思瑞浦2024年报解读：营收微增11.52%，净利润亏损扩大至1.97亿元

思瑞浦2024年年报显示，公司在营收实现增长的同时，净利润却出现亏损扩大的情况。其中，营业收入增长11.52%，而净利润亏损从2023年的3471.31万元扩大至1.97亿元。这一增一亏的背后，反映了公司在市场环境、经营策略等多方面的挑战与变化。

2024年，思瑞浦实现营业收入12.20亿元，同比增长11.52%。这一增长主要得益于汽车、光模块、服务器、部分工业及消费细分市场需求的成长，以及新产品的逐步放量。从具体数据来看，信号链芯片实现销售收入9.75亿元，同比增长12.19%；电源管理芯片产品实现销售收入2.44亿元，同比增长11.89%。 1. 各板块业务表现 - 信号链芯片：该板块销售收入增长显著，得益于公司持续的研发投入和产品创新。公司保持信号链产品线研发投入力度，一方面对重要优势产品持续迭代，巩固产品竞争力和技术壁垒；另一方面，不断推出有竞争力的新产品，丰富产品品类与型号，为在汽车、新能源及光模块、服务器等市场的突破提供了助力。 - 电源管理芯片：同样实现了双位数增长，公司推出了多款新产品，如符合IEEE 802.3 af标准的高集成度、有源钳位反激PoE PD单芯片解决方案、全新高压降压系列产品等，满足了市场对电源管理芯片的多样化需求。 2. 市场拓展成果 - 汽车电子领域：公司基于良好的模拟技术基础，持续投入车规产品的研发。截至2024年末，已拥有200余款车规级芯片，应用于智能座舱、智能驾驶等多个场景。2024年度，来自汽车市场的营业收入约2.07亿元，占公司营业收入比例为16.95%，同比增长约80%。 - 光模块及服务器市场：受益于AI相关需求爆发式增长的带动以及公司在产品和市场端的持续突破，业务实现较快增长。多款产品已在服务器市场客户端实现量产及大批量供货，部分产品完成送样测试并已量产导入。 - 泛工业领域：公司在泛工业市场细分应用方向众多，客户群体分布广泛。2024年，持续推进已有产品的份额提升及新产品的导入工作，取得诸多积极进展。在新能源市场，多款产品已经在客户端实现量产并大量出货，部分产品完成送样测试，正在量产导入中。

2024年，思瑞浦归属于上市公司股东的净利润为 -1.97亿元，亏损较2023年进一步扩大。主要原因包括以下几点： 1. 市场环境因素 - 终端市场库存去化与价格承压：报告期公司所处的无线通信及泛工业等终端市场经历了较长时间的库存去化，市场需求复苏缓慢。同时，由于市场竞争激烈，公司产品价格承压，对营业收入增幅及毛利率造成一定影响。2024年公司综合毛利率为48.19%，较上年同期减少3.59个百分点。其中，信号链芯片产品毛利率为50.10%，较上年同期减少4.17个百分点；电源管理芯片产品毛利率为40.52%，较上年同期减少1.76个百分点。 - 宏观经济与行业周期性波动：集成电路产业呈现较强的周期性特征，宏观经济、全球贸易及国际局势等多重因素，给全球集成电路供应链及产业格局带来扰动。行业周期性波动对公司的整体经营业绩产生一定影响。 2. 公司经营因素 - 研发与市场投入增加：报告期内公司持续进行研发投入、积极开拓市场，期间费用有所增加。2024年，公司研发费用为5.77亿元，较上年同期增长4.10%，占当期营业收入的比例为47.32%；销售费用为1.21亿元，同比增长45.68%。 - 存货跌价准备计提增加：受以前年度晶圆产能保证协议的备货以及市场需求变动影响，公司长库龄存货占比增加，报告期公司计提存货跌价准备增加。2024年末，存货账面余额为4.93亿元，存货跌价准备余额为1.08亿元，存货跌价准备余额占存货账面余额的比例为21.83%。 - 递延所得税资产未确认：基于谨慎性原则及对可弥补亏损实现性的审慎评估，本报告期未对本期新增可弥补亏损确认递延所得税资产。

1. 研发费用：2024年研发费用为5.77亿元，较上年同期增长4.10%。公司坚定推进平台化发展战略，持续保持研发投入力度，以提升技术实力和产品竞争力。研发团队人员稳定，产品研发取得诸多新成果，目前公司已经拥有2800余款可供销售产品。从研发投入占营业收入的比例来看，2024年为47.32%，虽较2023年的50.69%有所下降，但仍维持在较高水平，显示公司对技术创新的重视。
2. 销售费用：销售费用为1.21亿元，同比增长45.68%。这主要是由于公司积极拓展市场，加大了市场推广和客户开发力度。在市场竞争激烈的环境下，公司需要投入更多资源来提升品牌知名度，拓展客户群体，以实现业务增长。然而，销售费用的大幅增长也对公司的利润空间造成了一定压力，如何在拓展市场与控制成本之间找到平衡，是公司未来需要思考的问题。
3. 管理费用：管理费用为1.14亿元，同比增长11.46%。随着公司业务规模的扩大和运营复杂度的增加，管理费用的增长具有一定合理性。公司在完善管理体系建设、提升实验室能力等方面的投入，有助于提高公司的运营效率和产品质量，但也需要关注管理费用的增长是否与公司的发展相匹配，避免出现费用失控的情况。
4. 财务费用：财务费用为 -2116.22万元，较上年的 -2506.43万元有所增加。财务费用主要受利息收入和利息费用的影响，2024年利息收入为2441.84万元，利息费用为434.69万元。财务费用的变化对公司利润有一定影响，公司需合理规划资金，优化财务结构，降低财务费用。

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为7059.14万元，同比增加23548.69万元。主要原因是本报告期内收入增加，原材料采购的付款额减少。这表明公司在经营过程中的资金回笼情况有所改善，经营活动的现金创造能力增强，有利于公司的持续运营和发展。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -6959.25万元，同比增加227685.22万元。主要系报告期公司进行现金管理购买结构性存款本期末赎回增加以及支付并购款综合影响所致。公司在投资活动中的资金运作较为活跃，通过现金管理提高资金使用效率，但同时也需要注意投资风险，确保资金的安全性和收益性。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -13815.09万元，同比减少190152.10万元。主要原因是在报告期公司通过以集中竞价交易方式以自有资金回购公司已发行的部分股票以及上年同期向特定对象发行A股股票募集资金所致。公司的筹资活动对资金状况产生了较大影响，未来需合理安排筹资计划，确保资金链的稳定。

1. 市场竞争风险：模拟集成电路行业竞争激烈，公司与国际大型厂商相比仍有差距。国际模拟芯片龙头企业依靠丰富的产品线、全球布局和规模经济效应，在全球范围内建立了显著的竞争优势。若这些领先企业采取强势的市场竞争策略，或公司未能正确把握市场动态和行业发展趋势，公司的经营业绩等可能受到不利影响。
2. 研发风险：作为以研发为本的Fabless模式厂商，公司十分重视研发投入。然而，若公司在研发过程中的关键技术未能突破、相关性能指标未达预期，或是公司研发进度较慢，相关产品推出市场后未获认可，公司将面临研发投入难以收回、市场开拓出现滞缓等风险。
3. 供应商集中度较高风险：公司采用Fabless模式经营，供应商包括晶圆制造厂和封装测试厂，呈现较为集中状态。如公司的主要供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系变化，可能导致供应商不能足量及时出货，或导致公司采购成本增加，影响公司获利能力和经营业绩。
4. 存货跌价风险：报告期末，存货账面余额为4.93亿元，存货跌价准备余额为1.08亿元，存货跌价准备余额占存货账面余额的比例为21.83%。如果公司未来下游客户需求、市场竞争格局发生变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，就可能导致存货无法顺利实现销售，从而使公司存在增加计提存货跌价准备的风险。
5. 商誉减值风险：报告期，公司收购创芯微形成商誉6.85亿元，占上市公司总资产、净资产的比例分别为11.04%、12.92%。本次交易形成的商誉需在未来至少每年年度终了进行减值测试。如若未来受宏观经济下行、创芯微产品市场份额有所下降、经营恶化或者其他因素导致其未来经营中不能较好地实现收益，那么形成的商誉将会存在减值风险，会对公司当期损益造成不利影响。

思瑞浦在2024年虽在营收方面取得一定增长，但净利润亏损扩大、费用增长以及面临的多种风险，都给公司的未来发展带来挑战。公司需在巩固现有市场优势的基础上，优化费用结构，加强风险管理，提升核心竞争力，以实现可持续发展。投资者在关注公司发展的同时，也应充分认识到这些风险因素，谨慎做出投资决策。

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