凯撒文化2024年年报解读：研发费用锐减62.84%，净亏损仍超5亿元

凯撒（中国）文化股份有限公司（以下简称“凯撒文化”）于近日发布2024年年度报告，各项财务数据变动引发关注。报告期内，公司营业收入实现微增，净利润亏损幅度有所收窄，但研发费用大幅下降，现金流也呈现出不同态势。这些变化背后，公司的经营状况究竟如何？对投资者又意味着什么？

营业收入增长5.38%

2024年，凯撒文化实现营业收入454,038,172.81元，相较于2023年的430,851,760.14元，增长了5.38%。从业务构成来看，文化与娱乐业收入为441,684,685.49元，占比97.28%，同比增长5.37%；其他业务收入12,353,487.32元，占比2.72%，同比增长5.76%。其中，游戏分成收入419,799,506.52元，占营业收入的92.46%，较上年微增0.65%，依旧是公司收入的主要来源。尽管整体营收有所增长，但增幅相对较小，公司在市场拓展方面仍需持续发力。

净利润亏损幅度缩窄33.60%

归属于上市公司股东的净利润为 -527,659,624.37元，虽然仍处于亏损状态，但相比2023年的 -794,651,314.85元，亏损幅度减少了33.60%。扣除非经常性损益后的净利润为 -462,334,008.98元，较上年的 -684,432,332.59元，亏损幅度缩窄32.45%。这表明公司在一定程度上采取的降本增效等措施取得了一定成效，使得亏损状况有所改善，但尚未实现盈利，经营压力依然较大。

基本每股收益与扣非每股收益提升

基本每股收益为 -0.5566元/股，相比2023年的 -0.8382元/股，提升了33.60%；扣除非经常性损益后的每股收益为 -0.4877元/股，较上年的 -0.7225元/股，增长明显。这两项指标的提升，与净利润亏损幅度的缩窄趋势一致，反映出公司在盈利能力方面虽仍为负值，但在逐步改善。

费用整体有所调整

2024年公司销售费用为13,304,043.65元，较2023年的15,681,617.10元，下降了15.16%；管理费用107,635,825.37元，同比下降22.32%，从2023年的138,566,271.31元减少；财务费用5,469,278.02元，较上年的3,993,216.55元，增长36.96%，主要系利息收入减少所致。整体来看，销售费用和管理费用的下降，显示公司在成本控制上有一定动作，但财务费用的增加可能会对公司利润产生一定压力。

研发费用锐减62.84%

研发费用为69,834,565.21元，与2023年的187,909,509.70元相比，大幅减少62.84%，主要系委托开发费减少所致。研发投入金额为143,813,415.56元，较上年的296,280,177.78元，下降51.46%，研发投入占营业收入比例也从68.77%降至31.67%。研发人员数量从2023年的813人减少至580人，变动比例为 -28.66%，研发人员学历结构中本科和硕士人数均有下降。研发投入的大幅削减，可能会对公司未来的创新能力和产品竞争力产生潜在影响，需关注后续公司产品研发进度及市场表现。

经营活动现金流量净额增加70.48%

经营活动现金流入小计为568,151,767.57元，较2023年的559,313,567.61元，增长1.58%；现金流出小计575,680,233.29元，同比下降1.56%。经营活动产生的现金流量净额为 -7,528,465.72元，相比2023年的 -25,504,596.26元，增加了70.48%，主要系本年支付职工薪酬减少、上年冻结资金本年解冻等因素的影响。虽然经营活动现金流量净额仍为负，但已有明显改善，公司经营活动的现金创造能力在逐步恢复。

投资活动现金流量净额增加361.18%

投资活动现金流入小计440,603,583.52元，较上年的572,602,107.36元，下降23.05%；现金流出小计387,986,905.55元，同比下降34.54%。投资活动产生的现金流量净额为52,616,677.97元，而2023年为 -20,145,557.29元，增加了361.18%，主要系支付的游戏定制费用、版权金减少所致。这表明公司在投资活动方面的现金支出有所控制，现金回笼情况较好，投资策略可能有所调整。

筹资活动现金流量净额减少162.77%

筹资活动现金流入小计98,458,065.00元，较2023年的240,177,244.14元，下降59.01%；现金流出小计158,236,503.27元，同比下降39.82%。筹资活动产生的现金流量净额为 -59,778,438.27元，相比2023年的 -22,749,698.76元，减少了162.77%，主要系上年存单质押解除的影响。筹资活动现金流量净额的大幅减少，可能反映出公司在融资渠道或资金需求方面发生了变化，需关注公司后续的资金筹措计划及偿债能力。

市场竞争风险

移动游戏行业竞争激烈，若公司不能持续推出精品游戏，可能导致产品无法满足客户需求，影响经营业绩。尽管凯撒文化在IP储备和研发运营方面有一定基础，但研发费用的大幅削减可能削弱其创新能力，在市场竞争中面临挑战。

行业政策风险

游戏产品上线需经审核批准，公司虽设有专职人员进行合规审核，但仍可能因对监管法规理解偏差或法规滞后，导致游戏产品不符合规定而被责令整改或处罚。

技术风险

网络游戏行业技术更新换代快，若公司不能紧跟技术发展趋势，可能影响玩家体验和经营业绩。研发投入的减少可能使公司在技术创新上落后于竞争对手。

游戏产品研发运营失败风险

游戏研发和运营环节存在风险，产品可能无法适应市场或运营表现不及预期，对公司收益造成影响。

核心人员流失风险

核心人员是公司发展的关键，若核心技术人才不能随业务增长而同步扩张，或出现人才流失，将对公司经营运作产生不利影响。

商誉减值风险

公司因收购酷牛互动和天上友嘉仍有较大金额商誉，若目标公司未来经营不善，商誉将面临计提减值风险，影响公司经营业绩。

凯撒文化2024年虽在净利润亏损幅度和经营活动现金流量净额方面有所改善，但研发费用的大幅下降以及诸多风险因素的存在，仍给公司未来发展带来不确定性。投资者需密切关注公司在产品研发、市场拓展、风险应对等方面的举措和成效。

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