首药控股2024年年报解读：营收下滑24.61%，研发投入持续增加

首药控股作为一家创新药研发型企业，在2024年度的经营状况备受关注。从年报数据来看，公司在营业收入、净利润等关键指标上呈现出一定变化，同时研发投入持续加大。这些数据背后反映了公司怎样的发展态势，又对投资者释放了哪些信号？本文将深入解读。

1. 主要会计数据

1. 主要财务指标

营收下滑，合作研发收入减少致业绩承压

2024年公司营业收入为3,942,025.54元，较2023年减少24.61%。公司研发产品尚未实现销售收入，收入主要源于合作研发收入，而当年合作研发的里程碑完成情况不及去年，导致营收下降。这表明公司对合作研发项目的依赖度较高，项目进展的不确定性对营收影响显著，若后续合作研发项目仍不理想，公司业绩将持续承压。

净利润亏损扩大，研发投入与营收不匹配

归属于上市公司股东的净利润为 -211,939,045.25元，亏损幅度较2023年有所扩大。一方面，研发投入持续增加，2024年研发费用为212,681,411.30元，同比增长4.95%；另一方面，营收却在下降。公司核心自研药品处于研发阶段，尚未上市销售，合作开发取得的里程碑款项无法覆盖研发及管理支出，使得净利润亏损加剧，反映出公司当前盈利能力较弱，在盈利实现上仍面临较大挑战。

扣非净利润亏损加剧，经营核心业务压力大

扣除非经常性损益后的净利润为 -234,963,393.20元，亏损情况较2023年也进一步恶化。这意味着公司核心经营业务面临较大压力，非经常性损益对净利润的正向影响有限，公司需要尽快提升核心业务的盈利能力，以改善整体财务状况。

基本每股收益与扣非每股收益双降，股东收益受冲击

基本每股收益为 -1.43元/股，扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -1.58元/股，均较2023年下降。这对股东收益产生了较大冲击，反映出公司当前经营成果不佳，在提升股东回报方面亟待改善。

管理费用微增，运营成本有所上升

2024年管理费用为22,814,666.84元，较2023年增长9.48%。主要原因可能是公司在运营过程中，各项管理活动的投入有所增加，如职工薪酬、办公费等费用的上升。虽然增幅相对较小，但在营收下滑的背景下，管理费用的增加可能会对公司利润产生一定挤压。

财务费用改善，资金管理成效初显

财务费用为 -5,321,378.24元，相比2023年的 -18,946,800.79元有所增加。主要系报告期内公司加大研发投入，同时加强资金管理，利用闲置资金购买相关稳健产品，以及银行政策调整影响利息收入。尽管财务费用仍为负数，表明公司利息收入大于相关费用，但较上年的减少幅度意味着资金管理收益在降低，需关注后续资金管理策略的有效性。

研发费用持续增长，创新驱动发展

研发费用为212,681,411.30元，同比增长4.95%。公司在创新药物行业竞争加剧的环境下，坚持高质量、高效率做研发的战略定位，全力推进核心管线的注册临床研究，新药研发平台、团队建设投入加大，部分创新药物处于关键性临床试验阶段，导致研发费用持续增长。虽然研发投入有助于提升公司未来竞争力，但在短期内会进一步加大公司的成本压力。

经营活动现金流量净额负值扩大，运营资金需求大

经营活动产生的现金流量净额为 -196,766,771.18元，较2023年的 -179,565,437.83元负值进一步扩大。主要由于本期新药研发项目及创新项目不断推进，现金支出增加。这表明公司在运营过程中，对资金的需求较大，持续的现金流出可能会影响公司的资金流动性，若不能有效改善，可能对公司的日常运营和研发计划产生不利影响。

投资活动现金流量净额负值缩小，资金运用有调整

投资活动产生的现金流量净额为 -305,580,862.79元，较2023年的 -474,475,213.92元负值有所缩小。主要系本期公司利用闲置资金购买相关稳健产品的投资支出较大，但相比去年投资规模有所下降，反映出公司在资金运用上有所调整，可能在一定程度上考虑到资金的安全性和流动性。

筹资活动现金流量净额基本稳定，资金来源有限

筹资活动产生的现金流量净额为 -5,258,019.05元，与2023年的 -5,214,306.05元基本持平。公司本期筹资活动全部为支付的房租支出，显示公司在筹资方面相对保守，资金来源有限，可能限制公司未来的发展和扩张能力。

研发投入持续加码，布局未来竞争力

2022 - 2024年，公司分别投入研发资金19,943.83万元、20,265.64万元、21,268.14万元，呈逐年增长趋势。2024年面对行业竞争要素变化，公司持续加大研发投入，推进核心管线的注册临床研究，探索前沿新靶点和化合物，提升全链条自主研发能力。虽然短期内增加了成本，但为公司未来产品上市和市场竞争奠定基础。

研发人员结构优化，薪酬有所调整

2024年末研发人员数量为158人，研发人员薪酬合计6,095.39万元，平均薪酬37.98万元，较2023年的45.85万元有所下降。学历结构上，博士研究生23人、硕士研究生81人、本科48人、专科5人、高中及以下1人。年龄结构上，30 - 40岁人员占比较大。公司可能在人员结构上进行了优化，通过调整薪酬策略，在保证研发能力的同时控制成本。

1. 尚未盈利风险：公司暂无自研产品上市，未产生药品销售收入，现有营收无法覆盖研发及运营支出，导致尚未盈利且存在累计未弥补亏损。若未来经营开支超过外部筹资和里程碑收入，将对公司财务状况造成压力，影响研发投入、业务拓展等。
2. 业绩下滑或亏损扩大风险：2024年公司净亏损21,193.90万元，未来仍需大量研发投入，在候选药物获批上市、形成规模化收入前，可能导致亏损进一步扩大，对财务状况不利。
3. 核心竞争力风险：创新药行业竞争激烈，技术升级及产品迭代快，公司面临竞争对手推出更优产品的风险；知识产权保护若不到位，可能影响产品商业化及经营业绩；关键研发人员流失可能延迟或妨碍在研产品开发。
4. 经营风险：新药研发不确定性大，临床研究可能因多种原因无法显示理想安全性及疗效，药品上市审批也存在不确定性，创新药物商业化过程中，市场开拓和学术推广若不及预期，将影响产品销售。
5. 财务风险：在研产品上市前需大量资金投入，公司经营活动现金流量净额持续为负，未来研发投入规模预计上升，营运资金主要依赖外部融资及里程碑收入，存在营运资金不足风险；研发支出费用化也会影响公司未来业绩。
6. 行业风险：公司核心产品面临同类药物市场竞争，商业化进度排名可能影响市场份额和盈利水平，行业竞争加剧可能导致公司调整研发策略。
7. 宏观环境风险：医药行业监管政策频繁调整，公司需密切关注并适应政策变化，否则可能面临经营风险。

1. 董事长薪酬：董事长李文军报告期内从公司获得的税前报酬总额为58.06万元。
2. 总经理薪酬：总经理李文军（兼任）报告期内从公司获得的税前报酬总额为58.06万元。
3. 副总经理薪酬：副总经理刘希杰、朱岩报告期内从公司获得的税前报酬总额均为120.06万元。
4. 财务总监薪酬：财务总监王亚杰报告期内从公司获得的税前报酬总额为88.06万元。

整体来看，公司高管薪酬水平与公司当前的经营状况和行业情况相比，处于合理范围，一定程度上反映了公司对管理层的激励与约束机制。

首药控股在2024年面临营收下滑、净利润亏损扩大等挑战，虽持续加大研发投入为未来发展布局，但在盈利实现、资金管理和风险应对等方面需采取有效措施。投资者需密切关注公司在产品研发进度、市场拓展及成本控制等方面的表现，以评估投资风险与潜力。

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