（来源：信达证券研究）
摘要
电子行业超配比例达7.3%，持仓占比仍居第一。以申万行业分类（2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2025年第一季度末电子板块的重仓持股情况。2025Q1，A股电子行业配置比例为18.7%，保持全市场第一位置，配置比例环比去年四季度末提升0.9pct，超配比例达7.3%。
半导体板块：中芯国际港股获大幅加仓，自主可控主线突出。2025Q1，半导体板块机构持仓市值占比为11.01%，环比上季增加1.67pct。从基本面情况来看，2025年半导体下游景气度逐步回暖，多领域库存水位降至较低位置；外部环境看，一月份美国BIS发布关于人工智能扩散的临时最终规则，同时对16nm及以下制程芯片流片进行制裁，强化了市场对自主可控逻辑的认可；技术发展上看，国产AI芯片不断突破，同时ASIC需求弹性显现。从机构仓位配置的角度来看，中芯国际港股、芯原股份、澜起科技、韦尔股份、兆易创新等获得机构加仓较多。
消费电子板块：国补政策刺激电子产品需求，重视板块向上修复机会。2025Q1，消费电子板块机构持仓占比4.03%，环比下降0.22pct。从机构持仓角度看，小米集团-W、瑞声科技、领益智造等公司机构持仓增加较多。2025年国家补贴政策升级，增加了对手机等数码产品的消费补贴，有望带动消费电子产品销量提升，同时增加上游零部件等环节的需求，消费电子板块一季度基本面或快速增长。目前多家消费电子大厂力争在其产品上通过AI赋能，这也将刺激需求增长。4月11日美国公布关税豁免清单，其中包括苹果等产品，此前由于关税政策引致果链较大回调，我们建议关注板块估值向上修复的机会。
元件板块：AI需求具备较强确定性，产业链优质公司业绩逐步放量。2025Q1，元件板块机构持仓市值占比为2.29%，环比下降0.69pct。此轮调整主要受到海外AI产业链影响，沪电股份、深南电路等机构持股降低，而生益科技、东山精密等获得机构加仓较多。我们认为从海外CSP资本开支计划来看，AI需求仍然具备较强确定性，同时DeepSeek降低AI大模型门槛有利于拉动整体算力需求增长，算力产业链中长期或将持续受益，同时也建议关注机器人对上游元件需求的拉动。
光学光电子板块：淡季不淡，一季度面板价格提升。2025Q1，光学光电子板块机构持仓市值占比为0.82%，环比提升0.15pct。从机构仓位配置的角度来看，蓝黛科技、彩虹股份、福晶科技等上市公司获得机构加仓较多。2025年国补政策刺激下游家电和消费电子需求，对光学板块有一定拉动作用。在国内外备货需求高涨的情况下，面板厂虽小幅提升LCD TV高世代产线稼动率，但供应仍然偏紧，根据WitsView数据，一季度大尺寸面板价格持续上升。
电子化学品板块：国产替代持续，Q1持仓市值占比继续提升。2025Q1，电子化学品板块机构持仓市值占比为0.49%，环比上季度提升0.11pct。2025年以来，伴随科技自主可控逻辑的演绎，上游电子化学品的国产替代不断受到重视，关键领域的突破刻不容缓。2025Q1，广钢气体、鼎龙股份、莱特光电等获得机构加仓较多。
风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。
目录
报告正文
01
电子行业超配比例达7.3%，持仓占比仍居第一
以申万行业分类（2021）为依据，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析2025年第一季度末电子板块的重仓持股情况。2025Q1，A股电子行业配置比例为18.7%，保持全市场第一位置，配置比例环比去年四季度末提升0.9pct，超配比例达7.3%。
2025年初至4/22电子指数下跌2.8%。2025年初以来，由DeepSeek掀起开源模型的热潮，重塑国产AI大模型和算力产业链的估值体系，一季度国内算力产业链表现相对强劲，且DeepSeek蒸馏模型大幅降低AI门槛，端侧AI持续演绎。从外部环境上看，美国对华芯片制裁也在不断强化，自主可控主线凸显。但是进入四月以来，特朗普关税政策不断加码，中国政府坚决反制，对电子板块形成较大干扰。2025年初至4/22，申万电子指数下跌2.8%。
细分板块来看，半导体板块持仓市值占比大幅提升。2025年，受益于国内CSP厂商加速AI基础设施建设节奏，同时美国对中国AI芯片制裁加剧，半导体板块配置明显提升。截至2025年3月30日，半导体持仓市值占比11.01%，环比+1.67pct；消费电子占比4.03%，环比-0.22pct；电子化学品占比0.49%，环比+0.11pct；光学光电子占比0.82%，环比+0.15pct；元件占比2.29%，环比-0.69pct。
半导体、电子化学品板块上涨，消费电子板块有所调整。从细分板块的涨跌幅来看，2025年初至4/22，电子整体上涨0.8%，子板块半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品分别变动9.0%、-11.9%、-4.7%、-6.7%、8.0%。下跌主要受到美国关税政策影响，若只看一季度表现，子板块均有所上涨，半导体、消费电子、元件、光学光电子、电子化学品分别上涨8.9%、6.7%、10.0%、0.9%、8.6%。
1.1
半导体板块：中芯国际港股获大幅加仓，自主可控主线突出
2025Q1，半导体板块机构持仓市值占比为11.01%，环比上季增加1.67pct。从基本面情况来看，2025年半导体下游景气度逐步回暖，多领域库存水位降至较低位置；外部环境看，一月份美国BIS发布关于人工智能扩散的临时最终规则，同时对16nm及以下制程芯片流片进行制裁，强化了市场对自主可控逻辑的认可；技术发展上看，国产AI芯片不断突破，同时ASIC需求弹性显现。从机构仓位配置的角度来看，中芯国际港股、芯原股份、澜起科技、韦尔股份、兆易创新等获得机构加仓较多。
1.2
消费电子板块：国补政策刺激电子产品需求，重视板块向上修复机会
2025Q1，消费电子板块机构持仓占比4.03%，环比下降0.22pct。从机构持仓角度看，小米集团-W、瑞声科技、领益智造等公司机构持仓增加较多。2025年国家补贴政策升级，增加了对手机等数码产品的消费补贴，有望带动消费电子产品销量提升，同时增加上游零部件等环节的需求，消费电子板块一季度基本面或快速增长。目前多家消费电子大厂力争在其产品上通过AI赋能，这也将刺激需求增长。4月11日美国公布关税豁免清单，其中包括苹果等产品，此前由于关税政策引致果链较大回调，我们建议关注板块估值向上修复的机会。
1.3
元件板块：AI需求具备较强确定性，产业链优质公司业绩逐步放量
2025Q1，元件板块机构持仓市值占比为2.29%，环比下降0.69pct。此轮调整主要受到海外AI产业链影响，沪电股份、深南电路等机构持股降低，而生益科技、东山精密等获得机构加仓较多。我们认为从海外CSP资本开支计划来看，AI需求仍然具备较强确定性，同时DeepSeek降低AI大模型门槛有利于拉动整体算力需求增长，算力产业链中长期或将持续受益，同时也建议关注机器人对上游元件需求的拉动。
1.4
光学光电子板块：淡季不淡，一季度面板价格提升
2025Q1，光学光电子板块机构持仓市值占比为0.82%，环比提升0.15pct。从机构仓位配置的角度来看，蓝黛科技、彩虹股份、福晶科技等上市公司获得机构加仓较多。2025年国补政策刺激下游家电和消费电子需求，对光学板块有一定拉动作用。在国内外备货需求高涨的情况下，面板厂虽小幅提升LCD TV高世代产线稼动率，但供应仍然偏紧，根据WitsView数据，一季度大尺寸面板价格持续上升。
1.5
电子化学品板块：国产替代持续，Q1持仓市值占比继续提升
2025Q1，电子化学品板块机构持仓市值占比为0.49%，环比上季度提升0.11pct。2025年以来，伴随科技自主可控逻辑的演绎，上游电子化学品的国产替代不断受到重视，关键领域的突破刻不容缓。2025Q1，广钢气体、鼎龙股份、莱特光电等获得机构加仓较多。
02
风险因素
宏观经济下行风险；
下游需求不及预期风险；
中美贸易摩擦加剧风险。
团队简介
莫文宇：电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。
郭一江：电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。
杨宇轩：电子组分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025年1月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。
王义夫：电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。
李星全：电子行业研究员。哈尔滨工业大学学士，北京大学硕士。2023年加入信达证券电子组，研究方向为服务器、PCB、消费电子等。
