桂林三金2024年报解读：净利润增长23.79%，研发投入持续加大

2025年4月，桂林三金药业股份有限公司（以下简称“桂林三金”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入2,193,992,029.62元，同比增长1.03%；归属于上市公司股东的净利润为521,533,564.76元，同比增长23.79%。本文将从多个维度对该公司年报进行深入解读，剖析其财务状况、经营成果及潜在风险。

营收稳健增长，净利润显著提升

2024年桂林三金营业收入达到2,193,992,029.62元，较上年增长1.03%，显示出公司业务的稳定发展。从产品结构看，医药行业收入占比95.74%，为2,100,506,623.85元，同比增长2.33%，是营收增长的主要驱动力。净利润方面，归属于上市公司股东的净利润为521,533,564.76元，同比大增23.79%，这一增长幅度远超营收增速，反映出公司在成本控制、运营效率提升等方面取得了显著成效。

扣非净利润稳步上升，经营质量良好

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为396,251,373.61元，较上年增长3.64%。这表明公司核心业务盈利能力稳定，经营质量较高，可持续发展能力较强。非经常性损益合计125,282,191.15元，主要包括非流动性资产处置损益82,499,642.08元、计入当期损益的政府补助50,940,314.15元等，这些非经常性项目对净利润增长起到了一定的辅助作用。

基本每股收益与扣非每股收益双增长

基本每股收益为0.89元/股，同比增长23.61%；扣非每股收益虽未单独披露具体数值，但从扣非净利润增长趋势来看，也呈现增长态势。这不仅反映了公司盈利能力的提升，也为股东带来了更高的回报。

销售费用微增，市场推广持续发力

2024年销售费用为736,865,043.33元，同比增长2.65%。增长主要源于员工持股计划摊销金额减少及折旧等因素。公司持续投入销售费用，旨在强化市场推广，提升品牌影响力。从销售模式看，OTC产品采用渠道分销和终端动销模式，处方药采用专业化学术推广模式，多元化的销售策略有助于产品市场覆盖和销售增长。

管理费用大幅下降，内部管控成效显著

管理费用为151,390,589.75元，同比下降25.34%。这得益于公司深入推进“提质、降本、增效”战略工程，全面梳理内部管理流程，优化组织架构，使得运营效率大幅提升，管理成本有效降低。

财务费用有所波动，资金管理需优化

财务费用为 -16,032,455.94元，同比减少1,624,527.98元。其中，利息收入为29,932,005.70元，利息费用为13,841,928.53元。财务费用的波动反映出公司在资金运用和债务管理方面存在一定优化空间，需进一步平衡资金收益与成本。

研发费用增长，创新驱动发展

研发费用为173,292,003.75元，同比增长9.64%，占营业收入比例为7.90%。公司持续加大研发投入，推进多个研发项目，如BC006单抗注射液、古代经典名方研制开发等，旨在丰富产品管线，巩固市场领先地位。研发人员数量虽同比减少9.40%，但博士学历人员增长41.67%，人才结构优化有望提升研发效率和创新能力。

经营活动现金流净额增长，经营获现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为588,331,526.56元，同比增长7.12%。经营活动现金流入小计2,482,845,911.90元，虽同比略有下降0.54%，但现金流出小计1,894,514,385.34元，同比下降2.69%，显示出公司在经营过程中对成本和资金回笼的管控能力增强，经营获现能力良好。

投资活动现金流净额减少，投资策略待优化

投资活动现金流入小计1,474,262,253.05元，同比下降2.99%；现金流出小计1,823,669,922.03元，同比增长13.00%，导致投资活动产生的现金流量净额同比减少270.83%。主要原因是2024年定期存款、结构性存款等投资金额较大，且2023年收回定期存款本金及利息金额较大。这表明公司投资策略较为激进，需关注投资风险，优化投资结构，确保资金的合理配置和收益稳定。

筹资活动现金流净额增加，资金来源结构改善

筹资活动现金流入小计576,811,355.23元，同比增长21.58%，主要源于本年金融借款增加且质押定期存款到期；现金流出小计785,120,438.82元，筹资活动产生的现金流量净额为 -208,309,083.59元，同比增加42.39%。这显示公司在积极拓展融资渠道的同时，合理安排资金支出，资金来源结构有所改善，但仍需注意债务规模和偿债压力。

行业政策风险

医药行业政策频繁变动，如带量采购提质扩面、药价治理深化等，对公司利润空间造成压力。公司虽密切关注政策变化，适时调整产品结构与营销策略，但政策风险仍不可忽视，需持续加强风险管控，提升应对政策变化的能力。

产品价格下降风险

中成药集采提速扩面，公司产品可能面临销量、价格及利润不达预期的风险。公司需加快品牌建设，提高产品性价比，加大创新研发力度，降低对单一产品的依赖，以应对产品价格下降风险。

产品集中风险

公司产品集中在咽喉、泌尿等领域，一线品种占比较高。若相关市场发生重大不利变化，将影响公司经营。公司应加大优势品种培育及产品梯队建设，降低产品集中风险。

市场竞争加剧风险

行业资源向龙头企业集中，市场竞争激烈。公司需加快推广价值营销模式，加强营销渠道管控，提升产品核心竞争力，以巩固市场地位。

原辅材料价格波动风险

中药材价格受多种因素影响波动频繁，增加公司生产成本控制难度。公司应加强供应链管理，拓展原材料采购渠道，降低价格波动对成本的影响。

研发创新风险

药品研发周期长、投入大、不确定性高，公司存在研发不及预期或新产品开发失败的风险。需进一步健全研发创新体系，加强研发资源整合，提升研发效率和成功率。

董事长兼总裁邹洵从公司获得的税前报酬总额为254.03万元，董事、副总裁等其他高管报酬也各有不同。合理的薪酬体系有助于激励管理层积极履职，推动公司发展，但投资者也需关注高管报酬与公司业绩的匹配度，确保股东利益最大化。

总体而言，桂林三金2024年业绩增长显著，在研发投入、成本控制等方面表现良好，但面临的行业风险也不容忽视。投资者应密切关注公司在应对风险方面的策略和成效，以及未来业务发展和财务表现。

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