学大（厦门）教育科技集团股份有限公司（以下简称“学大教育”）于近日发布2024年年度报告，报告期内公司多项财务指标呈现出不同程度的变化。其中，营业收入增长25.90%，研发费用更是大幅增长29.50%。本文将对学大教育2024年年报进行详细解读，深入分析公司的财务状况、经营成果以及潜在风险。
财务指标解读
营收稳健增长，业务结构有变化
2024年学大教育实现营业收入2,785,797,297.92元，较上年的2,212,636,261.51元增长25.90%。从业务构成来看，教育培训服务费收入为2,697,388,962.52元，占营业收入比重96.83%，同比增长25.64%，是营收增长的主要驱动力。房屋租赁收入547,899.10元，占比0.02%，同比下降91.67%；设备租赁收入4,000,000.00元，占比0.14%，同比下降20.00%；其他业务收入83,860,436.30元，占比3.01%，同比增长54.90%。
分地区来看，东部地区营收1,666,978,370.93元，占比59.84%，增长31.39%；中部地区营收268,384,621.01元，占比9.63%，增长27.66%；西部地区营收850,434,305.98元，占比30.53%，增长15.92%。各地区营收均有增长，东部地区增长较为显著。
盈利水平提升，利润质量较好
归属于上市公司股东的净利润为179,685,304.08元，较上年的153,783,023.19元增长16.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为164,332,527.76元，较上年的141,362,317.93元增长16.25%。基本每股收益为1.5191元/股，较上年的1.3059元/股增长16.33%；扣非每股收益为1.3893元/股，较上年有所提升。公司盈利水平的提升得益于营收的增长以及有效的成本控制。
费用有增有减，关注研发与管理
- 销售费用：2024年销售费用为188,959,271.19元，较上年的164,342,740.84元增长14.98%，主要原因是市场费用同比增加。市场费用的增加可能是公司为了扩大市场份额、提升品牌知名度而加大了营销投入。
- 管理费用：管理费用为438,201,487.78元，较上年的346,712,699.75元增长26.39%，主要原因是人力成本增加。人力成本的上升可能与公司业务扩张、人员招聘以及薪酬调整有关。
- 财务费用：财务费用为53,417,440.15元，较上年的59,105,398.84元减少9.62%，主要原因是借款利息支出减少。这表明公司在债务管理方面取得了一定成效，降低了财务成本。
- 研发费用：研发费用为34,951,178.24元，较上年的26,990,366.39元增长29.50%，主要原因是研发人力成本及咨询费增加。公司加大研发投入，有助于提升产品竞争力和创新能力，但也会在短期内增加成本压力。
现金流状况良好，投资筹资有变动
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为666,747,270.19元，较上年的607,394,990.81元增长9.77%。经营活动现金流入小计3,128,034,268.41元，增长22.34%；现金流出小计2,461,286,998.22元，增长26.26%。经营活动现金流的增长表明公司核心业务的造血能力较强。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-186,786,040.47元，较上年的-139,012,576.38元减少34.37%。投资活动现金流入小计743,148,335.70元，增长136.95%；现金流出小计929,934,376.17元，增长105.44%。主要原因是公司本报告期购买理财产品增加，反映出公司在投资策略上的调整。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为-270,480,295.59元，较上年的-576,626,647.29元增加53.09%。筹资活动现金流入小计509,955,000.00元，增长732.09%；现金流出小计780,435,295.59元，增长22.34%。主要原因是公司本报告期银行贷款增加，同时积极偿还借款，体现了公司在资金筹集和使用上的规划。
研发情况剖析
研发投入加大，聚焦数字化转型
2024年学大教育研发投入金额为34,951,178.24元，占营业收入比例为1.25%，较上年的1.22%略有上升。研发投入资本化的金额为0.00元，资本化率为0.00%。公司主要研发项目包括学大教育菱镜CRM客户关系管理系统、学大教育智能外呼系统、学大教育星图AI工具系统等，均已完成。这些项目旨在提升客户关系管理效率、优化业务流程、推动AI技术在教育领域的应用，助力公司数字化转型。
研发人员有变动，本科占比增加
研发人员数量从2023年的54人减少至2024年的36人，变动比例为-33.33%，研发人员数量占比从0.85%下降至0.42%。但研发人员学历结构中，本科人数从12人增加至26人，变动比例为116.67%；硕士人数从39人减少至1人，变动比例为 -97.44%。研发人员结构的变化可能会对公司研发方向和效率产生一定影响。
潜在风险提示
政策风险需关注
政策法规的变化可能对公司业务产生影响，如教育收费政策、培训市场规范、职业教育政策等调整，可能导致运营成本增加、业务受限。虽然公司表示密切关注政策动态，建立合规管理体系，但政策风险仍不可忽视。
新业务拓展存不确定性
公司积极开展职业学校教育、职业培训、文化阅读、医教融合等新业务，由于新业务本身存在不确定性，公司可能面临对新业务认识不足、风险识别和评估不充分等问题，导致风险控制措施不足的挑战或损失。
管理风险不容忽视
核心管理团队对公司稳定经营至关重要，随着形势变化，核心管理团队变动风险增加，可能对公司长期稳定发展带来不利影响。尽管公司采取完善用人机制、注重员工关怀等措施，但仍需警惕管理团队变动带来的风险。
运营成本上升压力大
受国家宏观政策因素影响，公司调整业务经营策略，可能面临品牌重建、课程打磨、人员招聘培养、市场投入、场地改造、证照更新等问题，加大运营成本，导致利润水平下降。公司虽表示将控制成本，但运营成本上升的压力依然存在。
总体来看，学大教育2024年在营收和利润方面取得了较好成绩，现金流状况良好，但在费用控制、研发投入以及新业务拓展等方面仍面临挑战。投资者需密切关注公司在应对上述风险时的策略和执行效果，以评估公司未来的发展潜力和投资价值。
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