山东沃华医药2024年年报解读：营收净利双降，多项费用收缩

2025年4月，山东沃华医药科技股份有限公司（以下简称“沃华医药”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入763,793,394.09元，同比降低16.02%；归属于上市公司股东的净利润36,403,379.34元，同比降低38.05%。本文将基于年报数据，对沃华医药的财务状况、经营成果及潜在风险进行深入解读。

营收下滑，市场拓展遇挑战

2024年，沃华医药营业收入为763,793,394.09元，较上一年的909,506,771.72元减少16.02%。从业务板块来看，心脑血管系统药品营业收入506,479,752.87元，同比下降22.56%，该板块作为公司重要收入来源，其下滑对整体营收影响较大；肌肉骨骼系统药品营业收入186,279,827.16元，同比下降0.95%，相对较为稳定；抗病毒类呼吸系统药品营业收入22,026,227.87元，同比增长24.88%，成为为数不多的增长亮点。

分地区来看，各区域市场均有不同程度的下滑，其中华东地区降幅最大，达到23.18%，收入从340,525,502.22元降至261,587,796.49元。这表明公司在市场拓展方面面临一定挑战，可能需要重新审视市场策略，加大市场推广力度，以提升市场份额。

净利润降幅明显，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为36,403,379.34元，相较于2023年的58,767,086.78元，下降了38.05%。净利润的大幅下降主要源于营业收入的减少以及成本费用的影响。虽然公司在成本控制上有一定成效，如营业成本同比下降9.86%，但仍无法抵消营收下滑带来的冲击。

公司的加权平均净资产收益率为4.92%，较2023年的7.57%下降2.65%，表明公司运用净资产获取利润的能力有所减弱，盈利能力面临较大压力。

扣非净利润下滑，核心业务盈利能力待提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为34,343,146.11元，较去年的56,897,516.81元减少39.64%。扣非净利润更能反映公司核心业务的盈利能力，其大幅下滑说明公司主营业务在市场竞争中面临困境，需要进一步优化产品结构、提升产品竞争力，以增强核心业务的盈利能力。

基本每股收益和扣非每股收益下降，股东收益减少

基本每股收益为0.06元/股，较2023年的0.10元/股下降40.00%；扣非每股收益同样为0.06元/股，较去年的0.10元/股也下降了40.00%。这意味着股东每持有一股所享有的净利润减少，公司对股东的回报水平降低，可能会影响投资者对公司的信心。

费用整体收缩，降本增效有进展

2024年公司费用整体呈现收缩态势。销售费用为388,708,092.15元，同比减少20.96%；管理费用74,667,869.77元，同比下降3.47%；研发费用40,650,174.79元，同比降低10.37%；财务费用-4,858,138.46元，去年为-5,099,088.09元，虽有4.73%的增长，但仍处于收益状态，主要源于利息收入。

公司在费用控制方面取得了一定进展，这可能得益于公司推行的精细化管理策略，通过优化费用结构、严控费用投向等措施，提高了费用使用效率。

销售费用大幅削减，市场推广策略调整

销售费用的大幅下降，主要是公司对市场推广策略进行了调整。市场推广费从2023年的249,525,051.30元降至2024年的225,957,970.76元，学术研讨费也从118,402,483.68元减少到69,457,203.69元。公司可能更加注重精准营销，优化资源配置，以提高市场推广的效果和效率。

管理费用微降，运营效率有待进一步提升

管理费用的微降表明公司在运营管理方面有一定的成本控制成效，但下降幅度相对较小。其中职工薪酬从53,068,047.24元降至50,975,879.19元，办公费从5,255,854.23元减少到4,316,906.34元。虽然各项费用均有下降，但公司可能仍需进一步优化管理流程，提高运营效率，以应对市场竞争。

研发费用降低，关注长期创新能力

研发费用的降低可能会引起市场关注，虽然公司在费用控制上有考虑，但研发投入对于医药企业的长期发展至关重要。公司需要在控制费用的同时，确保研发项目的顺利推进，以维持和提升产品的竞争力。

研发投入减少，项目持续推进

2024年公司研发投入金额为40,650,174.79元，占营业收入比例为5.32%，较去年的4.99%略有上升，但投入金额仍有所下降。公司目前共有14个项目为主管机构立项项目，如基于丹参成分控制的心可舒片全过程质量标准体系研究、骨疏康胶囊质量标准提升新技术研究等，按照项目计划逐步顺利实施。这些项目的推进对于提升公司产品质量和竞争力具有重要意义。

研发人员结构变动，关注人才稳定性

从研发人员结构来看，本科人员从71人减少到56人，降幅为21.13%；30岁以下人员从26人减少到12人，降幅达53.85%。研发人员的变动可能会对公司的研发工作产生一定影响，公司需要关注人才的稳定性，确保研发团队的持续创新能力。

经营活动现金流净额下降，营运能力需关注

经营活动产生的现金流量净额为91,509,751.31元，较2023年的129,246,864.39元减少29.20%。经营活动现金流入小计869,669,172.53元，同比下降18.97%；现金流出小计778,159,421.22元，同比下降17.57%。虽然现金流出的下降幅度小于现金流入，但整体净额的减少仍反映出公司在营运过程中可能存在一些问题，如销售回款速度减慢或采购付款政策变化等，需要进一步优化营运资金管理。

投资活动现金流出增加，关注资金投向

投资活动现金流出小计为3,823,215.30元，较去年的2,715,422.89元增加40.80%，主要系报告期内支付前期工程款所致。投资活动产生的现金流量净额为-3,599,355.91元，表明公司在投资方面的现金支出大于现金回收。公司需要合理规划投资活动，确保资金投向具有良好的回报前景。

筹资活动现金流出大增，偿债压力需重视

筹资活动现金流出小计为144,650,201.74元，而2023年为3,553,592.40元，大幅增长3,970.53%，主要是报告期内分配股利所致。筹资活动产生的现金流量净额为-144,650,201.74元，公司在筹资方面呈现净流出状态，这可能会增加公司的偿债压力，需要关注公司的资金链状况和融资能力。

主导产品集中风险

沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液是公司的主导产品，其生产及销售状况直接决定公司的收入和盈利水平。若这些主导产品的生产、销售出现异常波动，将对公司经营业绩产生较大影响。公司虽表示会加大其他产品的营销，但短期内主导产品集中的风险仍需关注。

政策风险

药品行业受国家政策影响较大，医保目录、基药目录调整常态化，公司已进入相关目录的产品存在被调整出目录的可能性。同时，医保支付改革全面落地，公司产品面临无法进入对应病种或病组临床路径的风险。公司需密切关注政策变化，及时调整经营策略，以降低政策风险带来的不利影响。

产品降价风险

随着医药市场竞争加剧，公司产品可能面临降价压力。一方面，为取得竞争优势，公司可能主动调低产品价格；另一方面，参与政府主导的价格谈判、集中带量采购等也可能导致产品价格下降。如沃华®心可舒片集采中选后平均降价39%，且短期内未实现销量快速增长，已给公司业绩带来巨大压力。公司需加强成本控制，提高产品附加值，以应对产品降价风险。

产品质量风险

药品质量直接关系到用药者的健康和生命安全，也对公司的声誉和经营业绩至关重要。药品生产涉及多个环节，任一环节的疏漏都可能影响药品质量。公司需加强质量管理，确保产品质量安全。

原材料价格波动风险

公司生产所需的主要原材料为中药材，其价格受自然灾害、经济动荡、市场供求关系等因素影响较大。近期原材料价格波动明显，中药材及辅材价格全线上涨，导致公司制造成本不断提升，一定程度上影响了公司的正常盈利水平。公司需加强对原材料价格的监测和管理，通过战略储备、优化采购渠道等方式降低原材料价格波动风险。

市场开发风险

心脑血管类药物市场前景广阔，吸引了众多企业加入，市场竞争日益激烈。新的替代性药物不断涌现，可能对公司主导产品的销售构成威胁。公司需加大市场

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