2025年4月，泸州老窖股份有限公司发布2024年年报，各项财务数据展现出公司在过去一年的经营状况与发展态势。报告期内，公司实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19%；净利润134.73亿元，同比增长1.71%。其中，经营活动产生的现金流量净额增长80.14%，研发费用增长15.50%，这两项数据变化显著，凸显了公司在现金流管理与研发投入方面的积极进展。
营收与利润：稳健增长，结构优化
营业收入：稳中有升，市场拓展成效初显
2024年，泸州老窖实现营业收入311.96亿元，较上年的302.33亿元增长3.19%。从产品结构看，中高档酒类收入275.85亿元，占比88.43%，同比增长2.77%；其他酒类收入34.67亿元，占比11.11%，同比增长7.15%。这表明公司在巩固中高档酒市场地位的同时，其他酒类产品也逐渐发力，市场拓展取得一定成效。从销售模式来看，传统渠道运营模式收入295.73亿元，占比94.80%，增长3.20%；新兴渠道运营模式收入14.79亿元，占比4.74%，增长4.16%。尽管传统渠道仍占据主导，但新兴渠道增长势头良好，反映出公司在销售渠道多元化布局上的积极成果。
净利润：稳步增长，盈利能力保持稳定
归属于上市公司股东的净利润为134.73亿元，较去年的132.46亿元增长1.71%。扣除非经常性损益后的净利润为133.99亿元，同比增长1.89%。净利润的稳步增长，得益于公司有效的成本控制和产品结构优化。公司毛利率保持在较高水平，酒类业务毛利率达到87.62%，其中中高档酒类毛利率为91.85%，显示出公司产品较强的市场竞争力和盈利能力。
基本每股收益与扣非每股收益：微幅增长，股东回报稳定
基本每股收益为9.18元/股，较上年的9.02元/股增长1.77%；扣除非经常性损益后的每股收益为9.13元/股，同比增长1.22%。这两项指标的微幅增长，表明公司在为股东创造价值方面保持稳定，经营业绩的可持续性较强。
费用分析：有增有减，合理调配资源
费用总体情况：结构调整，重点突出
2024年公司销售费用为35.38亿元，同比下降10.97%；管理费用为11.01亿元，同比下降3.40%；财务费用为 -4.89亿元，去年为 -3.71亿元，主要系票据贴现费用重分类至投资收益所致；研发费用为2.61亿元，同比增长15.50%。从费用变化可以看出，公司在费用管理上进行了结构调整，在控制销售和管理费用的同时，加大了对研发的投入，以提升产品竞争力和创新能力。
销售费用：促销费下降，人工费用上升
销售费用中，广告宣传费15.48亿元，同比下降4.08%；促销费11.10亿元，同比下降25.00%；仓储及物流费1.63亿元，同比下降18.20%；人工费用3.87亿元，同比增长30.11%。促销费的大幅下降，可能是公司调整了促销策略，更加注重精准营销；而人工费用的增加，反映出公司对销售团队建设的重视，通过提高薪酬激励来提升销售业绩。
管理费用：各项费用有降有升
管理费用中，职工薪酬4.78亿元，同比增长9.01%；折旧摊销费1.06亿元，同比下降11.07%；股份支付费用1.01亿元，同比下降51.24%；服务费及其他4.16亿元，同比增长10.92%。职工薪酬和服务费的增加，可能与公司业务发展和运营需求有关；而折旧摊销费和股份支付费用的下降，体现了公司在成本控制和激励机制方面的调整。
财务费用：票据贴现影响显著
财务费用由去年的 -3.71亿元变为 -4.89亿元，主要原因是票据贴现费用重分类至投资收益。这一变化并不影响公司整体的盈利状况，但反映了公司在财务管理和会计处理上的调整，对财务费用的构成和分析产生一定影响。
研发费用：持续加大投入，助力创新发展
研发费用达到2.61亿元，同比增长15.50%。公司在酿酒废弃物资源化利用、酒曲品质提升、智能化酿造等多个领域开展研发项目，如酿酒废弃物热化学能源化与资源化耦合利用技术项目，实现了酿酒废弃物资源化利用率超90%，燃气能源循环利用率超95%。研发投入的增加，有助于公司提升产品品质，推动技术创新，为未来发展奠定坚实基础。
现金流分析：经营现金流充沛，投资与筹资活动有进有出
经营活动现金流：大幅增长，经营质量提升
经营活动产生的现金流量净额为191.82亿元，较上年的106.48亿元增长80.14%。主要原因是本期销售收到的现金增加，以及票据贴现增加。这表明公司产品市场需求旺盛，销售回款情况良好，经营活动创造现金的能力显著增强，为公司的持续发展提供了有力的资金保障。
投资活动现金流：投资规模稳定，资金运用合理
投资活动现金流入小计22.78亿元，同比增长17.79%；现金流出小计36.60亿元，同比增长14.32%；投资活动产生的现金流量净额为 -13.83亿元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，以及投资支付的现金，这反映出公司在持续进行产能扩张和战略投资，为未来的发展储备资源。
筹资活动现金流：筹资规模下降，偿债与分红支出增加
筹资活动现金流入小计20.00亿元，同比下降70.85%；现金流出小计123.29亿元，同比增长52.61%；筹资活动产生的现金流量净额为 -103.29亿元。筹资活动现金流入大幅下降，可能是公司根据自身资金状况和市场环境，减少了外部融资；而现金流出增加，主要是用于偿还债务和分配股利、利润或偿付利息，显示公司在保证债务偿还的同时，注重对股东的回报。
研发与人才：创新驱动，人才保障
研发投入：聚焦核心技术，成果丰硕
公司持续加大研发投入，2024年研发投入金额为2.80亿元，占营业收入比例为0.90%。在酿酒废弃物资源化利用、酒曲品质提升、智能化酿造等关键技术领域取得了重要突破。例如，酿酒废弃物热化学能源化与资源化耦合利用技术项目，建成了行业首个年处理量达10万吨的示范工程，填补了技术空白。这些研发成果有助于公司提高生产效率、降低成本、提升产品品质，增强市场竞争力。
研发人员情况：结构优化，实力增强
研发人员数量为475人，占比12.40%，较上年略有增加。从学历结构看，本科人数减少10.10%，硕士人数增长13.74%，博士（含博士后工作站）人数增长66.67%，研发人员学历层次进一步提升。年龄结构上，30岁以下人员减少13.36%，30 - 40岁人员基本持平。研发人员结构的优化，为公司的创新发展提供了坚实的人才支撑。
风险与报酬：关注市场竞争，合理回报股东
可能面对的风险：市场竞争加剧，行业分化加速
白酒行业进入新一轮调整周期，市场竞争步入白热化阶段，行业呈现年轻化、低度化、健康化等发展趋势。公司面临着名酒全产品线强分化挑战，名酒产区、名酒企业的渠道下沉以及价格带变化将加剧竞争。此外，消费者对饮酒健康因素和社会责任的关注度提高，对企业的产品和服务品质提出了更高要求。
董事、监事、高级管理人员报酬情况：激励与责任匹配
董事长刘淼报告期内从公司获得的税前报酬总额为136.91万元，总经理林锋为135.2万元，副总经理张宿义为108.13万元，财务总监谢红为109.3万元。公司根据年初制定的考核办法进行薪酬计算，独立董事、外部董事、外部监事薪酬由股东大会决定，内部任职人员薪酬按照泸州市国资委的相关规定及公司制度执行。合理的薪酬体系有助于激励管理层积极履行职责，推动公司发展。
总体而言，泸州老窖在2024年保持了稳健的发展态势，经营活动现金流充沛，研发投入持续加大，为公司未来的发展奠定了良好基础。然而，面对激烈的市场竞争和行业变革，公司仍需不断创新，优化产品结构，提升品牌影响力，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应密切关注行业风险和公司应对策略的实施效果。
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