2025年4月25日，西南证券股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.66亿元，同比增长10.17%；净利润6.99亿元，同比增长16.86%。其中，经营活动产生的现金流量净额同比大增563.04%，筹资活动产生的现金流量净额同比大降507.64%，这两项数据变化率较大，凸显公司在经营与筹资策略上的显著调整。以下将对西南证券2024年年报进行详细解读。
关键财务指标解读
营收稳健增长，结构有所优化
2024年西南证券实现营业收入25.66亿元，较上年的23.29亿元增长10.17%。从收入构成来看： 1. 利息净收入：达到4.22亿元，同比增加41.08%，主要系卖出回购金融资产与债券利息支出减少。这表明公司在资金运用和债务成本管理上取得一定成效，优化了利息收支结构。 2. 手续费及佣金净收入：为7.57亿元，同比增长1.64%，占营业收入比重为29.52%。其中经纪业务手续费净收入6.15亿元，投资银行业务手续费净收入1.04亿元，资产管理业务手续费净收入0.26亿元 。尽管整体有所增长，但各业务板块表现有差异，经纪业务仍占据重要地位。 3. 投资收益与公允价值变动收益：两者合计12.96亿元，同比增加5.14%，占营业收入比重为50.51%，是公司营收的重要支撑。
净利润稳步提升，盈利能力增强
归属于母公司股东的净利润为6.99亿元，同比增长16.13%，从数据来看，公司盈利能力呈增强态势。加权平均净资产收益率为2.73%，较上年的2.39%增加0.34个百分点；基本每股收益为0.11元，同比增长22.22% 。这些指标的提升反映出公司在资产运营效率和股东回报方面取得积极进展。
费用控制成效显著
- 业务及管理费：2024年业务及管理费为16.51亿元，同比减少3.90%。其中职工费用、租赁费、折旧费等多项费用均有不同程度下降，显示公司在成本控制上采取了有效措施，精细化管理理念和机制发挥作用，降本增效成果持续显现。
- 税金及附加：金额为2594.67万元，同比下降20.74%，主要与相关税收政策及公司业务调整有关。
现金流量分析
经营活动现金流大幅改善
经营活动产生的现金流量净额为103.96亿元，而上年同期为 -15.62亿元，实现了由负转正且大幅增长。现金流入主要源于拆入资金净增加额92.20亿元、为交易目的而持有的金融资产净减少额75.21亿元以及代理买卖证券收到的现金净额66.10亿元等 。现金流出方面，回购业务资金净减少额97.69亿元、融出资金净增加额15.03亿元等是主要支出项。这一变化表明公司经营活动的资金回笼能力增强，业务运营效率提升。
投资活动现金流由负转正
投资活动产生的现金流量净额为27.67亿元，上年同期为 -1.52亿元。现金流入主要包括收回投资收到的现金25.91亿元、取得投资收益收到的现金5.03亿元等；现金流出为投资支付的现金2.42亿元、购建固定资产等支付的现金1.19亿元 。投资活动现金流的好转，反映公司在投资策略上的调整，投资回收情况良好。
筹资活动现金流大幅下降
筹资活动产生的现金流量净额为 -83.91亿元，同比减少104.49亿元。主要原因是发行债券收到的现金同比减少，偿还债务支付的现金较多。这显示公司在筹资策略上更为谨慎，减少了债券融资规模，同时加大了债务偿还力度。
风险与挑战剖析
市场风险仍需关注
虽然公司采取多种措施控制市场风险，如董事会确定风险容忍度和重大风险限额，定期开展压力测试等，但市场波动依然是潜在风险。2024年，全球主要股指表现强势，A股市场“先抑后扬”，债券市场也有波动。若市场出现不利变动，公司持有的金融工具公允价值可能受损。例如，对固定收益类投资组合进行敏感性分析，假设收益率曲线上升100个基点，利润将减少7792.19万元，股东权益将减少2.84亿元。
信用风险防控持续加强
公司面临的信用风险包括融资融券、债券投资等业务领域。尽管通过多种措施进行管控，如对客户进行风险教育、尽职调查等，但信用风险依然存在。截至2024年底，融资融券业务整体维持担保比例为351.51%，约定购回业务整体履约保障比例为204.55%，股票质押回购业务整体履约保障比例为316.15% ，虽当前指标良好，但市场环境变化可能影响客户履约能力。
流动性风险不容忽视
公司通过完善流动性风险识别、计量、监测和应对机制，确保流动性安全。然而，投资银行业务大额包销及自营业务投资规模过大、期限不匹配等因素，仍可能导致资金周转不畅。报告期内虽未发生重大流动性风险事件，但需持续关注。如2024年末，公司流动性覆盖率（LCR）为197.01%，净稳定资金率（NSFR）为163.10%，虽符合监管要求，但相比上年有所下降，需警惕流动性风险变化。
管理层与股东情况
管理层变动与薪酬
2024年公司管理层有一定变动，姜栋林于11月当选董事长，吴坚因退休离任。公司董事、监事、高级管理人员21人（含报告期内离任3人），本年度税前薪酬总额为524.36万元 。薪酬与考核委员会依据相关政策和公司薪酬制度确定报酬，与职级、岗位及绩效考核结果挂钩。
股东结构与影响
公司控股股东为重庆渝富资本运营集团有限公司，持股比例29.51%。报告期内，渝富资本实施内部优化整合，受让一致行动人股份，其合计持股不变。公司实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会。稳定的股东结构为公司发展提供一定支持，但需关注控股股东股权变动可能带来的战略调整。
总体而言，西南证券2024年在营收和净利润方面取得增长，现金流状况有较大改善，但在市场、信用及流动性风险防控上仍需持续发力。投资者需密切关注公司在复杂市场环境下的风险应对能力和战略调整效果。
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