佛慈制药2024年年报解读：经营活动现金流净额下滑40.68%，扣非净利润降36.38%

2025年4月，兰州佛慈制药股份有限公司（以下简称“佛慈制药”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入980,225,387.73元，同比下降15.73%；归属于上市公司股东的净利润为60,069,813.05元，同比下降10.60%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为38,984,923.46元，同比减少40.68%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为32,406,746.33元，同比下降36.38%。这两项数据变化幅度较大，反映出公司在经营和盈利质量上面临一定挑战。

营收下滑，市场拓展需加力

佛慈制药2024年营业收入为980,225,387.73元，较上年的1,163,134,313.96元下降15.73%。从业务板块来看，医药行业收入978,117,956.75元，占比99.79%，同比下降15.77%；食品行业收入2,107,430.98元，占比0.21%，同比增长17.20%。公司解释称，营业收入下降主要是受宏观经济、行业政策、市场环境、原材料价格上涨等多重因素影响。从销售模式看，经销模式收入378,883,683.42元，同比下降46.10%；终端直供收入348,017,937.81元，同比增长102.41%。这表明公司销售模式结构有所调整，但整体市场拓展仍需进一步加强，以应对营收下滑压力。

净利润与扣非净利润双降，盈利质量待提升

归属于上市公司股东的净利润为60,069,813.05元，较去年的67,189,706.97元下降10.60%；扣除非经常性损益的净利润为32,406,746.33元，相较于2023年的50,937,807.60元，降幅达36.38%。净利润下降一方面是营收减少，另一方面成本费用的控制效果有待提高。扣非净利润大幅下降，说明公司核心业务盈利能力减弱，盈利质量有待提升，对非经常性损益依赖增强。非经常性损益合计27,663,066.72元，主要包括非流动性资产处置损益40,438.07元、计入当期损益的政府补助32,253,529.16元等。

基本每股收益与扣非每股收益下降，股东收益受影响

基本每股收益为0.1176元/股，较去年的0.1316元/股下降10.64%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0635元/股，同样呈下降趋势。这直接影响股东的收益水平，反映公司盈利能力的降低，投资者需关注公司后续能否改善经营状况，提升每股收益。

费用整体控制有成效，但部分费用仍需关注

2024年公司销售费用116,044,604.78元，同比下降24.51%；管理费用68,957,995.30元，同比下降18.19%；财务费用-5,151,766.57元，同比下降3.56%；研发费用29,284,084.57元，同比下降5.31%。整体上看，公司在费用控制上取得一定成效。销售费用下降或因营销效率提升，但也可能影响市场推广力度；管理费用下降利于成本控制；财务费用为负，表明利息收入大于利息支出，资金运用较合理；研发费用下降，可能影响公司创新能力和长期发展。

销售费用下降，市场推广策略待优化

销售费用的大幅下降，其中职工薪酬从39,994,957.47元降至37,572,801.84元，广告宣传费从35,720,889.82元降至5,797,166.20元。虽然费用降低，但可能对市场推广和品牌建设产生影响。公司需优化销售费用结构，在控制成本同时，确保市场推广力度，提升产品市场占有率。

管理费用降低，运营效率提升

管理费用降低，职工薪酬从44,260,965.88元降至34,229,822.45元，修理费从1,274,815.16元降至797,595.19元等。这可能得益于公司内部管理优化、流程改进，提高运营效率，降低管理成本。

财务费用为负，资金运用良好

财务费用为负，主要因利息收入5,743,444.14元大于利息支出831,438.63元。表明公司资金较为充裕，资金运用合理，债务负担轻，财务风险低。

研发费用减少，创新投入需权衡

研发费用减少，人工成本从13,599,336.71元降至11,345,561.06元，委外研发费从7,037,022.01元降至9,674,823.94元。中药行业研发重要，研发投入减少或影响新品推出和产品升级，公司需权衡短期成本控制与长期创新发展关系。

研发投入与人员变动并存

2024年研发投入29,284,084.57元，占营业收入比例为2.99%，较上年的2.66%略有上升。研发人员方面，本科人数从146人增至151人，30岁以下人员从46人减至26人，30 - 40岁人员从100人减至98人。研发投入绝对值下降但占比上升，反映公司对研发仍重视。人员结构变化或因公司战略调整，需关注对研发项目进展和创新能力影响。

研发项目稳步推进

公司多项研发项目有进展，如香港配方颗粒质量标准研究完成初步筛选的100余项产品标准研究及制定工作；独家产品二次开发及大品种培育完成3个产品第一阶段研究。研发项目推进为公司产品升级、市场拓展提供技术支持，但研发成果转化为实际收益需时间，且面临研发失败风险。

经营活动现金流净额大幅下降，经营获现能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为38,984,923.46元，较去年的65,714,299.86元下降40.68%。经营活动现金流入小计817,499,711.38元，同比下降16.34%；现金流出小计778,514,787.92元，同比下降14.59%。流入下降幅度大于流出，表明公司经营获现能力减弱，可能因销售回款减少、采购支付增加等，影响公司资金周转和运营稳定性。

投资活动现金流出减少，投资策略趋稳

投资活动现金流入小计1,566,404.91元，同比下降83.97%；现金流出小计13,289,618.73元，同比下降69.75%；投资活动产生的现金流量净额为-11,723,213.82元。流出减少表明公司投资策略趋于稳健，减少大规模投资活动，或因市场不确定性增加，公司谨慎对待投资项目。

筹资活动现金流入减少，关注偿债压力

筹资活动现金流入小计12,050,000.00元，同比下降53.94%；现金流出小计41,051,647.96元，同比下降19.76%；筹资活动产生的现金流量净额为-29,001,647.96元。流入大幅减少，或因公司融资渠道变窄或减少主动融资。虽流出也下降，但筹资活动现金流量净额为负，需关注公司偿债压力和后续融资能力。

行业政策风险：密切关注政策动态

医药行业监管严格，医保政策调整、药品集中带量采购等影响公司生产成本和盈利水平。公司需密切关注政策动态，及时调整经营策略，优化产品结构，降低政策风险。

原材料价格波动风险：强化成本控制

中药原材料价格受多种因素影响上涨，增加公司生产成本。公司虽采取战略采购储备等措施，但仍面临价格波动风险。需进一步优化采购策略，加强与供应商合作，降低原材料价格波动对利润的影响。

研发风险：平衡风险与创新

中药新药研发投入高、风险大、周期长。公司研发项目受技术、审批、政策影响，若研发失败或进度延迟，将影响公司竞争力和盈利能力。公司需加强研发管理，提高研发效率，平衡研发风险与创新投入。

管理风险：优化管理体系

随着业务规模扩大，公司在采购、生产、销售等方面管理要求提高。若管理模式不优化，可能出现效率低下、成本增加等问题。公司需完善内部控制体系，加强合规管理，提高运营管理效率。

人力资源风险：加强人才储备

公司发展对各类人才需求增加，存在人才储备和培养不足风险。需加强人力资源规划，建立合理激励机制，吸引和留住人才，为公司发展提供智力支持。

董事长单小东报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，从关联方获取报酬；常务副总经理钱双喜为4.78万元；副总经理冯晓云为28.9万元，柴国林为32.41万元；财务总监岳金风为20.36万元。管理层薪酬与公司经营业绩挂钩，2024年公司业绩下滑，或影响管理层薪酬决策。合理薪酬体系可激励管理层提升公司业绩，投资者可关注薪酬政策对管理层积极性和公司发展的影响。

总体而言，佛慈制药2024年在经营和财务上面临挑战，营收、净利润、现金流等关键指标下滑。公司需应对行业政策、原材料价格等风险，优化费用管理，加大研发投入，提升经营获现能力，以实现可持续发展，投资者需密切关注公司后续经营策略调整和业绩改善情况。

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