扬州金泉2024年年报解读：净利润下滑50%，经营现金流骤降引关注

2025年4月25日，扬州金泉旅游用品股份有限公司（以下简称“扬州金泉”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入830,632,274.92元，同比下降1.77%；归属于上市公司股东的净利润为143,773,383.85元，同比下降36.89%。值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为137,021,790.53元，同比下降50.86%，降幅较为明显。

营业收入：微幅下滑，市场竞争加剧

2024年，扬州金泉营业收入为830,632,274.92元，较去年的845,601,137.52元下降1.77%。从业务板块来看，户外用品主营业务收入823,855,371.03元，同比下降1.92%。公司解释称，户外市场竞争加剧，对传统产品议价能力降低，是营收下滑的主要原因。分产品来看，帐篷营业收入360,508,914.97元，同比下降22.33%；睡袋营收117,296,903.61元，下降2.29%；背包营收38,783,796.68元，下降4.61%。不过，服装业务表现亮眼，营收256,152,485.71元，同比增长41.73%。

净利润：大幅下降，多重因素影响

归属于上市公司股东的净利润为143,773,383.85元，同比下降36.89%。除了上述市场竞争导致毛利率下滑外，公司规模扩大使得期间费用上升，进一步压缩了利润空间。从数据来看，营业成本614,515,715.89元，同比增长7.66%，增速高于营收增速。同时，销售费用、管理费用等也有所增加，对净利润造成负面影响。

扣非净利润：降幅超净利润，主业盈利性受挑战

扣除非经常性损益的净利润为130,340,894.83元，同比下降41.32%，降幅大于净利润。这表明公司主营业务的盈利能力面临较大挑战，非经常性损益对净利润的支撑作用在减弱。非经常性损益主要包括非流动性资产处置损益、政府补助等，2024年公司非经常性损益合计13,432,489.02元，若剔除这部分收益，公司核心业务的盈利下滑更为显著。

基本每股收益与扣非每股收益：同步下降

基本每股收益为2.15元/股，同比下降39.44%；扣非每股收益为1.95元/股，同比下降43.64%。两者的下降趋势与净利润和扣非净利润的变动趋势一致，反映了公司盈利能力的下降对股东收益的直接影响。

费用整体情况：规模扩大致费用上升

2024年公司营业总成本为683,871,087.25元，较去年的595,208,893.26元有所上升。其中，销售费用17,274,269.31元，同比增长81.98%；管理费用51,330,679.65元，同比增长40.25%；研发费用27,025,492.32元，同比增长7.45%；财务费用 -35,640,663.19元，去年为 -51,853,630.58元。销售费用和管理费用的大幅增长，主要系收购控股子公司并表所致；财务费用变动主要系公司外币资产受汇率波动产生的汇兑收益减少。

销售费用：业务拓展推动增长

销售费用增长明显，主要源于公司业务拓展。职工薪酬5,643,807.80元，较去年的5,505,561.59元略有增长；佣金及手续费3,745,010.80元，大幅高于去年的123,072.92元，这可能与公司加大市场推广力度，拓展销售渠道有关。

管理费用：整合成本增加

管理费用的上升，除并表因素外，职工薪酬18,824,043.75元，较去年14,241,351.36元增加；折旧及摊销17,491,640.54元，也高于去年的9,959,117.36元。这反映了公司在收购子公司后，整合过程中管理成本有所增加。

财务费用：汇兑收益减少影响

财务费用虽然仍为负数，即公司整体处于收益状态，但较去年减少。利息支出1,655,532.24元，去年为811,492.76元；利息收入26,733,294.35元，去年为27,284,292.38元；汇兑损益 -11,362,250.14元，去年为 -26,188,370.20元。汇兑收益的减少，对财务费用产生了一定影响。

研发费用：持续投入，注重创新

研发费用的增长，表明公司重视产品创新和技术升级。材料及动力11,051,393.20元，人工13,115,762.35元，均有一定幅度增长。公司在巩固户外装备制造领域优势地位的同时，加大新品类研发投入，完善全周期服务体系，这将有助于提升公司的核心竞争力，但短期内可能对利润产生一定压力。

现金流整体情况：经营现金流下降显著

2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为137,021,790.53元，同比下降50.86%；投资活动产生的现金流量净额为 -542,984,695.65元；筹资活动产生的现金流量净额为 -150,488,675.93元。经营活动现金流量净额的大幅下降，需要引起投资者关注，这可能影响公司的短期偿债能力和资金流动性。

经营活动现金流：销售回款减少

经营活动现金流量净额下降，主要系销售商品收到的现金减少所致。销售商品、提供劳务收到的现金815,350,814.48元，较去年的999,712,504.89元减少184,361,690.41元。这可能与市场竞争激烈，公司收款周期变长有关，也反映出公司在销售策略和客户信用管理方面可能需要优化。

投资活动现金流：理财增加导致净流出

投资活动现金流量净额为负，主要系本期购买理财产品增加所致。收回投资收到的现金651,269,378.58元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金25,579,545.61元，投资支付的现金1,175,888,835.12元。公司积极利用闲置资金进行理财投资，但大规模的投资支出可能会对公司的资金流动性产生一定影响。

筹资活动现金流：分配股利与偿债影响

筹资活动现金流量净额为负，主要系本期分配股利增加、偿还银行借款及上年同期公司发行股份募集资金收到的现金增加所致。分配股利、利润或偿付利息支付的现金98,191,619.93元，偿还债务支付的现金106,000,000.00元。公司在回报股东的同时，也在优化债务结构，但需注意资金安排，确保公司的财务稳定。

宏观经济波动风险

公司产品属消费类，与宏观经济状况紧密相关。近年来户外市场虽发展良好，但未来若宏观经济波动，户外用品行业发展受影响，公司经营业绩可能下滑。如全球经济衰退，消费者可能减少户外用品消费，直接冲击公司营收。

行业竞争加剧风险

全球户外用品市场竞争激烈，国内外企业不断拓展市场。若公司产品不能保持创新、高质量标准和稳定品质，市场份额将被侵蚀，导致营收下滑，盈利能力受影响。面对众多竞争对手，公司需不断提升产品竞争力，以维持市场地位。

国际贸易政策波动风险

公司外销收入占比超90%，国际贸易环境持续波动。美国对中国部分商品加征关税，公司产品被纳入清单，虽采取措施缓冲冲击，但未来中美贸易摩擦升级或其他出口目的地国家出台严苛贸易限制政策，公司出口业务将面临订单减少、成本上升、市场份额萎缩等风险。

汇率波动风险

公司出口业务主要以美元结算，人民币与美元汇率波动影响经营业绩。人民币升值致汇兑损失，降低出口产品价格竞争力；人民币贬值虽带来汇兑收益，但也可能影响产品在国际市场价格优势。公司需加强汇率风险管理，降低汇率波动对业绩的影响。

原材料价格波动风险

公司生产所需主要原材料包括面料、填充物等，占营业成本比重高。原材料价格受国际经济形势、进出口政策、供求关系等因素影响波动大。若未来原材料价格大幅上升或持续剧烈波动，公司经营业绩将受不利影响，需加强成本控制和供应链管理。

报酬决策透明，与业绩挂钩

公司董事、监事、高级管理人员报酬由董事会提名、薪酬与考核委员会制定标准与方案，董事会审议并提请股东大会审议。在公司内部任职的董事、监事和高级管理人员，按照岗位相关规定领取薪酬。2024年，董事长林明稳从公司获得的税前报酬总额为92.68万元，总经理李宏庆为42.39万元，财务总监赵仁萍为23.24万元。报酬的确定与公司业绩和个人职责挂钩，旨在激励管理层提升公司经营业绩。

激励计划实施，促进长期发展

2024年10月，公司推出限制性股票激励计划，向符合条件的33名激励对象授予87.70万股限制性股票。这一计划将管理层和核心员工的利益与公司长期发展绑定，有助于激发员工积极性和创造力，推动公司战略目标实现。从年报数据来看，公司在业绩下滑的情况下，仍积极推进激励计划，显示出对未来发展的信心和决心。

总体而言，扬州金泉2024年业绩面临一定挑战，净利润和经营现金流的下滑需引起重视。公司在市场竞争、国际贸易等多重风险下，需加强成本控制，优化销售策略，提升产品竞争力，以实现可持续发展。投资者应密切关注公司在应对风险和提升业绩方面的举措及成效。

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