中国电信于近日发布2025年第一季度财报，各项财务数据展现出公司在该季度的经营状况。其中经营活动产生的现金流量净额同比下降48.11%，而智能业务收入同比增长151.6%，这两项数据变化幅度较大，值得投资者重点关注。
营收稳健增长，增幅微小
2025年第一季度，中国电信营业收入为1345.09亿元，去年同期为1344.95亿元，同比增长0.01%。虽然实现了增长，但增幅极为微小，反映出公司在市场拓展方面面临一定挑战，市场竞争激烈，传统业务增长空间有限。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 134,508,815,336.06 | 134,494,562,936.36 | 0.01 |
净利润实现增长，盈利能力提升
归属于上市公司股东的净利润为88.64亿元，去年同期为85.97亿元，同比增长3.11%。净利润的增长表明公司在成本控制、业务运营等方面取得一定成效，盈利能力有所提升，为股东创造了更多价值。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 8,864,251,916.54 | 8,597,086,263.80 | 3.11 |
扣非净利润下滑，关注盈利持续性
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为87.98亿元，去年同期为91.60亿元，同比下降3.96%。扣非净利润的下滑意味着公司核心业务的盈利能力面临压力，投资者需关注公司主营业务的可持续发展能力以及非经常性损益对利润的影响。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 8,797,537,494.15 | 9,160,039,016.77 | -3.96 |
基本每股收益微升，股东收益增加
基本每股收益为0.10元，去年同期为0.09元，同比增长3.11%。这与净利润的增长趋势相符，表明公司每股的盈利水平有所提高，股东的收益相应增加。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 本报告期比上年同期增减变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.10 | 0.09 | 3.11 |
应收账款大幅增加，回款风险上升
应收账款为598.57亿元，较去年同期的396.48亿元大幅增加，增幅达50.97%。主要原因是产业数字化业务回款期较长。应收账款的大幅增加可能导致回款风险上升，若不能及时收回款项，可能对公司现金流和财务状况产生不利影响。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 59,856,971,063.14 | 39,648,270,450.34 | 50.97 |
应收票据减少，结算方式或有变化
应收票据为190.79亿元，去年同期为285.51亿元，同比减少33.17%。应收票据的减少可能反映出公司结算方式发生变化，或者在票据管理上更加谨慎，加快了票据的贴现或托收速度。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 1,907,882,873.25 | 2,855,101,633.94 | -33.17 |
加权平均净资产收益率稳定，资产运营效率平稳
加权平均净资产收益率数据在报告中虽未明确提及变化趋势，但从净利润和净资产的变动情况来看，公司资产运营效率保持相对平稳，在现有资产规模下，为股东创造收益的能力较为稳定。
存货有所增加，关注库存管理
存货为38.01亿元，去年同期为32.67亿元，同比增长16.36%。存货的增加可能是公司为应对业务增长提前储备物资，也可能存在库存积压风险，需关注公司库存管理水平，避免因存货积压导致资金占用和资产减值损失。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 存货 | 3,801,426,334.27 | 3,267,036,668.35 | 16.36 |
销售费用下降，或优化营销策略
销售费用为136.13亿元，去年同期为141.62亿元，同比下降3.9%。销售费用的下降可能是公司优化了营销策略，提高了营销效率，以更低的成本获取客户，但也需关注是否会对市场推广和业务拓展产生一定影响。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 13,612,789,901.46 | 14,162,209,519.15 | -3.9 |
管理费用增长，关注资源配置效率
管理费用为103.80亿元，去年同期为99.12亿元，同比增长4.7%。管理费用的增长可能是公司在运营管理方面投入增加，如人员薪酬、办公费用等，但投资者需关注公司资源配置效率，确保管理费用的增长能带来相应的效益提升。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 10,379,841,263.53 | 9,911,893,358.05 | 4.7 |
财务费用降低，偿债压力或缓解
财务费用为8513.75万元，去年同期为14437.37万元，同比下降40.9%。财务费用的降低可能得益于公司优化债务结构、降低融资成本，偿债压力有所缓解，财务状况得到改善。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 85,137,540.45 | 144,373,688.01 | -40.9 |
研发费用加大投入，注重创新发展
研发费用为18.51亿元，去年同期为15.71亿元，同比增长11.5%。公司持续加大科技创新研发投入，围绕网络、云及云网融合、AI、量子/安全等四大技术方向进行关键核心技术攻关，为未来发展赋能，有助于提升公司核心竞争力。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1,750,755,670.42 | 1,570,744,036.43 | 11.5 |
经营现金流净额大幅下降，警惕资金压力
经营活动产生的现金流量净额为108.26亿元，去年同期为208.62亿元，同比下降48.11%。主要原因是产业数字化业务回款期较长，应收款增幅较高，且公司积极履行社会责任，严格按合同约定及时支付款项。经营现金流净额的大幅下降可能导致公司资金压力增大，影响公司的正常运营和发展。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 10,825,979,030.31 | 20,861,775,770.24 | -48.11 |
投资现金流净额流出增加，关注投资效益
投资活动产生的现金流量净额为-307.88亿元，去年同期为-202.29亿元，净流出增加。公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及支付其他与投资活动有关的现金等方面支出较大，需关注投资项目的效益，确保投资能为公司带来长期收益。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -30,787,910,567.38 | -20,229,185,800.14 | - |
筹资现金流净额流出，关注偿债与融资
筹资活动产生的现金流量净额为-94.37亿元，去年同期为-101.30亿元。公司在偿还债务、分配股利、利润或偿付利息以及支付其他与筹资活动有关的现金等方面支出较大，需关注公司的偿债能力和融资需求，确保公司资金链的稳定。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -9,437,192,769.58 | -10,129,833,863.45 | - |
综合来看，中国电信在2025年第一季度虽净利润有所增长，但经营现金流净额大幅下降、扣非净利润下滑等问题值得关注。投资者需密切关注公司在应收账款管理、成本控制、业务创新等方面的举措和成效，以评估公司未来的发展潜力和投资价值。
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