振德医疗2024年年报解读：净利润大增94.14%，研发投入持续加码

振德医疗用品股份有限公司于近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出不同程度的变化。其中，净利润同比增长94.14%，研发费用较去年同期减少2.49%。这两项数据变化较大，值得投资者重点关注。以下是对该公司年报的详细解读。

营业收入：稳中有升，业务结构有变化

2024年，振德医疗实现营业收入4,263,886,317.39元，较上年同期的4,127,044,057.44元增长3.32%。公司实现隔离防护用品收入1.60亿元，较上年同期下降4.23亿元，剔除隔离防护用品后公司报告期内实现营业收入41.04亿元，同口径较上年同期增长15.80%。这表明公司核心业务增长态势良好，尽管隔离防护用品收入下降，但其他业务的增长弥补了这一缺口，推动整体营收上升。

净利润：大幅增长，多因素共同作用

归属于上市公司股东的净利润为385,171,721.28元，较上年同期的198,399,010.76元增长94.14%。主要原因系2023年度公司基于市场情况对隔离防护用品存货、生产设备进行减值测试，并对隔离防护用品存货及相关生产设备等资产计提存货跌价准备和资产减值准备，致2023年度业绩基数较低。同时，报告期内公司剔除隔离防护用品后的核心业务收入和毛利率实现了增长、隔离防护用品销售下降，以及报告期内绍兴鉴水科技城开发建设有限公司收购公司位于浙江省绍兴市越城区东湖镇小皋埠村的国有土地使用权及房屋等资产产生资产处置收益，和报告期内公司收到政府补助较上年同期减少共同影响所致。

扣非净利润：显著增加，核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为316,398,696.81元，较上年同期的189,587,741.53元增加66.89%。主要得益于2023年度业绩基数较低，以及报告期内公司剔除隔离防护用品后的核心业务收入和毛利率实现了增长、隔离防护用品销售下降共同影响。这显示出公司核心业务的盈利能力在不断增强，经营状况持续改善。

基本每股收益：提升明显，股东获利增加

基本每股收益为1.45元/股，较上年同期的0.74元/股增加95.95%。主要原因系本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加所致。这意味着股东的获利水平有了显著提升，公司的经营成果在每股收益上得到了良好体现。

扣非每股收益：同步增长，盈利质量提升

扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.19元/股，较上年同期的0.71元/股增加67.61%。这表明公司在剔除了非经常性损益的影响后，每股收益依然实现了大幅增长，进一步说明公司主营业务的盈利质量较高，可持续发展能力较强。

销售费用：略有下降，结构优化

报告期内，公司销售费用为368,569,318.44元，较去年同期的381,254,617.46元减少3.33%。其中职工薪酬177,750,204.26元，较上年的181,958,083.10元有所下降；电商平台服务费84,540,077.56元，较上年的89,238,567.68元也有所降低。销售费用的下降可能与公司优化销售策略、提高销售效率有关，在一定程度上有助于提升公司的利润水平。

管理费用：微幅增加，运营稳定

管理费用为521,609,860.99元，较去年同期的513,185,929.17元增加1.64%。主要变动在于职工薪酬、折旧摊销费等项目。虽然管理费用有所增加，但幅度较小，表明公司在运营管理方面保持相对稳定，可能是为了支持业务的持续发展而进行了适度的投入。

财务费用：负值且有所增加，资金管理良好

财务费用为 -17,550,922.70元，较去年同期的 -20,798,470.71元增加3,247,548.01元。财务费用为负，说明公司利息收入大于利息支出等费用，公司资金较为充裕，资金管理水平较好。本期财务费用的增加，主要是由于利息收入减少以及汇兑损益等因素导致，但整体仍处于较好的状态。

研发费用：略有减少，仍保持较高投入

研发费用为135,489,953.88元，较去年同期的138,946,513.09元减少2.49%。尽管研发费用略有下降，但公司在高分子材料、生物医用材料和新型抗菌材料等领域持续推进复合型技术人才的引进工作，提升检验试验/分析能力和基础技术创新能力建设。同时，以市场需求为导向，优化新产品开发流程，保障关键新产品研发项目的高效实施。这表明公司在研发方面依然保持着较高的重视程度，为未来的产品创新和市场竞争力提升奠定基础。

研发投入：持续投入，注重创新

本期费用化研发投入135,489,953.88元，资本化研发投入7,956,080.13元，研发投入合计143,446,034.01元，研发投入总额占营业收入比例为3.36%。公司在研发上的持续投入，体现了其对创新的重视，致力于通过技术创新推动产品升级和业务发展。

研发人员情况：结构合理，年轻化趋势

公司研发人员数量为447人，占公司总人数的5.73%。从学历结构来看，博士研究生2人，硕士研究生35人，本科207人，专科142人，高中及以下61人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）110人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）226人。研发人员结构较为合理，且呈现年轻化趋势，有利于为公司带来新的思路和活力，推动研发工作的持续开展。

经营活动现金流：稳定增长，经营状况良好

经营活动产生的现金流量净额为461,142,986.68元，较去年同期的452,107,162.00元增加2.00%。销售商品、提供劳务收到的现金为4,291,067,036.92元，表明公司产品销售情况良好，经营活动现金流入稳定。这反映出公司经营状况较为健康，具有较强的自我造血能力，能够为公司的持续发展提供稳定的资金支持。

投资活动现金流：净流出减少，投资策略调整

投资活动产生的现金流量净额为 -767,987,204.28元，较去年同期的 -1,057,853,639.62元增加289,866,435.34元。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等。净流出的减少可能意味着公司在投资策略上有所调整，更加注重投资的质量和效益，或者是前期投资项目逐渐进入收获期，减少了新的投资支出。

筹资活动现金流：净流出增加，股利分配影响

筹资活动产生的现金流量净额为 -169,431,370.49元，较去年同期的 -423,283,590.61元增加253,852,220.12元。主要原因系上年分配现金股利金额较高所致。筹资活动现金流出主要包括偿还债务支付的现金、分配股利、利润或偿付利息支付的现金等。这表明公司在筹资方面保持相对稳定，同时通过合理的股利分配政策回报股东。

体制改革和行业政策变动风险

公司所处医疗健康行业受到严格监管，随着国家医药卫生体制改革不断深化，分级诊疗、鼓励创新、进口替代等政策不断推陈出新，监管日趋严格。若公司不能及时适应行业政策的深刻变化，可能导致生产经营受到一定的不利影响。

产品质量风险

公司主要产品为直接接触伤口或用于感染防护的医疗用品，质量安全性和稳定性至关重要。尽管公司已建立并不断完善质量管理体系，但仍面临不可预见等因素带来的风险，如产品质量纠纷、诉讼、行政处罚等，可能对公司经营能力及声誉造成不利影响。

市场风险

国际市场方面，受全球政治经济环境不确定、贸易摩擦、汇率波动、各国医保政策调整以及国内人力成本上升等因素影响，市场需求复苏乏力，出口企业竞争加剧，且面临来自东南亚等地区劳动力成本较低国家的竞争。国内市场上，医疗器械行业生产缺乏规模化、集约化，市场集中度较低，产品质量参差不齐，竞争激烈。同时，行业升级趋势下，对产品质量、成本和创新提出更高要求，公司需不断提升自身竞争力以适应市场变化。

汇率波动风险

随着公司国际化战略推进，以美元等外币结算的销售规模不断上升。国际政治经济形势不确定因素增多，人民币汇率双向波动加剧，可能给公司带来汇兑损失。尽管公司采取了一些应对措施，如开展远期结售汇业务，但汇率波动风险仍不容忽视。

董事长兼总经理鲁建国报告期内从公司获得的税前报酬总额为177.62万元，副总经理徐大生为238.7万元，副总经理沈振东为108.23万元，财务总监金海萍为101.47万元。管理层报酬与公司经营业绩和个人职责相关，合理的薪酬体系有助于激励管理层积极工作，推动公司发展。

整体来看，振德医疗在2024年取得了较好的经营业绩，净利润大幅增长，核心业务盈利能力增强。然而，公司面临着行业政策变动、市场竞争、汇率波动等风险。未来，公司需持续关注市场动态，加强研发创新，优化产品结构，提升产品质量，以应对各种挑战，保持良好的发展态势。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。

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