赛轮轮胎2024年报解读：营收净利双增，现金流与投资风险并存

赛轮集团股份有限公司（以下简称“赛轮轮胎”）近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出复杂态势。报告期内，公司实现营业收入318.02亿元，同比增长22.42%；归属于上市公司股东的净利润为40.63亿元，同比增长31.42%。然而，经营活动产生的现金流量净额为22.89亿元，同比下降56.92%；投资活动产生的现金流量净额为-39.97亿元，同比下降96.76%。这些数据背后，反映出公司在市场拓展、盈利能力提升的同时，也面临着现金流与投资方面的挑战。

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年，赛轮轮胎实现营业收入318.02亿元，较上年的259.78亿元增长22.42%。这一增长得益于公司全球化战略布局的不断完善，以及在技术研发、品牌建设等方面的持续投入。公司紧紧围绕“做一条好轮胎”的使命，不断提升产品质量和市场竞争力，轮胎产量和销量均创历史新高，推动了营业收入的稳步增长。

净利润大幅提升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润为40.63亿元，同比增长31.42%，从上年的30.91亿元增至本年度的40.63亿元。净利润的增长主要源于营业收入的增加以及公司有效的成本控制。公司通过优化生产流程、提高生产效率等方式，降低了营业成本，从而提升了盈利能力。

扣非净利润增长，主业表现突出

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为39.92亿元，同比增长26.89%。这表明公司主营业务的盈利能力较强，经营业绩具有较高的稳定性。公司在轮胎制造领域的技术研发和市场拓展取得了良好成效，产品的市场认可度不断提高。

基本每股收益与扣非每股收益上升，股东回报增加

基本每股收益为1.26元/股，同比增长24.75%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.24元/股，同比增长20.39%。这两项指标的增长，反映出公司盈利能力的提升，为股东带来了更多的回报。

费用整体增长，关注成本控制

2024年公司各项费用呈现不同程度的增长。营业成本为230.30亿元，同比增长22.20%，主要是由于原材料价格上涨以及业务规模扩大导致采购量增加。销售费用为15.31亿元，同比增长23.77%，主要用于广告宣传、市场推广等方面，以提升品牌知名度和市场份额。管理费用为10.13亿元，同比增长16.06%，随着公司业务的扩张，管理复杂度增加，相应的管理费用也有所上升。研发费用为10.13亿元，同比增长20.82%，公司持续加大研发投入，推动技术创新和产品升级。财务费用为3.51亿元，同比下降10.40%，主要得益于公司优化债务结构，降低了利息支出。

研发投入持续增加，助力技术创新

研发投入合计10.13亿元，占营业收入比例为3.18%。公司研发人员数量为2762人，占公司总人数的13.10%。公司持续投入研发，建立了具有自主知识产权的轮胎制造技术体系，自主研发的液体黄金轮胎解决了行业难题，提升了产品核心竞争力。然而，研发投入的增加也对公司的短期利润造成了一定压力，需要关注研发成果的转化效率，以确保长期的盈利能力。

经营活动现金流量净额大幅下降，关注资金回笼

经营活动产生的现金流量净额为22.89亿元，同比下降56.92%，主要系本期购买商品支付现金增加所致。这表明公司在经营过程中，资金流出较多，可能存在应收账款回收较慢或存货积压等问题。公司需要加强应收账款的管理，优化供应链，提高资金回笼速度，以保障经营活动的正常开展。

投资活动现金流量净额流出扩大，警惕投资风险

投资活动产生的现金流量净额为-39.97亿元，同比下降96.76%，主要系本期购买资产支付现金增加所致。公司在柬埔寨、墨西哥及印度尼西亚等生产基地的建设投入较大，虽然这些投资有助于公司的长期发展，但短期内会导致大量现金流出，增加公司的资金压力和投资风险。公司需要合理安排投资计划，确保投资项目的收益能够覆盖成本。

筹资活动现金流量净额由负转正，关注债务风险

筹资活动产生的现金流量净额为18.73亿元，同比增长220.57%，主要系本期取得借款收到现金增加、偿还债务支付现金减少所致。公司通过增加借款来满足投资和经营活动的资金需求，但这也会增加公司的债务负担和财务风险。公司需要合理控制债务规模，优化债务结构，确保偿债能力。

国际贸易壁垒风险

近年来，多个国家和地区对中国生产的轮胎产品加征关税、进行反倾销调查或者提高准入门槛。尽管公司通过全球化战略布局，在海外建有生产基地，但仍可能受到贸易壁垒的影响，导致产品出口受阻，市场份额下降。

原材料价格波动风险

轮胎生产的主要原材料如天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑等价格波动较大。原材料价格的上涨会增加公司的生产成本，压缩利润空间，公司虽采取多种措施应对，但仍难以完全消除价格波动带来的风险。

市场竞争加剧风险

轮胎行业竞争激烈，米其林、普利司通、固特异等国际轮胎巨头占据较高市场份额，同时中国本土轮胎企业也在通过技术升级与产能扩张快速崛起。赛轮轮胎面临着多维度、多层次的动态竞争，需要不断提升产品质量和品牌影响力，以保持市场竞争力。

汇率波动风险

随着公司全球化布局加快，外销收入逐年上升、海外投资力度不断扩大，汇率大幅波动会对公司外销业务、以外币结算的原材料采购成本、外币资产与外币负债等方面造成影响，导致汇兑损益的产生。

董事长刘燕华报告期内从公司获得的税前报酬总额为183.03万元，总裁谢小红为183.62万元，财务总监耿明为150.53万元。公司董事、监事及高管人员薪酬及津贴标准充分考虑了公司经营情况，旨在激励管理层为公司创造更好的业绩。然而，投资者也需关注高管薪酬与公司业绩的匹配度，确保薪酬激励机制能够有效促进公司的长期发展。

赛轮轮胎在2024年实现了营业收入和净利润的双增长，但在现金流和投资方面存在一定风险。公司需加强资金管理，优化投资策略，同时积极应对国际贸易壁垒、原材料价格波动等风险，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应密切关注上述风险因素，做出理性的投资决策。

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