2025年，老凤祥股份有限公司公布了2024年度报告，各项财务数据揭示了公司在过去一年的经营状况。报告期内，老凤祥营业收入下降20.50%，经营活动产生的现金流量净额下降59.25%，这两项数据的显著变化值得投资者重点关注。以下将对老凤祥2024年年报进行详细解读。
关键财务指标解读
营收下滑，市场环境影响显著
2024年，老凤祥实现营业收入56,792,876,456.39元，较2023年的71,435,641,416.14元下降了20.50%。这一下降主要源于公司下属子公司上海老凤祥有限公司与下属三级子公司上海老凤祥银楼有限公司营业收入的减少。从行业背景来看，2024年全国黄金消费量下降9.58%，其中黄金首饰消费同比下降24.69%，整体黄金珠宝消费疲软，市场需求不足，对老凤祥的营收造成了较大冲击。
净利润微降，盈利能力仍具韧性
归属于上市公司股东的净利润为1,949,801,688.80元，相较于2023年的2,214,395,285.15元，下降了11.95%。净利润的下降幅度小于营收的下降幅度，显示出公司在成本控制和经营管理方面的努力。公司通过持续深化改革，推进“双百”行动，优化产业结构，提升运营效率，一定程度上缓解了营收下滑对利润的影响。
扣非净利润下滑，主业面临挑战
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,803,456,053.77元，较2023年的2,155,735,042.54元下降16.34%。扣非净利润的下滑表明公司主营业务面临一定压力，在市场竞争加剧、消费需求疲软的环境下，公司核心业务的盈利能力有待进一步提升。
基本每股收益与扣非每股收益齐降
基本每股收益为3.7273元/股，较2023年的4.2331元/股下降11.95%；扣非每股收益为3.4475元/股，较2023年的4.1209元/股下降16.34%。这两项指标的下降与净利润和扣非净利润的变化趋势一致，反映了公司盈利能力的减弱对股东收益的影响。
费用分析
销售费用下降，策略调整显效
2024年销售费用为914,289,696.76元，较2023年的1,053,812,445.10元下降13.24%。主要原因是下属子公司工资社保及福利费减少。公司可能在优化人员结构或调整薪酬策略，以降低销售成本。这一调整可能会对市场推广和销售渠道拓展产生一定影响，需关注其长期效果。
管理费用上升，关注支出合理性
管理费用为594,600,396.63元，比2023年的489,637,215.50元增长21.44%。主要是由于下属子公司装修费及摊销费用增加。公司在门店装修等方面加大投入，旨在提升品牌形象和消费者体验，但需关注这些支出是否能有效转化为经济效益，避免管理费用的不合理增长。
财务费用降低，利息收入增加
财务费用为126,393,248.72元，较2023年的140,618,438.20元下降10.12%。主要原因是本年利息收入增加。这表明公司在资金管理方面取得一定成效，通过合理安排资金，增加了利息收益，降低了财务成本。
研发费用减少，创新投入需关注
研发费用为30,825,265.22元，比2023年的36,574,965.74元下降15.72%。主要系下属子公司物料消耗减少。在市场竞争激烈的环境下，研发投入的减少可能会影响公司的产品创新能力和市场竞争力，公司需平衡成本控制与研发投入的关系，以保持长期发展动力。
研发情况剖析
研发投入下降，关注创新持续性
2024年公司研发投入合计30,825,265.22元，全部为费用化研发投入，研发投入总额占营业收入比例为0.05%，较上年有所下降。研发投入的减少可能会对公司未来的产品创新和市场竞争力产生一定影响。在黄金珠宝行业，产品创新是吸引消费者的关键因素之一，老凤祥需确保在成本控制的同时，保持一定的研发投入强度，以推出符合市场需求的新产品。
研发人员稳定，结构有待优化
公司研发人员数量为70人，占公司总人数的3.01%。从学历结构来看，博士研究生为0，硕士研究生4人，本科40人，专科20人，高中及以下6人。研发人员学历结构中高端人才相对较少，可能在一定程度上限制了公司的研发创新能力。公司可考虑加强高端研发人才的引进和培养，优化研发人员结构，提升整体研发水平。
现金流状况洞察
经营活动现金流净额大幅下降，销售回款受影响
经营活动产生的现金流量净额为2,938,650,017.71元，较2023年的7,211,579,960.46元下降59.25%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金降幅大于购买商品、接受劳务支付的现金降幅。这表明公司在销售回款方面遇到一定困难，可能与市场需求疲软、客户付款周期延长等因素有关。经营活动现金流的减少可能会影响公司的资金周转和日常运营，公司需加强应收账款管理，优化销售策略，提高销售回款速度。
投资活动现金流净额增加，投资策略调整
投资活动产生的现金流量净额为 -129,332,563.54元，较2023年的 -306,166,428.82元增加57.76%。主要原因是投资支付的现金减少。这可能反映出公司在投资策略上的调整，更加谨慎地进行投资活动，以降低投资风险。公司可能在对现有投资项目进行评估和优化，确保投资资金的合理配置。
筹资活动现金流净额减少，偿债与分红压力并存
筹资活动产生的现金流量净额为 -3,980,713,136.66元，较2023年的 -3,173,881,100.72元下降25.42%。主要原因是取得借款收到的现金增幅小于偿还债务支付的现金增幅以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加。这显示公司在偿还债务和分配股利方面的支出较大，面临一定的资金压力。公司需合理安排筹资计划，确保资金链的稳定，同时平衡偿债、分红与企业发展的关系。
风险与挑战分析
宏观环境与政策风险
世界经济增长动能不足，国内有效需求不足、消费不振，可能导致消费购买力下降，进而减少对黄金珠宝的需求。黄金珠宝行业对宏观经济环境较为敏感，经济下行可能使消费者减少非必要消费品的支出，对老凤祥的销售业绩产生不利影响。此外，政策的变化，如税收政策、行业监管政策等，也可能对公司的经营产生一定的不确定性。
金价与汇率波动风险
公司目前销售占比最大的仍然是黄金类产品，黄金价格和汇率的走势存在较大的不确定性。2024年末，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价较年初上涨27.87%，黄金价格的大幅波动可能会影响公司的采购成本和销售价格，进而影响公司的利润。汇率波动也可能对公司的进出口业务和海外市场布局产生不利影响，增加汇兑损失的风险。
存货管理风险
公司存货主要为黄金、铂金、白银、钻石、翡翠、白玉等原材料，以及镶嵌首饰、贵金属首饰等库存商品。黄金原材料及库存商品随着国际金价和珠宝原料价格的大幅波动，将带来存货管理上的风险。如果金价下跌，存货可能面临减值风险，影响公司的资产价值和利润。公司需加强存货管理，优化库存结构，合理控制存货规模，同时运用套期保值等工具降低价格波动风险。
管理层报酬情况
董事长报酬稳定
董事长杨奕报告期内从公司获得的税前报酬总额为105.95万元，与公司整体经营业绩和行业水平相比，处于合理范围。这一报酬水平体现了公司对董事长领导工作的认可，同时也反映了公司在管理层薪酬设定上的稳定性。
总经理报酬合理
总经理黄骅报告期内从公司获得的税前报酬总额为109.55万元，与公司经营状况和行业薪酬水平相符。合理的薪酬激励有助于总经理积极履行职责，推动公司业务发展，应对市场挑战。
副总经理报酬差异体现贡献
各位副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额有所差异，如李军为391.42万元，史亮为388.42万元，蔡旭姣为318.78万元，王永忠为98.36万元。这种差异可能与各位副总经理所负责的业务板块、工作业绩以及对公司的贡献程度有关。较高的报酬激励能够激发副总经理们的工作积极性，促进各业务板块的发展。
财务总监报酬匹配职责
财务总监凌晓静虽未在报告中明确披露具体报酬，但从公司整体薪酬体系来看，其报酬应与所承担的财务管理职责相匹配。财务总监在公司的资金管理、财务决策等方面发挥着重要作用，合理的薪酬有助于吸引和留住专业人才，保障公司财务工作的稳定运行。
综合点评
老凤祥在2024年面临了营业收入和经营活动现金流量净额大幅下降的挑战，净利润和扣非净利润也有所下滑，同时还需应对宏观环境、金价汇率波动以及存货管理等风险。然而，公司在成本控制、资金管理等方面也取得了一定成效，如财务费用的降低。未来，老凤祥需加强市场开拓，提升产品创新能力，优化费用支出结构，强化现金流管理，以应对市场变化，提升公司的盈利能力和抗风险能力。投资者应密切关注公司在应对上述挑战时的战略调整和执行效果，谨慎做出投资决策。
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