中国核电2024年年报解读：营收微增3.09%，归母净利润下滑17.38%

中国核能电力股份有限公司（以下简称“中国核电”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司营收实现微幅增长，然而归母净利润却出现了较为明显的下滑。本文将基于报告中的关键数据，对公司的财务状况、经营成果及潜在风险进行深入解读。

营收稳健增长，新能源装机助力

2024年，中国核电实现营业收入772.72亿元，较上年同期增长3.09%。这一增长主要得益于新能源装机规模的增加带来的发电量提升。从业务板块来看，电力行业收入为750.66亿元，同比增长2.46%，其中新能源装机规模增长使得发电量增加，带动电力收入上升。公司在新能源领域的布局初显成效，为营收增长提供了动力。

净利润下滑，成本与市场因素并存

归属于上市公司股东的净利润为87.77亿元，同比下降17.38%。净利润下滑的原因较为复杂，一方面，营业成本同比增长6.28%，主要源于发电机组及发电量增加，导致发电成本上升。另一方面，市场环境变化也对公司盈利产生了影响，如电力市场价格波动等因素，压缩了利润空间。

扣非净利润同步下降，经营核心盈利能力受挑战

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为85.69亿元，同比下降17.57%。这表明公司核心经营业务的盈利能力面临挑战，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司需要进一步优化经营策略，提升核心业务的盈利能力和抗风险能力。

基本每股收益与扣非每股收益双降

基本每股收益为0.463元/股，同比下降16.43%；扣非每股收益为0.452元/股，同比下降16.61%。这两项指标的下降与净利润的下滑趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平有所降低。

销售费用大幅下降，结构优化

销售费用为6249.17万元，同比下降45.71%。公司表示，这主要是由于考核补偿费 - 两个细则费用的减少。销售费用的下降可能意味着公司在销售策略或市场环境方面有所调整，需进一步关注其对市场拓展和销售业绩的长期影响。

管理费用微增，新能源规模扩张致成本上升

管理费用为40.27亿元，同比增长5.19%。主要原因是新能源装机规模增加，使得管理费用随之上升。随着新能源业务的不断拓展，公司需要投入更多资源进行管理和运营，这在一定程度上增加了管理成本，公司需平衡业务扩张与成本控制的关系。

财务费用降低，债务结构优化显效

财务费用为68.44亿元，同比减少6.27%。主要得益于商运核电项目贷款逐步归还和取得低利率借款，导致利息费用同比减少，同时汇率波动使得汇兑损失同比减少。这显示公司在债务管理方面取得了一定成效，通过优化债务结构降低了财务成本。

研发费用略降，仍保持较高投入

研发费用为13.75亿元，同比减少0.67%，主要系本期研发项目支出同比略微减少。尽管研发费用略有下降，但公司仍保持了较高的研发投入，以支撑核电安全经济运行和公司高质量发展，在机组经济性提升、关键核心技术攻关等方面持续发力。

经营活动现金流净额减少，收支变化引关注

经营活动产生的现金流量净额为407.21亿元，同比减少5.58%。主要原因是发电收到售电款增加低于购买商品、接受劳务和支付税费现金流的增加。这表明公司在经营活动中的现金回笼速度相对较慢，同时成本支出有所增加，需要关注公司对上下游的议价能力以及成本控制能力。

投资活动现金流出扩大，项目投入加大

投资活动产生的现金流量净额为 -949.45亿元，同比流出增加32.40%，主要系核电机组和自建新能源机组基建投入增加。这显示公司在积极推进项目建设，加大对核心业务和新能源领域的投资，以谋求未来的增长，但也需关注大规模投资带来的资金压力和投资回报风险。

筹资活动现金流入大增，资金需求旺盛

筹资活动产生的现金流量净额为644.90亿元，同比增加188.78%，主要系根据投资及发展需要，本期筹资流入总额大于流出总额。公司通过积极筹资为项目投资和业务发展提供资金支持，但同时也增加了公司的债务负担和财务风险，需合理规划资金使用，确保资金链的稳定。

研发投入强度稳定，聚焦核心业务

研发投入总额占营业收入比例为2.68%，研发投入资本化的比重为33.60%。公司围绕机组经济性提升与效能提升、关键核心技术攻关等方向加强投入，在提升核电机组经济性和安全性及成果应用推广方面取得了一定成效，如数字运行规程管理平台研发成功并全面上线等。

研发人员结构合理，创新能力支撑

公司研发人员数量为4248人，占公司总人数的20.87%。学历结构上，博士研究生87人，硕士研究生804人，本科3266人，展现了较为合理的人才梯队，为公司的科技创新提供了有力的人力支持。

安全生产风险需持续关注

公司传统安全风险与新风险交织叠加，新单位、新项目安全管理水平有待提升，核电施工、调试、大修期间的工业安全风险形势复杂。尽管公司采取了一系列应对措施，但安全生产风险仍可能对公司的正常运营和财务状况产生影响。

工程管理风险不容忽视

核电机组规模化建造背景下，部分长周期主设备、泵阀类设备产能不足，存在按期保供风险；一线施工班组流动性大，人员老龄化，对工程项目推进造成挑战。公司需加强供应链管理和人力资源规划，确保工程顺利进行。

电力营销风险犹存

受各省电力现货交易、新能源装机比例提高、煤炭价格下行等因素影响，电力市场价格波动风险提升。公司虽积极参与市场建设，但仍需密切关注市场动态，优化交易策略，以应对价格波动带来的风险。

董事长卢铁忠报告期内从公司获得的税前报酬总额为158.25万元，总经理邹正宇为162.69万元。公司制定了规范的薪酬决策程序，高管薪酬与公司业绩考核挂钩，一定程度上激励管理层提升公司业绩，但投资者也需关注薪酬与业绩的匹配度以及对公司成本的影响。

总体而言，中国核电在2024年虽营收有所增长，但净利润下滑，面临着成本控制、市场波动等挑战。公司在新能源领域的布局和研发投入值得关注，未来需在确保安全生产和工程顺利推进的基础上，优化经营策略，提升盈利能力和抗风险能力。投资者应密切关注公司在应对风险方面的措施及成效，以做出合理的投资决策。

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