2025年第一季度，宁波杉杉股份有限公司（以下简称“杉杉股份”）交出了一份喜忧参半的成绩单。营收增长显著，净利润成功扭亏，但经营活动现金流量净额却大幅下滑。以下将对各项关键财务指标进行详细解读。
营收稳健增长，规模效应初显
一季度，杉杉股份营业收入为48.04亿元，较上年同期的37.52亿元增长28.04%。这一增长主要得益于公司负极材料业务销量的大幅提升，规模效应逐步显现。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,804,304,603.00 | 3,752,317,241.38 | 28.04 |
净利润扭亏为盈，非经常性损益助力
归属于上市公司股东的净利润为3314.28万元，上年同期为 -7328.18万元，成功实现扭亏为盈。主要原因是负极材料业务销量增长带来规模效应。此外，非经常性损益合计1817.28万元，对净利润提升也有一定贡献。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 33,142,762.49 | -73,281,825.97 | 扭亏为盈 |
| 非经常性损益合计 | 18,172,791.50 | / | / |
扣非净利润同样转正，业务核心盈利能力增强
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1496.99万元，上年同期为 -7335.39万元，同样实现扭亏。表明公司核心业务盈利能力有所增强。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 14,969,970.99 | -73,353,880.26 | 扭亏为盈 |
基本每股收益提升，股东回报改善
基本每股收益为0.015元/股，上年同期为 -0.03元/股。这一提升得益于净利润的增长，意味着股东的每股收益得到改善。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.015 | -0.03 | 扭亏为盈 |
扣非每股收益转正，主业盈利贡献加大
扣非每股收益为0.007元/股（经计算：14969970.99÷2253396168≈0.007），上年同期为 -0.03元/股，转正体现出公司主营业务对每股收益的积极贡献。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 扣非每股收益 | 0.007 | -0.03 | 扭亏为盈 |
应收账款下降，回款情况需关注
应收账款期末余额为47.06亿元，较上年度末的52.09亿元有所下降，但仍处于较高水平，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 4,705,558,737.00 | 5,209,137,732.79 | 下降约9.67% |
应收票据有数据，具体影响待分析
应收票据期末余额为6676.98万元，虽报告未详细阐述，但作为企业应收款项一部分，其变动对资金流和经营有潜在影响。
| 项目 | 2025年3月31日（元） |
|---|---|
| 应收票据 | 66,769,770.89 |
加权平均净资产收益率上升，资产运营效率提高
加权平均净资产收益率为0.153%，上年同期为 -0.32%，增加0.475个百分点，表明公司资产运营效率有所提高。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 0.153 | -0.32 | 增加0.475个百分点 |
存货规模上升，或存积压风险
存货期末余额为62.91亿元，较上年度末的59.76亿元增长5.28%，需关注存货周转情况，防止存货积压带来跌价风险。
| 项目 | 2025年3月31日（元） | 2024年12月31日（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 6,291,061,572.58 | 5,975,613,109.65 | 5.28% |
销售费用增长，市场推广力度加大
销售费用为6235.73万元，较上年同期的5027.01万元增长24.04%，或因公司加大市场推广力度，以促进业务增长。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 62,357,311.72 | 50,270,094.10 | 24.04 |
管理费用下降，内部管控优化
管理费用为16188.68万元，较上年同期的22755.15万元下降28.85%，显示公司内部管控优化，管理效率提升。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 161,886,811.44 | 227,551,524.69 | -28.85 |
财务费用增加，偿债压力需关注
财务费用为12956.92万元，较上年同期的11415.61万元增长13.5%，利息费用虽有下降，但仍需关注偿债压力对财务状况的影响。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 129,569,168.38 | 114,156,084.07 | 13.5 |
| 其中：利息费用 | 129,865,867.64 | 138,755,539.41 | 约 -6.40% |
研发费用增长，注重技术创新
研发费用为22145.27万元，较上年同期的20441.63万元增长8.33%，表明公司注重技术创新，为未来发展奠定基础。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 221,452,674.89 | 204,416,331.63 | 8.33 |
经营现金流净额暴跌，营运资金占用大
经营活动产生的现金流量净额为 -15044.33万元，上年同期为32446.05万元，下降146.37%。主要因偏光片业务销售额增长，营运资金占用增加，公司需优化营运资金管理。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动幅度(%) |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -150,443,252.87 | 324,460,529.12 | -146.37 |
投资现金流净额为正，投资策略有成效
投资活动产生的现金流量净额为1093.32万元，上年同期为 -90763.27万元，主要因处置资产等现金流入增加，显示公司投资策略取得一定成效。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | 10,933,154.14 | -907,632,710.17 | 由负转正 |
筹资现金流净额为负，资金回笼压力大
筹资活动产生的现金流量净额为 -31707.36万元，上年同期为135826.58万元，主要因偿还债务支付现金较多，公司面临一定资金回笼压力。
| 项目 | 2025年第一季度（元） | 2024年第一季度（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -317,073,632.69 | 1,358,265,759.02 | 由正转负 |
总体来看，杉杉股份2025年第一季度虽在营收和净利润上表现亮眼，但经营活动现金流量净额的大幅下滑需引起重视。投资者应密切关注公司后续营运资金管理及业务发展策略，以评估投资风险与潜力。
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