中国交通建设股份有限公司（以下简称“中国交建”）近日发布2025年第一季度财报。报告显示，面对行业形势和经济周期的双重压力，公司主要经营指标保持基本稳定，海外业务发展韧性较强，境内大城市业务发展稳健，传统大交通支柱业务承压，但依然保持建筑行业领先地位。然而，公司营业收入同比下降12.58%，经营活动产生的现金流量净额变动幅度显著，值得投资者关注。
营收下滑12.58%，业务结构有亮点
报告期内，中国交建实现营业收入1546.44亿元，较上年同期的1769.04亿元下降12.58%。从业务板块来看，新签合同额为5530.34亿元，同比增长9.02%。其中，基建建设业务新签合同额4935.00亿元，同比增长6.26%；基建设计业务新签合同额155.16亿元，同比增长53.15%；疏浚业务新签合同额410.18亿元，同比增长40.38%；其他业务新签合同额30.00亿元，同比下降14.82%。
| 业务分类 | 2025年1-3月金额（亿元） | 2024年累计金额（亿元） | 同比增减(%) |
|---|---|---|---|
| 基建建设业务 | 4935.00 | 4644.26 | 6.26% |
| 基建设计业务 | 155.16 | 101.31 | 53.15% |
| 疏浚业务 | 410.18 | 292.19 | 40.38% |
| 其他业务 | 30.00 | 35.22 | -14.82% |
| 合计 | 5530.34 | 5072.98 | 9.02% |
尽管营业收入有所下滑，但公司新签合同额的增长，尤其是基建设计和疏浚业务的大幅增长，为未来营收增长奠定基础。不过，投资者仍需关注营收下滑对公司盈利及市场份额的影响。
净利润下降10.98%，盈利能力待提升
归属于上市公司股东的净利润为54.67亿元，较上年同期的61.41亿元下降10.98%。净利润率为3.54%，同比提高0.07个百分点。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为54.38亿元，较上年同期的61.02亿元下降10.87%。基本每股收益为0.32元，较上年同期的0.36元下降11.11%；扣非每股收益虽未单独披露，但从扣非净利润变动可推测其同样面临下降压力。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 54.67 | 61.41 | -10.98 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 54.38 | 61.02 | -10.87 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.32 | 0.36 | -11.11 |
净利润下降主要因营业收入下滑，尽管净利润率略有提高，但整体盈利能力仍待提升。投资者需关注公司成本控制及业务拓展对盈利能力的改善效果。
应收账款微增，关注回款风险
应收账款期末余额为1388.75亿元，较上年度末的1380.19亿元增长0.62%。报告期内信用减值损失为53.22亿元，主要由于个别项目实现回款，减值转回所致。
| 项目 | 本报告期末（亿元） | 上年度末（亿元） | 本报告期末比上年度末增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 1388.75 | 1380.19 | 0.62 |
应收账款的微幅增长及信用减值损失情况表明，公司应收账款管理面临一定挑战，投资者需关注后续回款情况，防范坏账风险。
应收票据增长20.47%，警惕兑付风险
应收票据期末余额为21.11亿元，较上年度末的17.52亿元增长20.47%。增长原因虽未明确披露，但可能与公司业务结算方式变化有关。
| 项目 | 本报告期末（亿元） | 上年度末（亿元） | 本报告期末比上年度末增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 21.11 | 17.52 | 20.47 |
应收票据增长可能增加公司资金回笼风险，投资者需关注票据承兑方信用状况及兑付风险。
净资产收益率下滑，资产运营效率待提高
加权平均净资产收益率为1.82%，较上年同期的2.16%减少0.34个百分点。这表明公司运用净资产获取利润的能力有所下降。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.82 | 2.16 | 减少0.34个百分点 |
净资产收益率下滑反映公司资产运营效率及盈利能力需进一步提高，投资者可关注公司后续战略举措对资产运营和盈利水平的影响。
存货增长5.90%，关注去化压力
存货期末余额为1081.64亿元，较上年度末的1021.34亿元增长5.90%。存货的增长可能与公司业务规模扩张或项目进度有关。
| 项目 | 本报告期末（亿元） | 上年度末（亿元） | 本报告期末比上年度末增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 存货 | 1081.64 | 1021.34 | 5.90 |
存货增长可能带来去化压力和存货跌价风险，投资者需关注公司存货管理策略及项目进展。
销售费用下降4.60%，管理效能提升
销售费用为6.91亿元，较上年同期的7.24亿元下降4.60%。这可能得益于公司销售策略优化或费用管控加强。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 6.91 | 7.24 | -4.60 |
销售费用下降体现公司管理效能提升，但需关注其对市场拓展和销售业绩的长期影响。
管理费用下降13.92%，成本控制见成效
管理费用为37.91亿元，较上年同期的44.04亿元下降13.92%。表明公司在管理成本控制方面取得一定成效。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 37.91 | 44.04 | -13.92 |
管理费用下降有助于提升公司利润空间，投资者可关注公司能否持续保持成本控制态势。
财务费用下降28.18%，资金成本降低
财务费用为10.60亿元，较上年同期的14.76亿元下降28.18%。其中，利息费用为48.09亿元，较上年同期的47.02亿元增长2.27%；利息收入为41.25亿元，较上年同期的36.64亿元增长12.58%。财务费用下降主要因利息收入增加及资金成本优化。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 10.60 | 14.76 | -28.18 |
| 利息费用 | 48.09 | 47.02 | 2.27 |
| 利息收入 | 41.25 | 36.64 | 12.58 |
财务费用下降对公司盈利产生积极影响，投资者可关注公司资金管理策略及资金成本变化。
研发费用下降9.32%，关注创新投入可持续性
研发费用为42.54亿元，较上年同期的46.91亿元下降9.32%。研发投入下降可能影响公司未来创新能力和竞争力。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 42.54 | 46.91 | -9.32 |
在行业竞争激烈背景下，研发投入对公司技术创新和业务拓展至关重要，投资者需关注公司研发投入策略调整对长期发展的影响。
经营现金流净额减少23.40%，资金压力增大
经营活动产生的现金流量净额为-489.08亿元，较上年同期的-396.35亿元减少23.40%。销售商品、提供劳务收到的现金为1466.87亿元，较上年同期的1706.35亿元下降14.03%；购买商品、接受劳务支付的现金为1716.54亿元，较上年同期的1897.24亿元下降9.52%。
| 项目 | 2025年第一季度（亿元） | 2024年第一季度（亿元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -489.08 | -396.35 | 减少23.40 |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1466.87 | 1706.35 | -14.03 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1716.54 | 1897.24 | -9.52 |
经营活动现金流量净额减少，表明公司经营活动现金流出大于流入，资金压力增大。投资者需关注公司经营策略调整及资金回笼情况，以评估公司资金链稳定性。
投资现金流净额变动不大，关注投资效益
投资活动产生的现金流量净额为-222.48亿元，较上年同期的-219.51亿元变动不大。收回投资收到的现金为13.95亿元，较上年同期的12.71亿元增长9.76%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为112.25亿元，较上年同期的82.72亿元增长35.70%。
| 项目 | 2025年第一季度（亿元） | 2024年第一季度（亿元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -222.48 | -219.51 | 1.35 |
| 收回投资收到的现金 | 13.95 | 12.71 | 9.76 |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 112.25 | 82.72 | 35.70 |
投资活动现金流量情况表明公司在持续进行投资布局，投资者需关注投资项目进展及效益，以评估对公司未来业绩的影响。
筹资现金流净额下降4.80%，关注债务风险
筹资活动产生的现金流量净额为852.58亿元，较上年同期的895.54亿元下降4.80%。吸收投资收到的现金为66.03亿元，较上年同期的26.93亿元增长145.19%；取得借款收到的现金为1529.52亿元，较上年同期的1435.77亿元增长6.52%；偿还债务支付的现金为640.63亿元，较上年同期的482.43亿元增长32.80%。
| 项目 | 2025年第一季度（亿元） | 2024年第一季度（亿元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 852.58 | 895.54 | -4.80 |
| 吸收投资收到的现金 | 66.03 | 26.93 | 145.19 |
| 取得借款收到的现金 | 1529.52 | 1435.77 | 6.52 |
| 偿还债务支付的现金 | 640.63 | 482.43 | 32.80 |
筹资活动现金流量变化表明公司在通过多种方式筹集资金，同时加大债务偿还力度。投资者需关注公司债务规模及结构变化，防范债务风险。
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