杉杉股份2024年年报解读：净利润暴跌451%，研发投入增长19%

2025年，杉杉股份发布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入186.80亿元，同比下降2.05%；归属于上市公司股东的净利润为-3.67亿元，而去年同期为盈利7.65亿元，同比下降147.97%；扣除非经常性损益的净利润为-7.68亿元，与去年同期的2.19亿元相比，同比下降451.08%。值得关注的是，公司研发费用为10.37亿元，较去年的8.68亿元增长19.43%。

2024年，杉杉股份营业收入为18,679,729,021.40元，较去年的19,070,225,164.95元下降2.05%。从业务板块来看，负极材料业务实现营业收入8,196,452,342.46元，同比增长12.80% ，该业务受益于下游需求提升和公司降本增效举措落实，2024年第二季度开始订单饱满，销量同比大幅增长；偏光片业务营业收入为10,322,147,988.67元，同比仅增长0.25%，市场竞争激烈，产品价格承压，对营收增长形成一定阻碍。

报告期内，杉杉股份归属于上市公司股东的净利润为-367,136,028.73元，与去年同期的765,337,842.07元相比，同比下降147.97%。这一巨额变动主要源于以下几方面： 1. 参股企业亏损：公司持有的长期股权投资权益法核算的参股企业巴斯夫杉杉、穗甬控股等亏损较大，本期权益法核算的长期股权投资收益亏损5.06亿元。 2. 资产减值：结合行业市场变化和实际经营情况等因素，基于谨慎性原则，公司本期对长期股权投资巴斯夫杉杉49%股权和衢州杉杉31.25%股权、收购偏光片业务产生的商誉、处置电解液业务等形成的其他应收款等资产计提减值准备，预计影响损益约 -3.94亿元。 3. 费用影响：母公司财务费用等三项费用及其他预计影响损益约 -3.68亿元。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-768,397,083.95元，去年同期为218,864,413.71元，同比下降451.08%。扣除非经常性损益后的净利润更能反映公司主营业务的盈利状况，此次大幅下降表明公司核心业务面临较大挑战，市场竞争压力、资产减值及费用支出等因素对主业盈利能力产生了严重影响。

2024年基本每股收益为 -0.17元/股，去年同期为0.35元/股，同比下降148.57%。这意味着股东的每股收益出现了大幅下滑，投资者收益受到明显影响。主要原因是净利润的大幅下降，导致每股收益随之转负。

扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.35元/股，与去年同期的0.10元/股相比，同比下降450.00%。这一数据进一步凸显了公司主营业务盈利能力的弱化，在剔除了非经常性损益的影响后，公司核心业务对每股收益的贡献为负值，反映出公司在主营业务经营上亟需改善。

1. 销售费用：2024年销售费用为244,079,808.05元，较去年的228,007,876.70元增长7.05%，主要用于物料消耗、职工薪酬、办公费等方面。销售费用的增加或为公司拓展市场、提升销售业绩的举措，但需关注其投入产出比。
2. 管理费用：管理费用为663,823,128.02元，较去年的667,987,389.88元下降0.62%，整体保持稳定。费用主要涵盖职工薪酬、折旧费和摊销费用、咨询费等。
3. 财务费用：财务费用为520,804,553.77元，相比去年的466,934,452.30元增长11.54%，主要是利息支出增加所致。公司需优化融资结构，降低财务费用。
4. 研发费用：研发费用为1,036,996,234.72元，较去年的868,297,281.53元增长19.43%。公司在负极材料和偏光片业务上持续投入研发，以提升产品竞争力。如负极材料业务在超充技术、硅碳负极前驱体自主合成技术等方面实现自主技术开发和专利布局；偏光片业务通过持续高强度研发投入驱动产品技术迭代与高端化升级。

1. 研发投入：本期费用化研发投入为1,036,996,234.72元，研发投入合计1,036,996,234.72元，研发投入总额占营业收入比例为5.55%。公司在研发上的大力投入，旨在通过技术创新巩固行业领导地位。例如，负极材料业务坚持产品领先战略，持续保持较高的研发投入，人造石墨产品以下游客户需求为导向，不断迭代创新；偏光片业务持续推进全球研发中心的建设，加强产学研合作。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为428人，占公司总人数的5.96%。从学历结构看，博士研究生11人、硕士研究生105人、本科174人、专科104人、高中及以下34人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）181人、30 - 40岁（含30岁，不含40岁）188人、40 - 50岁（含40岁，不含50岁）53人、50 - 60岁（含50岁，不含60岁）6人、60岁及以上0人。整体研发人员结构较为合理，为公司的技术创新提供了人力保障。

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年该指标为1,860,217,174.57元，去年同期为 -198,131,598.40元。主要系公司提升供应链管理水平，严控采购账期、加强销售回款等措施，改善了经营活动现金流。这表明公司在经营过程中的资金回笼情况得到显著改善，经营活动的造血能力增强。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -1,864,735,121.07元，去年同期为 -4,487,403,534.50元。主要系报告期内负极和偏光片业务购建固定资产、在建工程等所支付的现金同比去年减少。公司在投资节奏上有所调整，减少了固定资产等方面的投资支出。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 -2,174,015,031.83元，去年同期为4,801,858,298.19元，同比下降145.27%。主要系报告期内公司取得银行贷款净额较上年同期减少。公司在筹资策略上有所变化，可能是基于对自身资金需求和债务风险的综合考虑。

1. 政策风险：公司核心业务虽契合国家战略新兴产业导向，但国家对负极材料和偏光片产业的相关政策调整，以及全球关税政策的重大变化，可能对公司经营产生一定影响。
2. 市场竞争风险：新能源产业吸引众多新进入者，负极材料和偏光片行业竞争加剧，产品价格承压，公司市场份额和盈利能力可能受到影响。
3. 原材料价格波动风险：锂电池负极材料业务主要原材料价格受市场供需影响波动较大，偏光片原材料供应集中在日、韩相关企业，若上游供应商或外贸环境出现重大变化，将对公司经营业绩造成不确定性影响。
4. 新产品和新技术开发风险：终端需求变化和技术进步可能使其他类型电池加速产业化，新型显示技术也可能挑战LCD显示市场地位，若公司不能及时创新，市场地位和盈利能力将受影响。
5. 国际贸易环境变化风险：当前国际环境复杂，地缘政治冲突、贸易保护主义等因素加剧国际贸易环境不稳定，可能制约公司海外市场发展，推高建设和运营成本。
6. 汇率风险：公司部分采购与销售来自境外，外币资产面临汇率波动风险。
7. 控股股东重整风险：2025年2月25日，鄞州法院裁定受理对公司控股股东杉杉集团的重整申请，并于2025年3月20日裁定对杉杉集团及其下属全资子公司朋泽贸易进行实质合并重整。后续重整能否成功存在不确定性，且可能导致公司控制权变动。

1. 董事长报酬：董事长周婷在报告期内从公司获得的税前报酬总额为74.99万元。
2. 总经理报酬：总经理李智华报告期内从公司获得的税前报酬总额为281.19万元。
3. 副总经理报酬：副总经理李凤凤、朱志勇分别获得281.19万元、310.79万元的税前报酬总额。
4. 财务总监报酬：财务总监李克勤报告期内从公司获得的税前报酬总额为122.86万元。

总体来看，杉杉股份在2024年面临净利润大幅下滑的困境，尽管在研发投入上持续发力，经营现金流有所改善，但仍需应对多方面的风险挑战。投资者需密切关注公司在市场竞争中的表现、原材料价格波动、新技术研发进展以及控股股东重整等情况，谨慎做出投资决策。

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