天智航2024财报解读：营收下滑，研发投入资本化比重激增

北京天智航医疗科技股份有限公司作为骨科手术机器人行业的领军企业，其2024年年报披露了公司在过去一年的财务状况和经营成果。报告期内，公司实现营业收入17,884.26万元，同比下降14.85%；归属于上市公司股东的净利润为亏损12,112.97万元，亏损较上年同期收窄22.54%。值得关注的是，研发投入资本化比重较上年同期增加20.02个百分点，这一变化对公司未来发展可能产生重要影响。

营收下滑，结构调整有亮点

2024年公司营业收入为178,842,640.40元，较2023年的210,035,904.87元下降了14.85%。从业务板块来看，骨科手术导航定位机器人销售收入74,295,586.95元，占公司营业收入的41.54%，较上年同期下降47.39%；配套设备及耗材销售收入54,855,040.74元，占比30.67%，其中耗材销售收入较上年同期增长55.27%；技术服务收入42,957,996.62元，占比24.02%，较上年同期增长104.26%。尽管整体营收下滑，但配套设备及耗材、技术服务收入的增长显示出公司业务结构调整的积极成效。

亏损收窄，降本增效见成果

归属于上市公司股东的净利润为 -121,129,693.02元，上年同期为 -156,386,688.67元，亏损收窄22.54%。公司持续深化降本增效，提升整体运营效率，运营成本得到有效控制，这是净利润亏损收窄的主要原因。

扣非净利润亏损仍大，依赖非经常性损益

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -169,744,701.98元，上年同期为 -214,009,396.46元，亏损收窄20.68%。公司在主营业务盈利能力方面仍面临较大压力，对非经常性损益依赖较为明显。2024年非经常性损益合计48,615,008.96元，主要包括非流动性资产处置损益39,081,213.54元、计入当期损益的政府补助19,434,076.15元等。

基本每股收益与扣非每股收益亏损减少

基本每股收益为 -0.27元/股，上年同期为 -0.35元/股，亏损收窄22.86%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.38元/股，上年同期为 -0.48元/股，亏损收窄20.83%。这与净利润和扣非净利润的变化趋势一致，反映了公司经营状况的改善。

研发费用大幅下降，资本化比重激增

2024年研发费用为85,595,497.56元，较上年的140,315,165.68元减少39.00%。研发投入合计116,846,861.08元，较上年减少22.33%。其中，费用化研发投入减少39.00%，资本化研发投入31,251,363.52元，较上年增长208.66%，研发投入资本化比重从6.73%增至26.75%。公司称新产品研发项目达到资本化条件，但其对未来业绩的影响存在不确定性。若资本化项目未能成功转化为商业成果，可能面临减值风险，影响公司利润。

销售费用下降，管理费用持平，财务费用增加

销售费用为104,761,152.74元，较上年减少19.95%，主要因公司持续降本增效，售前及售后费用、会务及咨询费、差旅费等减少。管理费用83,348,034.56元，与上年基本持平。财务费用7,041,614.45元，较上年增加140.54%，主要因借款利息费用增长。

经营活动现金流净额增加，仍处流出状态

经营活动产生的现金流量净额为 -98,652,865.47元，较上年增加7,184.46万元。主要原因是公司销售费用、研发费用减少，导致支付的与经营活动有关的现金减少。但经营活动现金流量仍为负，显示公司经营活动创造现金能力有待提升。

投资活动现金流净额由负转正，资产处置助力

投资活动产生的现金流量净额为75,737,395.03元，上年为 -258,170,797.68元。一方面，公司处置联营企业、其他权益工具投资部分股权，收回投资收到的现金增加；另一方面，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

筹资活动现金流净额大幅减少，资金募集遇冷

筹资活动产生的现金流量净额为 -1,790,105.13元，上年为528,300,497.65元。主要原因是报告期内吸收投资收到的现金以及取得借款收到的现金较上年大幅减少，反映公司在资金募集方面面临挑战。

公司研发人员数量为123人，较上年减少17人，占公司总人数的40.07%。研发人员薪酬合计6,831.81万元，较上年减少357.67万元，平均薪酬51.95万元，较上年略有下降。虽然人员和薪酬有所减少，但研发投入结构的变化可能对公司创新能力产生影响，需关注研发团队稳定性和创新效率。

尚未盈利与业绩下滑风险持续

公司尚未能实现盈利，预计短期内无法现金分红，对股东投资收益造成不利影响。2024年营业收入同比下降14.85%，尽管净利润亏损收窄，但仍面临业绩大幅下滑或亏损的风险。

核心竞争力风险突出

1. 研发挑战大：骨科手术机器人产品技术壁垒高，研发投入大、周期长。公司在研项目多，无法保证新产品按计划完成注册审评并形成销售，基础技术研究也存在失败风险。
2. 知识产权风险：作为技术密集型行业，公司重要知识产权若被侵犯或核心技术泄密，将损害竞争优势。
3. 技术替代风险：骨科手术若出现颠覆性诊疗方法或更优产品，公司产品可能被替代，若不能及时追踪新技术开发新产品，将丧失竞争优势。

经营风险不容忽视

1. 市场竞争加剧：手术机器人行业快速发展，国内外企业同台竞争，公司若不能把握行业趋势或快速应对竞争变化，市场份额和盈利能力可能下降。
2. 供应链风险：部分重要部件及专用材料依赖国际厂商，若供应商合作出现问题或因不可抗力导致供应中断或价格上涨，将影响公司生产经营和盈利能力。
3. 产品注册风险：骨科手术机器人注册环节多，现有产品若无法获得延续注册证，或在研产品无法获得注册证，将对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。

董事长张送根报告期内从公司获得的税前报酬总额为79.85万元，总经理徐进为79.95万元，副总经理刘铁昌为127.08万元，财务总监齐敏为81.81万元。公司高级管理人员的薪酬方案由董事会薪酬与考核委员会审核后提交董事会、股东大会审议批准，薪酬由基本薪酬和奖金组成，与公司经营业绩和个人履职情况相关。

总体来看，天智航2024年虽在降本增效方面取得一定成果，净利润亏损有所收窄，但在营收增长、盈利能力和现金流等方面仍面临挑战。研发投入资本化比重的大幅增加，虽可能为未来发展储备动力，但也伴随着风险。投资者需密切关注公司在市场竞争、技术研发、产品注册等方面的进展，以评估公司的投资价值和风险。

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