昆仑万维2024年报解读：营收增长背后，亏损与风险并存

昆仑万维2024年年报显示，公司营业总收入增长15.2%，但净利润却同比下降226.74%。研发投入大幅增加59.46%，经营活动现金流量净额下降67.26%，这些关键数据的变化，揭示了公司在发展过程中面临的机遇与挑战。

营收稳健增长，海外业务贡献突出

2024年，昆仑万维实现营业总收入56.62亿元，同比增长15.20%。从业务板块来看，互联网行业收入为55.88亿元，占比98.69%，同比增长16.89%，是营收增长的主要动力。其中，广告业务收入21.45亿元，同比增长29.81%；Opera搜索业务收入13.27亿元，同比增长16.09%；海外社交网络业务收入10.83亿元，同比增长11.23%。海外业务收入规模达51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0%，成为公司营收增长的重要支撑。

净利润由盈转亏，多重因素叠加影响

归属于上市公司股东的净利润为 -15.95亿元，而2023年为盈利12.58亿元，同比下降226.74%。这主要源于两方面因素：一是为巩固在人工智能领域的领先地位，公司大幅增加研发投入，全年研发费用达到15.43亿元，同比增长59.46%；二是金融资产价格波动导致投资相关损失8.2亿元。这表明公司在战略投入和投资决策上面临一定挑战，对盈利能力产生了显著影响。

扣非净利润大幅下滑，核心业务盈利承压

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -16.43亿元，203年为6.60亿元，同比下降349.08%。这一数据反映出公司核心业务的盈利能力在2024年面临较大压力，非经常性损益对净利润的影响较大。公司需要进一步优化业务结构，提升核心业务的盈利能力，减少对非经常性损益的依赖。

研发投入大增，聚焦AI领域创新

2024年研发费用为15.43亿元，同比增长59.46%。公司坚定践行“All in AGI与AIGC”发展战略，持续加大在人工智能领域的研发投入。研发人员数量达到1554人，较上年增加3.05%，其中硕士学历人员增长6.96%。公司在AI大模型、AI搜索、AI短剧等多个领域取得进展，如“天工”系列大模型的持续迭代。然而，高额的研发投入在短期内对利润造成了较大压力，公司需加快研发成果的商业化进程，以实现盈利增长。

销售费用显著增长，市场推广力度加大

销售费用为23.04亿元，同比增长42.23%，主要是由于AI业务持续发展，相应的市场推广费及充值渠道手续费增加。公司在AI业务的市场拓展上投入巨大，旨在提升产品的市场知名度和占有率。然而，市场竞争激烈，销售费用的增加能否带来相应的收入增长，仍有待观察。公司需要优化市场推广策略，提高销售费用的使用效率。

管理费用平稳增长，股权激励费用增加

管理费用为9.24亿元，同比增长7.32%，主要是股权激励费用增加所致。公司通过股权激励来吸引和留住人才，但也增加了管理成本。公司需平衡股权激励与成本控制的关系，确保管理费用的增长与公司的发展相匹配。

财务费用上升，汇率与利息因素影响

财务费用为6511.28万元，同比增长86.79%，主要是受外币性项目变动和汇率波动，以及利息支出增加共同导致。公司海外业务占比较大，汇率波动对财务费用影响明显。公司应加强汇率风险管理，优化债务结构，降低财务费用。

经营活动现金流量净额大幅下降

经营活动产生的现金流量净额为2.90亿元，同比下降67.26%。虽然经营活动现金流入小计增长8.20%，但现金流出小计增长23.65%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。这表明公司在经营过程中的现金支出增加，可能对公司的资金流动性产生一定影响。公司需加强成本控制，优化资金使用效率，确保经营活动现金流量的稳定。

投资活动现金流量净额由负转正

投资活动现金流量净额为1.71亿元，而203年为 -4.31亿元。投资活动现金流入小计下降28.11%，现金流出小计下降42.70%。这表明公司在投资活动上的资金流出减少，可能是公司对投资项目的选择更加谨慎。公司需合理规划投资活动，提高投资回报率，为公司创造更多的价值。

筹资活动现金流量净额小幅变动

筹资活动现金流量净额为 -1975.00万元，同比变动 -93.15%。筹资活动现金流入小计下降15.08%，现金流出小计下降28.47%。公司在筹资活动上的现金流入和流出都有所减少，整体筹资活动较为平稳。

技术研发与商业化风险

AGI与AIGC相关技术及应用的研发、部署和维护需要巨大资金投入，如果相关投资未能如期产生回报，可能导致公司面临亏损风险。同时，技术进展不及预期、行业竞争加剧等因素，也可能使公司失去市场份额，导致收入减少。公司需加强技术研发的风险管理，提高研发效率，加快商业化进程，以应对技术和市场的不确定性。

宏观环境与市场风险

宏观环境的不确定性可能导致互联网用户付费能力及付费意愿下降，国际及地缘政治风险可能影响公司海外业务的正常经营。全球互联网行业竞争加剧，产品迭代速度加快，公司若不能及时洞察市场变化，可能面临新产品开发和运营失败的风险。公司需密切关注宏观环境和市场变化，制定灵活的应对策略，提升产品的竞争力和适应性。

海外市场与经营风险

公司业务覆盖地域范围广，各国家和地区的政治、法律、文化等存在差异，可能导致公司面临境外运营产品无法满足当地监管政策要求、触犯法律法规、运营平台关闭等风险。公司在拓展海外市场时，可能因对当地市场理解不足，导致前期投入无法达到预期效果。公司需加强对海外市场的研究和了解，提升本地化合规能力，降低海外经营风险。

高管薪酬与公司业绩挂钩

董事长兼总经理方汉从公司获得的税前报酬总额为133.67万元，副总经理吕杰为65.31万元，财务总监张为为128.47万元。公司董事、监事、高级管理人员的薪酬由工资、奖金、社会保险和住房公积金组成，参照同行业水平确定，并根据公司业绩和个人表现进行调整。整体来看，高管薪酬与公司业绩存在一定关联，体现了激励与约束的平衡。

公司治理需强化风险管理

公司在治理方面虽符合相关要求，但面对诸多风险，需进一步强化风险管理。应完善风险预警机制，提高对市场、技术、政策等风险的识别和应对能力；加强内部控制，确保公司运营的合规性和透明度；优化决策机制，提高决策的科学性和效率，以保障公司的稳健发展。

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