嘉应制药2024年年报解读：营收净利双降，多项指标波动引关注

2025年4月26日，广东嘉应制药股份有限公司（以下简称“嘉应制药”）发布2024年年度报告。报告期内，公司面临医药行业政策调整深化、市场竞争加剧、原材料价格波动等多重挑战，整体业绩出现下滑。本文将对嘉应制药2024年年报中的关键财务数据进行深入解读，分析公司经营状况及潜在风险。

营收下滑明显，市场拓展遇挑战

2024年，嘉应制药实现营业收入376,167,156.57元，同比下降29.46%。从业务构成来看，医药行业收入为375,407,046.48元，占比99.80%，同比下降29.57%；其他行业收入760,110.09元，占比0.20%，同比增长281.83%。尽管其他行业收入增长显著，但因其基数较小，对整体营收影响有限。

分产品来看，接骨七厘片/胶囊收入185,770,097.69元，同比下降41.05%；双料喉风散/含片收入65,249,986.74元，同比下降19.62%；重感灵片收入32,311,008.22元，同比增长14.01%。接骨七厘片/胶囊作为重要产品，其收入大幅下降对公司营收造成较大冲击。公司表示，接骨七厘系列于2023年中标进入全国中成药集中带量采购，中标单价大幅下跌，导致近两年营业收入持续下降。

净利润降幅较大，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为20,611,599.55元，同比下降39.94%；扣除非经常性损益后的净利润为14,552,294.96元，同比下降52.82%。净利润的大幅下滑，一方面源于营业收入的减少，另一方面，成本费用的控制效果未能有效抵消营收下降的影响。公司虽在生产效率提升与成本控制方面采取了措施，如改进生产工艺、合理掌握采购时机等，但仍面临较大盈利压力。

费用控制有成效，研发投入需权衡

1. 销售费用：2024年销售费用为137,401,217.09元，同比下降43.86%。公司表示，收入下降导致销售费用相应减少。这表明公司在销售策略上可能进行了调整，以适应营收下滑的局面。
2. 管理费用：管理费用48,485,607.56元，同比增长0.89%，基本保持稳定。公司在内部管理规范化、员工素质提升和激励、信息化建设提速以及文化建设导入等方面开展了一系列工作，这些举措可能在一定程度上维持了管理费用的稳定。
3. 财务费用：财务费用为 -1,369,534.20元，同比下降34.49%，主要原因是理财产品收益减少。这反映出公司在资金运用方面，理财收益对财务费用的影响较大。
4. 研发费用：研发费用6,757,234.58元，同比下降33.09%，主要系委外研发减少导致。公司目前主要研发项目如接骨系列、疏风活络及妇科调经产品二次开发等按计划推进，但研发投入的减少可能对未来产品创新和竞争力产生一定影响。

现金流波动，经营与投资活动现变化

1. 经营活动现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额为60,848,965.10元，同比下降38.20%。主要原因是本期收入减少，导致经营活动现金流入减少20,821.47万元，降幅为32.73%。不过，公司通过控制成本，使得经营活动现金流出减少17,061.00万元，降幅为31.73%，主要是支付的销售费用减少。这表明公司在经营活动中，虽面临收入下滑压力，但在成本控制上取得了一定成效，维持了经营现金流的相对稳定。
2. 投资活动现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为167,184,851.41元，同比增加31,742.36万元，增幅为211.28%。主要系上期投资理财产品本期收回，使得投资活动现金流入增加87,105.74万元，增幅为276.68%；同时，购买短期理财产品增加，导致投资活动现金流出增加55,363.37万元，增幅为119.05%。这显示公司在投资策略上，对理财产品的操作较为频繁，通过资金的灵活调配获取收益。
3. 筹资活动现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 -25,401,080.43元，同比增加2540.07万元，增幅巨大，主要原因系本期分配利润所致。这表明公司在筹资方面，主要是进行利润分配，对资金的需求和运用在筹资活动中有明显体现。

1. 行业政策风险：集采扩围、医保控费等政策持续压缩药品利润空间。尽管公司采取动态跟踪政策动向，优化产品结构，加大非集采品规市场投入等措施，但政策风险仍对公司盈利产生较大影响，未来需持续关注政策变化，及时调整经营策略。
2. 主导产品集中风险：接骨七厘系列与双料喉风散收入占比较大，依赖度过高。若主导产品出现市场波动，将直接影响公司持续盈利能力。公司虽计划加速固精参茸丸市场推广，推动疏风活络片上市，形成“2 + N”产品矩阵，但在新产品推广过程中，仍面临市场竞争和消费者接受度等不确定性。
3. 成本控制与价格波动风险：中药材价格波动、人工成本上升挤压利润空间。虽然公司采取深化供应链管理，建立中药材战略储备库，推进生产工艺自动化等措施，但成本控制难度依然较大，需进一步加强成本管理，以应对价格波动风险。

2024年度，公司董事、监事、高级管理人员从本公司领取的薪酬总计260.15万元。其中，董事长李能从公司获得的税前报酬总额为25.33万元，总裁游永平为37万元。公司董事会薪酬与考核委员会负责制订、审查董事及高级管理人员的薪酬政策、方案及考核标准，薪酬方案需经相关程序审议通过后实施。

总体来看，嘉应制药在2024年面临诸多挑战，营收和净利润下滑，多项财务指标波动。公司需在产品结构优化、市场拓展、成本控制以及研发投入等方面持续发力，以提升自身竞争力和盈利能力，应对行业政策和市场变化带来的风险。投资者应密切关注公司在后续经营中的策略调整和执行效果。

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