山西太钢不锈钢股份有限公司财报解读：研发投入大增与筹资净额骤变下的挑战与机遇

2025年4月，山西太钢不锈钢股份有限公司公布了2024年年度报告。报告期内，公司面临钢铁行业严峻复杂的市场形势，积极应对行业周期性下行调整，实现生产经营稳健运行。然而，公司在营收、利润、费用及现金流等方面呈现出不同程度的变化，值得投资者密切关注。

营业收入减少4.96%

2024年，山西太钢不锈钢股份有限公司营业收入为100,379,450,474.93元，相较于2023年的105,617,791,415.48元，减少了4.96%。从行业环境来看，2024年钢铁行业进入“存量优化”阶段，呈现高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面，不锈钢行业形势更为严峻，主流产品价格降幅明显，不锈钢304冷板平均价格同比降低9.8%，这对公司营收造成了较大影响。

各产品及地区营收有增有减

从产品来看，不锈钢材营收69,998,325,611.14元，占比69.73%，较上年增长0.34%；普通钢材营收24,067,101,634.54元，占比23.98%，同比下降9.36%；普碳钢坯营收4,155,908,235.87元，占比4.14%，降幅达36.38%。从地区来看，国外营收6,361,004,621.61元，占比6.34%，增长9.15%；国内营收94,018,445,853.32元，占比93.66%，下降5.78%。这表明公司在产品结构和市场布局上，不同业务面临着不同的市场环境和竞争压力。

净利润增长9.22%

归属于上市公司股东的净利润为 -981,020,109.99元，虽仍处于亏损状态，但较2023年的 -1,080,642,485.37元，增长了9.22%。这一增长主要得益于公司在成本控制、产品经营和市场拓展等方面的努力。例如，公司深化算账经营，完善算账经营工作流程，提升平台盈利分析能力；加强产品经营团队建设，推进以生产为中心向以客户为中心转变，加大差异化产品开发力度等措施，对利润增长起到了积极作用。

扣非净利润亏损幅度收窄

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1,240,218,837.98元，较2023年的 -1,737,864,921.35元，亏损幅度收窄28.64%。非经常性损益合计259,198,727.99元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助等。其中，非流动性资产处置损益87,074,255.29元，计入当期损益的政府补助162,115,750.59元。扣非净利润的变化更能反映公司核心业务的盈利能力，尽管亏损幅度收窄，但公司核心业务仍面临较大压力。

销售费用微降1.34%

2024年销售费用为211,548,679.57元，较2023年的214,421,200.50元，下降了1.34%。销售费用的微降可能与公司销售策略的调整或销售渠道的优化有关，但具体原因还需结合公司销售业务的详细情况进一步分析。

管理费用增长21.13%

管理费用为670,959,909.72元，相比2023年的553,923,520.36元，增长了21.13%。主要原因是报告期公司计提辞退福利增加。管理费用的大幅增长可能会对公司利润产生一定的负面影响，公司需关注管理效率的提升，以控制管理成本的进一步上升。

财务费用大幅下降63.32%

财务费用46,958,360.46元，较2023年的128,006,388.46元，大幅下降63.32%。主要是报告期公司汇兑收益增加，利息净支出减少。财务费用的下降有助于提升公司的利润空间，反映了公司在资金管理和融资安排方面取得了一定成效。

研发费用增长22.87%

研发费用为1,110,877,771.35元，比2023年的904,114,839.90元，增长了22.87%。主要是报告期公司汽车排气系统用超纯铁素体、建筑系列不锈钢、化工领域镍基合金、双相不锈钢中板等项目研发投入增加。公司加大研发投入，旨在提升产品竞争力，开发高附加值产品，以应对市场竞争，但短期内可能会增加成本，对利润产生一定压力。长期来看，若研发成果能够转化为实际生产力，将有助于公司的可持续发展。

经营活动现金流净额减少8.69%

经营活动产生的现金流量净额为2,434,572,443.42元，较2023年的2,666,367,319.41元，减少了8.69%。经营活动现金流入小计114,396,441,896.37元，同比减少5.15%；现金流出小计111,961,869,452.95元，同比减少5.07%。虽然经营活动现金流量净额仍为正数，但呈下降趋势，公司需关注经营活动的现金创造能力，确保业务的稳定发展。

投资活动现金流净额减少32.80%

投资活动产生的现金流量净额为 -2,664,811,334.41元，较2023年的 -2,006,608,305.30元，减少了32.80%。投资活动现金流入小计281,881,176.95元，同比减少79.12%，主要是公司上期处置股权、处置资产现金流入较大；现金流出小计2,946,692,511.36元，同比减少12.21%。公司在投资活动上的现金流出仍较大，需合理安排投资计划，提高投资效率，确保资金的有效利用。

筹资活动现金流净额增长96.97%

筹资活动产生的现金流量净额为 -100,096,125.85元，较2023年的 -3,300,267,915.67元，增长了96.97%。筹资活动现金流入小计1,593,157,702.86元，同比减少72.73%；现金流出小计1,693,253,828.71元，同比减少81.48%。主要是报告期公司净归还借款减少。公司在筹资活动上的现金流量变化，反映了公司融资策略的调整，需关注债务结构和偿债能力，确保资金链的稳定。

行业风险

当前钢铁行业处于长周期下行，订单和需求持续偏弱，供给强于需求，而大宗原料价格仍高位运行，成本重心实际下移幅度小于钢价降幅，盈利空间受到进一步压缩。公司虽采取了一系列措施，如深化产品经营、强化算账经营、推进精益管理等，但行业风险依然存在，公司需密切关注市场动态，及时调整经营策略。

公司应对策略

公司以高端化、智能化、绿色化、高效化为方向引领，深化产品经营，加快开发适应满足市场新需求的新产品，拓展基础产品应用范围和场景；强化算账经营，树立“一切成本皆可降”意识，推进精益管理，提升成本竞争力、运营效率和经营绩效。投资者需持续关注公司应对策略的实施效果，以及在行业下行周期中的抗风险能力。

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