事件：
公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告，2024年公司实现营业收入43亿元，同比+12%，实现归母净利润-1.59亿元，同比+1.5亿元；其中Q4单季度实现营业收入12.8亿元，同比+55%，环比+8.8%，实现归母净利润-0.26亿元，同比+0.89亿元，环比+0.07亿元。2025年一季度，公司实现营业收入9.4亿元，同比+25%，环比-26%；实现归母净利润-0.03亿元，同比+0.81亿元，环比+0.23亿元。
点评：
优化产品结构，静待行业复苏，公司业绩持续改善
2024年，国内聚羧酸减水剂聚醚单体供需仍然偏弱，聚醚单体市场价格处于近五年历史低位。国内聚醚单体市场新增产能较多，短期内将持续呈现产能严重过剩的局面，叠加房地产等下游市场需求低迷，聚醚单体市场价格走低，致公司2024年业绩仍处于亏损。公司及时优化产品结构，环氧乙烷、聚乙二醇等产品产销量增加，同时聚醚单体、聚乙二醇、环氧乙烷等主要产品毛利率较2023年有所提升，公司2024年业绩同比大幅减亏。2025年Q1，公司基本实现盈亏平衡，业绩同比环比均持续改善，未来随着房地产行业复苏，公司盈利能力有望持续改善。
聚焦环氧产业链，持续向新能源新材料市场迈进，在建产能建设顺利
公司是国内产业布局最完整、规模最大、分布最广的环氧乙烷衍生绿色低碳精细化工新材料制造企业，是全球环氧乙烷衍生绿色低碳精细化工新材料最大的供应商之一。公司拥有5万立方米低温乙烯储罐，拥有30万吨商品环氧乙烷、160万吨乙氧基化产能。公司积极进行技术转化新能源材料项目，新型锂电添加剂材料2万吨亚硫酸乙烯酯-ES）项目于2024年1月建成投产。在建产能方面，公司聚焦环氧产业链，持续向新能源及医用材料市场迈进。根据公司2024年年报披露，现有在建产能项目主要包括二期15万吨/年环氧乙烷-环氧丙烷）精深加工衍生新材料扩能项目、20万吨/年环氧衍生绿色能源新材料项目、年产2万吨三-2-羟乙基）异氰酸酯项目，截至2024年末，三者的工程进度分别为33%、100%、70%。后续随着新增产能的投产放量，有望在一定程度上提振公司业绩。
风险提示：原料价格波动风险，下游需求不及预期风险，产能建设进度不及预期风险。
发布日期：2025-04-25
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