开发科技2024年年报解读：研发与费用齐升，风险与机遇并存

2024 年，成都长城开发科技股份有限公司在复杂多变的市场环境中持续发展，其年报数据展现出公司在多个关键领域的显著变化。其中，研发费用 35.80%的大幅增长以及筹资活动现金流量净额 239.47%的迅猛攀升，尤为引人注目。这些数据不仅反映了公司在技术创新和资金运作方面的积极进取，也为投资者洞察公司的发展战略与潜在风险提供了重要线索。

盈利能力指标

1. 营业收入：2024 年公司营业收入达到 2,932,727,944.85 元，相较于 2023 年的 2,549,782,613.66 元，增长了 15.02%。这一增长得益于公司积极开拓境内外市场，业务规模得以有效扩大。从业务板块来看，智能计量终端作为核心业务，实现收入 2,889,041,312.38 元，同比增长 15.70%，对整体营收增长贡献显著；AMI 系统软件收入为 24,444,760.37 元，增长 33.51%，显示出该业务板块良好的发展态势；服务收入为 17,441,617.34 元，虽同比有所下降，但仍在公司业务布局中占据一定地位。从销售区域分析，境外收入达 2,660,316,556.23 元，同比增长 26.91%，成为推动营收增长的重要力量，而境内收入为 272,411,388.62 元，同比减少 39.95%，境内市场拓展面临一定挑战。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 588,994,541.44 元，较 2023 年的 486,321,169.99 元增长 21.11%。净利润的增长一方面源于营业收入的增加，另一方面得益于公司有效的成本控制和运营管理。公司通过优化生产流程、合理采购等措施，使得营业成本虽有所上升，但幅度低于营收增长幅度，从而保障了利润空间。
3. 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为 585,257,284.68 元，较 2023 年的 498,970,739.16 元增长 17.29%。这表明公司核心业务的盈利能力稳定增强，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司经营业绩具有较高的可持续性。
4. 基本每股收益：基本每股收益为 5.87 元，相比 2023 年的 4.86 元增长 20.78%。这一增长与净利润的提升相匹配，反映出公司盈利能力的增强为股东带来了更多的回报。
5. 扣非每股收益：扣非每股收益为 5.83 元，同样呈现增长态势，进一步证明公司主营业务的良好发展对每股收益的积极贡献。

费用情况

1. 销售费用：2024 年销售费用为 124,880,811.10 元，较 2023 年的 98,868,345.59 元增长 26.31%。主要原因是公司为拓展业务，积极投入资源，导致人力成本、差旅等费用相应增加。例如，职工薪酬从 49,493,670.03 元增至 79,316,147.66 元，差旅费从 8,972,054.20 元增至 10,846,568.92 元。这表明公司在市场推广方面加大了力度，以提升产品的市场份额和品牌影响力。
2. 管理费用：管理费用为 80,126,483.50 元，较 2023 年的 60,613,690.75 元增长 32.19%。增长主要源于人力成本及中介机构服务费用的增加。其中，职工薪酬从 25,360,100.08 元增至 39,093,737.95 元，股份支付费用从 11,838,109.76 元增至 12,903,847.81 元，中介服务费从 7,694,274.31 元增至 11,632,949.91 元。这可能与公司业务规模扩大，管理复杂度提升，需要更多的人力和专业服务支持有关。
3. 财务费用：财务费用为 -33,936,793.61 元，较 2023 年的 -23,417,272.73 元减少 44.92%。主要原因是当期存款利息收入增加，从 7,280,933.14 元增至 30,508,305.50 元，导致财务费用减少。这反映出公司在资金管理方面取得了一定成效，通过合理的资金配置获取了更多的利息收益。
4. 研发费用：研发费用为 162,284,236.67 元，较 2023 年的 119,504,965.22 元增长 35.80%。公司为提升竞争能力和创新能力，确保研发项目顺利实施，加大了研发投入。各细分项目均有不同程度增长，如职工薪酬从 85,684,549.09 元增至 114,401,328.67 元，成果鉴定费从 7,713,355.99 元增至 11,300,824.57 元，模具费从 5,767,144.20 元增至 16,938,615.27 元。这表明公司高度重视技术创新，致力于通过研发提升产品的竞争力和附加值。

现金流情况

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024 年经营活动产生的现金流量净额为 475,160,757.42 元，较 2023 年的 613,781,252.98 元减少 22.58%。主要原因是本年度公司业务增长，支付供应商货款较上年度增加 39,179.22 万元，达到 1,944,674,678.79 元，而客户回款虽较上年增加 27,288.53 万元，为 2,876,949,506.70 元，但仍不足以抵消货款支付的增加幅度。这显示公司在业务扩张过程中，对供应商的付款政策和客户的回款管理需要进一步优化，以维持良好的经营现金流状况。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -44,965,617.49 元，较 2023 年的 -63,532,429.29 元增加 29.22%。主要是因为本年度支付购建固定资产金额较上年同期减少 2,256.16 万元，从 59,521,056.46 元降至 36,959,495.82 元。这表明公司在投资策略上有所调整，减少了固定资产方面的投资，可能是基于对市场环境和自身发展战略的综合考虑。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 173,668,217.36 元，较 2023 年的 -124,522,523.98 元大幅增加 239.47%。主要原因是本年度公司取得借款收到的现金与偿还借款支付的现金差额较上年增加 25,408.30 万元，取得借款收到的现金为 222,748,115.10 元，偿还债务支付的现金为 45,000,000.00 元。这表明公司在资金筹集方面较为积极，通过增加借款来满足业务发展的资金需求，但同时也增加了公司的债务负担和财务风险。

研发投入

公司高度重视研发投入，2024 年研发支出金额为 162,284,236.67 元，占营业收入的比例为 5.53%，较 2023 年的 4.69%有所提高。研发投入的增加主要用于多个研发项目，如全户外防护等级可插拔模块智能电表技术研发项目、超声波燃气表研发项目等。这些项目旨在提升产品的技术含量和市场竞争力，为公司的长期发展奠定基础。

研发人员情况

研发人员数量从期初的 268 人增加至期末的 299 人，增长了 11.57%。其中，硕士学历人员从 16 人增加到 20 人，本科学历人员从 195 人增加到 215 人，专科及以下学历人员从 57 人增加到 64 人。研发人员占员工总量的比例保持在 21%。研发人员队伍的扩大和学历结构的优化，为公司的研发创新提供了有力的人力支持。

境外市场经营风险

公司境外业务收入占比较高，2024 年度境外市场贡献的主营业务收入为 266,031,59 万元，占公司主营业务收入的比例为 90.77%。境外业务受各地经济环境、政府投资计划、汇率、地缘政治等因素的影响较大。若主要境外市场环境发生较大变化，如地缘政治冲突、经济衰退、贸易政策调整等，或我国出口政策产生较大变化，或我国与这些国家或地区之间发生较大贸易争端，都可能对公司的境外业务产生重大影响，进而影响公司整体业绩。

境内外市场开拓风险

境外市场一直是公司的战略重点，但各国政府对电力行业实施严格监管，相关部门统一制定行业标准，对电表及系统产品实施集中招标，使得公司面临资金、技术、资质认证等一系列进入门槛。如果公司无法达到各国市场在上述方面的要求，则面临境外市场开拓失败的风险，影响公司未来持续发展。在国内市场，公司虽多次中标国家电网智能电表集采项目，但市场竞争日益激烈，国家电网和南方电网对产品质量、技术实力、生产规模和管理水平要求不断提高，公司在国内竞争中市场份额的提升存在一定风险。若不能持续在国家电网等境内市场主要客户的智能电表集采项目中中标，将导致公司境内市场拓展进度不及预期，对公司业绩的持续增长造成不利影响。

客户集中度较高及与客户业务合作可持续性的风险

2024 年度，公司向前五大客户销售的收入为 136,584.54 万元，占当期营业收入的比例为 46.58%，客户集中度相对较高。这主要是由于下游电力行业的特殊性。随着智能能源体系建设的推进，电力信息化行业竞争日趋激烈。如果公司不能持续保持核心竞争力、维护好客户关系，或者主要客户的经营状况和财务状况发生重大不利变化，导致主要客户减少、停止与公司的业务合作，公司的经营业绩将受到不利影响。

技术和产品研发不足的风险

智慧能源产品的研发设计涉及微电子技术、计算机技术、通信技术等多项技术的综合应用，技术更新换代快，产品研发周期长。公司需要具备较强的技术和产品研发能力，以适应行业技术的发展创新。若公司不能及时跟踪新技术进行产品升级并投入资金进行新产品和新技术的研发，可能导致产品竞争力下降，市场份额被竞争对手抢占，从而对公司的盈利能力和持续发展产生不利影响。

汇率变动导致汇兑损益、投资收益、公允价值变动损益金额波动的风险

公司境外业务收入占比较高，结算币种以欧元、美元和英镑为主。为对冲汇率变动对公司经营业绩的影响，公司采用远期结售汇业务，以签订外汇远期合约的方式对冲汇率波动风险。2024 年度，公司汇兑损益为 -1,168.34 万元，外汇远期合约交割带来的投资收益为 -738.41 万元，外汇远期合约的公允价值变动损益为 798.99 万元。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，汇率波动仍将对公司的经营业绩产生一定影响。尽管公司采取了远期合约对冲等手段，但外币汇率受经济周期、地缘政治等多种因素影响，仍存在未能全部对冲相应汇率变动的风险。

交易金融衍生工具的风险

为对冲汇率变动风险，公司采用远期结售汇业务，签订外汇远期合约。公司虽对相关金融衍生工具的运用制定了相应的管理制度并严格执行，但对外币回款的预测可能出现偏差，外币汇率波动难以完全准确预测。2024 年度，公司外汇远期合约交割带来的投资收益为 -738.41 万元。如果未来公司无法有效管控汇率波动风险，将对公司经营业绩构成重大影响。

董事长莫尚云在公司关联方获取报酬，报告期内从公司获得的税前报酬总额为 0 元。总经理张森辉报告期内从公司获得的税前报酬总额为 299.32 万元。副总经理颜杰、何乐涛、凌吉荣，董事会秘书夏志强，财务总监莫锦峰等其他高级管理人员也分别获得了相应的报酬，具体如下表所示：

这些报酬的确定是根据《公司章程》的有关规定，参照公司所处地区及经营情况，依据内部相关薪酬与绩效考核办法确定。公司通过合理的薪酬体系，旨在激励管理层积极履行职责，推动公司的发展。

综合评价

从年报数据来看，开发科技在 2024 年展现出了一定的发展活力和潜力。公司营业收入和净利润实现了双位数增长，显示出公司业务的良好发展态势。研发费用的大幅增加表明公司注重技术创新，积极投入资源提升产品竞争力，为未来的持续发展奠定基础。然而，公司也面临着一些挑战和风险。费用的快速增长，尤其是销售费用、管理费用和研发费用的大幅上升，需要公司进一步优化成本管理，提高费用使用效率，确保投入能够转化为相应的经济效益。现金流方面，经营活动现金流量净额的减少需要引起关注，公司需加强对供应链上下游的资金管理，优化付款和收款政策，以保障经营活动的稳健现金流。此外，公司面临的境外市场经营风险、市场开拓风险、客户集中风险、技术研发风险以及汇率风险等，都可能对公司未来的业绩产生不利影响。

建议

1. 优化费用管理：对销售费用和管理费用的增长进行精细化分析，评估各项费用支出的必要性和效益，削减不必要的开支，提高费用使用效率。例如，对于销售费用中的业务推广费、差旅费等，可以通过优化市场推广策略、合理规划出差安排等方式，在保证业务拓展效果的前提下降低费用。对于管理费用中的中介服务费等，可以通过加强内部管理、提高自身专业能力等方式，减少对外部中介机构的依赖，降低费用支出。
2. 强化现金流管理：加强对供应商和客户的信用管理，优化付款和收款政策。与供应商协商更有利的付款条件，延长付款周期，同时加强对客户的信用评估和账款催收，提高回款速度，确保经营活动现金流量净额的稳定增长。此外，合理规划投资活动，确保投资项目的回报率和资金的合理配置，提高投资活动现金流量的质量。
3. 分散市场风险：针对境外市场经营风险和客户集中风险，公司应积极拓展多元化市场，降低对特定地区和客户的依赖。一方面，加大对新兴市场的开拓力度，寻找新的业务增长点；另一方面，优化客户结构，积极与更多优质客户建立合作关系，降低因个别客户经营状况变化对公司业绩产生的影响。
4. 持续创新研发：面对技术和产品研发不足的风险，公司应持续加大研发投入，保持技术创新的动力。加强与高校、科研机构的合作，引进先进的技术和人才，提升公司的研发实力。同时，合理规划研发

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