振华新材2024年年报解读：营收净利双降，关注经营与市场风险

2025年4月，贵州振华新材料股份有限公司（以下简称“振华新材”）发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入196,114.18万元，同比下降71.48%；归属于上市公司股东的净利润为 -52,770.63万元，同比下降613.94%。本文将基于年报数据，对振华新材的财务状况、经营成果及潜在风险进行深入解读。

营收大幅下滑

2024年，振华新材营业收入为196,114.18万元，与2023年的687,573.75万元相比，大幅下降71.48%。这主要是受三元材料需求疲软、产品结构调整及公司6系材料尚未形成大批量订单等因素影响，全年产品销量同比大幅下滑。从季度数据来看，四个季度营业收入分别为63,634.49万元、33,597.84万元、48,700.44万元和50,181.41万元，整体呈波动下降趋势。

净利润由盈转亏

公司归属于上市公司股东的净利润为 -52,770.63万元，而2023年为10,267.82万元，同比下降613.94%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -53,448.72万元，203年为9,771.19万元，同比下降647.00%。利润大幅下滑的原因除了营收减少外，产能利用率持续低位运行，导致单位产品的折旧、人工等固定成本及停工损失增加；同时，自2023年以来锂盐及前驱体等核心原材料价格进入下行通道，但公司原材料采购时间早于产品报价时间，在成本加成定价模式下，成本传导滞后进一步压缩产品毛利率空间。

基本每股收益和扣非每股收益暴跌

基本每股收益为 -1.05元/股，相较于2023年的0.23元/股，下降556.52%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -1.06元/股，2023年为0.22元/股，同比下降581.82%。这反映了公司盈利能力的急剧恶化，对股东的回报水平大幅降低。

销售费用下降

2024年销售费用为581.40万元，较2023年的1,095.62万元减少46.93%。主要原因是报告期内销量同比大幅下滑，运营费用相应减少。这表明公司在销售费用的控制上，与业务规模的变化相适应。

管理费用降低

管理费用为6,868.70万元，比2023年的8,862.69万元下降22.50%。公司表示，这主要得益于持续推进降本管理工作，精细化管理带来了费用优化。

财务费用减少

财务费用为3,279.39万元，较2023年的7,290.78万元降低55.02%。主要原因是借款利息下降，存款利息收入增加。这可能与公司优化债务结构、合理安排资金有关。

研发费用增加

研发费用为9,013.99万元，相比2023年的8,257.29万元增长9.16%。公司称，这是为了保证不断进行技术创新，维持市场竞争优势。尽管公司面临业绩压力，但仍重视研发投入，为未来发展奠定基础。

经营活动现金流净额大幅下降

经营活动产生的现金流量净额为 -139,260.77万元，而2023年为162,071.58万元，同比下降185.93%。主要原因是公司客户回款方式主要为银行汇票，本年使用票据贴现金额减少，同时上年开具的银行承兑汇票支付货款在本年到期。经营活动现金流的恶化，可能影响公司的资金周转和日常运营。

投资活动现金流净额变动不大

投资活动产生的现金流量净额为 -14,768.40万元，2023年为 -25,691.33万元，变动比例不适用。公司表示无重大变化，这表明公司在投资节奏上保持相对稳定。

筹资活动现金流净额由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为101,844.70万元，203年为 -21,302.61万元。主要原因是本年再融资取得资金10.9亿元，这为公司提供了较为充足的资金，有助于缓解资金压力。

研发投入持续增加

本年度研发投入合计90,139,894.27元，较上年度的82,572,908.06元增长9.16%，研发投入总额占营业收入比例从1.20%提升至4.60%，增加3.40个百分点。这显示公司在困境中仍坚定加大研发力度，以提升核心竞争力。

研发人员情况稳定

公司研发人员数量为258人，较上一年度的267人略有减少；研发人员数量占公司总人数的比例为12.5%，基本保持稳定；研发人员薪酬合计3,098.15万元，较上一年度的2,793.14万元增长10.92%，平均薪酬从10.46万元提升至12.01万元，表明公司注重研发人才的激励。

业绩下滑或亏损风险

若未来下游新能源汽车动力电池市场需求下降，或者公司三元材料等产品在性能、价格等方面未持续获得客户认可导致收入下滑，或者原材料市场价格大幅下滑或出现震荡波动趋势导致实际成本中的原材料均价波动趋势与销售定价产生大幅度背离、出现原材料单位成本降幅大幅低于单位售价降幅的情形，则公司将受营业收入下滑，产能利用率不足，毛利率下滑的影响，存在业绩大幅下滑或亏损的风险。

核心竞争力风险

1. 技术更新迭代风险：当前正极材料领域竞争激烈，磷酸铁锂凭借性价比优势挤压三元市场空间，固态电池用高镍三元、富锂锰基、钠电正极等新体系加速产业化。若企业未能有效布局前沿技术方向，可能面临市场份额流失风险。
2. 新技术和新产品开发风险：公司主要研发方向涵盖多种材料开发及基础研究等方面，鉴于正极材料行业技术密集型的属性，相关新技术及产品存在研发失败、客户认证未通过、未满足客户需求或相关性能指标未及预期的风险，可能对公司市场竞争力和盈利能力造成不利影响。
3. 关键技术流失风险：公司掌握一系列核心技术，若出现关键技术流失，可能削弱市场竞争力和盈利能力。

经营风险

1. 原材料价格波动风险：锂、钴、镍等主要金属原材料市场价格波动，可能引发成本与售价倒挂、锂盐供应短缺导致生产中断，或价格下行造成存货减值，影响公司盈利能力和供应链稳定性。
2. 销售价格波动风险：公司产品采用“原材料成本 + 加工费”定价模式，原材料价格波动会导致销售价格波动。由于原材料采购时点早于销售定价时点，若市场价格短期内大幅下跌或剧烈震荡，可能导致采购成本与销售定价倒挂，压缩利润空间。
3. 新增产能闲置风险：行业产能快速扩张，若未来市场发展未达预期、市场环境变化或公司市场开拓不顺，公司可能面临扩产后产能利用率下跌、新增产能无法消化及生产线减值的风险。
4. 下游客户集中度较高风险：2024年公司对前五大客户销售金额占当期营业收入的比例超过90%，若主要客户因经营不力或调整供应商范围等原因削减采购量，或者出现激烈竞争导致主要客户流失，将对公司销售规模、回款速度、毛利率等造成影响。
5. 产品质量问题风险：三元正极材料应用于新能源汽车动力电池领域，对产品质量要求严苛。若因重大产品质量问题引发退货或客户流失，将冲击公司市场份额及经营业绩。

财务风险

1. 产品销售毛利率波动较大风险：受原材料市场价格波动影响，产品单位成本与销售定价中的“主要原料成本”匹配存在滞后性，产品单位售价降幅大于原材料单位成本降幅，导致毛利率下降。未来若行业竞争无序、产品售价及原材料价格发生不利变化或者公司未能持续保持竞争优势，存在毛利率下降的风险。
2. 产能利用率不足、在建工程及固定资产减值风险：行业产能快速扩张，终端需求变化，正极材料企业可能面临竞争加剧导致的产能利用率不足，终端技术路线变动导致的现有产能需求减少的风险。截至2024年末，公司在建工程期末余额40,184.42万元，固定资产减值准备835.53万元，若未来产能利用率持续降低，固定资产出现闲置等情形，可能存在固定资产计提减值准备的风险，影响公司业绩。
3. 应收账款较高可能导致坏账损失加大风险：2024年末公司应收账款账面价值为69,919.26万元，占当期营业收入比例为35.65%，金额及占比均较高。若未来应收账款金额进一步增长、个别客户延迟付款或不付款，公司面临应收账款账龄延长、回款率下降、坏账准备上升等风险，影响盈利能力。
4. 存货金额较大、发生跌价等风险：2024年末公司存货账面价值为98,555.11万元，占当期末资产总额的比例为12.62%，存货金额占比较高。较高的存货金额对公司流动资金占用较大，可能导致存货积压风险，若市场环境发生不利变化，可能出现跌价风险。

行业风险

具有低成本优势的磷酸铁锂装机量持续上升，对三元材料市场需求造成影响，公司所处市场竞争加剧。若公司无法及时提升技术研发能力，提高产品及服务竞争力，满足下游客户需求，将面临市场份额下降风险，影响开工率和盈利能力。

宏观环境风险

公司所处三元正极材料行业高度关联新能源汽车、消费电子及储能领域发展。全球宏观经济不确定性仍存，若经济下行或下游市场需求显著波动，将对公司业绩形成压力。此外，欧美政策演变可能影响公司海外拓展计划及下游客户需求选择。

董事长侯乔坤报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由公司股东大会确定，因其在控股股东处任职，故不在本公司领取报酬。总经理向黔新从公司获得的税前报酬总额为55.76万元。副总经理等其他高级管理人员的报酬也根据其在公司所任职岗位，并按公司相关薪酬与绩效考核管理制度考核后领取薪酬。整体来看，公司管理层报酬决策程序透明，与公司经营业绩和岗位职责挂钩。

振华新材2024年业绩大幅下滑，面临诸多挑战。公司在研发上的持续投入，显示出其对未来发展的积极态度，但在当前市场环境下，如何有效应对各种风险，提升经营业绩，将是公司未来发展的关键。投资者需密切关注公司在市场拓展、技术创新、成本控制等方面的举措及成效。

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