衡水老白干2025年一季度财报解读：经营现金流降幅56.64%，应收票据激增108.28%

在白酒行业竞争日益激烈的当下，河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称“衡水老白干”）2025年第一季度财报备受关注。这份财报不仅展现了公司在一季度的经营成果，也为投资者洞察公司财务状况和未来发展趋势提供了重要依据。以下将对财报关键数据进行深入解读。

营收是衡量企业经营规模和市场表现的关键指标。衡水老白干2025年第一季度营业收入为11.68亿元，较上年同期的11.30亿元增长3.36%。

虽然实现增长，但增幅相对较小。这可能表明公司在市场拓展、产品销售等方面面临一定挑战，需进一步挖掘增长动力，如优化产品结构、拓展销售渠道等，以提升营收增长速度。

归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，较上年同期的1.36亿元增长11.91%。

净利润增长幅度高于营收增长，显示公司盈利能力有所提升。可能得益于成本控制、产品提价或高附加值产品销售占比增加等因素。不过，需持续关注盈利增长的可持续性，确保盈利能力稳定提升。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.42亿元，较上年同期的1.25亿元增长13.22%。

扣非净利润增长幅度较大，表明公司核心业务盈利能力增强，主营业务发展态势良好。这为公司长期稳定发展奠定了坚实基础，但仍需保持优势，应对市场竞争。

基本每股收益为0.17元/股，较上年同期的0.15元/股增长13.33%。

基本每股收益增长，意味着股东每持有一股所获得的净利润增加，股东回报提高。这对投资者具有一定吸引力，但公司需持续提升业绩，维持每股收益增长。

加权平均净资产收益率为2.80%，较上年同期的2.74%增加0.06个百分点。

虽变动幅度小，但显示公司资产运营效率略有提升，运用净资产创造利润的能力增强。不过，与行业优秀企业相比，可能仍有提升空间，需进一步优化资产配置和运营管理。

应收票据期末余额为1.81亿元，较上年度末的0.87亿元增长108.28%。主要原因是以票据结算方式的销售增加。

应收票据大幅增加，虽一定程度反映销售规模扩大，但也可能带来回款风险。若票据到期无法兑付，将影响公司现金流和财务状况。公司需加强应收票据管理，关注出票人信用状况，确保款项按时收回。

应收账款期末余额为249.48万元，较上年度末的236.26万元增长5.68%。

应收账款规模较小且变动幅度不大，表明公司信用政策相对稳定，应收账款管理良好。但仍不能放松警惕，需持续监控应收账款回收情况，防止坏账发生。

存货期末余额为35.69亿元，较上年度末的35.52亿元增长0.45%。

存货规模略有增加，可能因生产备货或销售未达预期。存货过多会占用资金，影响资金周转效率，增加仓储成本和存货跌价风险。公司需优化库存管理，提高库存周转速度，确保存货合理水平。

销售费用为3.21亿元，较上年同期的2.59亿元增长24.06%。

销售费用大幅增加，表明公司加大市场推广力度，以提升品牌知名度和产品销量。但需关注投入产出比，确保销售费用增加能带来相应销售增长，否则将影响公司利润。

管理费用为0.99亿元，较上年同期的0.95亿元增长3.36%。

管理费用适度增长，可能因公司业务规模扩大，管理成本相应增加。公司应关注管理效率，优化管理流程，控制管理费用增长，避免对利润产生不利影响。

财务费用为 - 501.99万元，较上年同期的 - 440.96万元变动幅度较小。其中利息收入为567.49万元，利息费用基本可忽略不计。

财务费用为负，说明公司利息收入大于利息支出，资金较为充裕，债务负担轻。但公司也应合理规划资金使用，提高资金收益水平。

研发费用为515.86万元，较上年同期的553.96万元下降6.88%。

研发费用下降，可能影响公司产品创新和技术升级能力。在竞争激烈的白酒市场，持续研发投入对推出新产品、提升产品品质和竞争力至关重要。公司需权衡研发投入与短期利润关系，确保长期创新能力。

经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，较上年同期的4.10亿元下降56.64%。主要原因是本期销售商品提供劳务收到的现金减少。

经营活动现金流净额大幅下降，表明公司经营获现能力减弱，可能影响公司资金周转和日常运营。公司需加强销售回款管理，优化销售策略，提高经营活动现金流入，确保经营活动现金流稳定。

投资活动产生的现金流量净额为 - 11.98亿元，较上年同期的 - 5.13亿元下降53.78%。主要原因是本期购买理财减少。

投资活动现金流净额下降，可能反映公司投资策略调整。公司应合理规划投资活动，确保投资收益与风险平衡，避免因投资决策不当影响财务状况。

财报显示，本季度筹资活动产生的现金流量净额为0。这表明公司本季度在筹资方面相对平稳，没有大规模的资金筹集或偿还活动。然而，企业的发展往往需要持续的资金支持，虽然当前筹资活动现金流净额为0，但未来随着业务的拓展、项目的推进等，可能需要进行筹资活动。公司需提前做好资金筹集规划，确保在需要资金时能够及时、合理地筹集到所需资金，同时要平衡好筹资成本与财务风险，为公司的持续发展提供有力的资金保障。

综合来看，衡水老白干2025年第一季度财报显示公司在盈利方面有一定提升，但经营活动现金流下降、应收票据激增等问题需关注。投资者应密切关注公司后续经营策略调整和财务状况变化，谨慎做出投资决策。

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