华电辽能2024年年报解读：经营改善与风险并存，净利润降幅96.04%

华电辽宁能源发展股份有限公司（以下简称“华电辽能”或“公司”）近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出鲜明的特点。其中，经营活动产生的现金流量净额同比大增1662.68%，归属于上市公司股东的净利润却同比减少96.04%，这两项数据变化显著，凸显出公司在过去一年中经营状况的复杂性。以下将对公司年报进行详细解读。

营收与利润：规模与质量的双重审视

1. 营业收入：2024年公司营业收入为44.54亿元，同比降低29.02%。剔除出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响，营业收入较上年同期增加，主要得益于报告期内公司拓展供热业务及电价增长。这表明公司在传统业务调整的同时，积极拓展新的收入来源，供热业务的拓展初见成效，电价的增长也对营收起到了一定的支撑作用。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元，同比减少20.56亿元，降幅96.04%。主要原因是2023年公司开展重大资产重组，出售辽宁华电铁岭发电有限公司100%股权及阜新金山煤矸石热电有限公司51%股权，2023年净利润包含上述股权处置收益29.24亿元。若剔除这一非经常性因素，公司可持续经营能力稳步提升，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.43亿元，同比增加8.38亿元。这显示出公司核心业务的盈利能力在逐步改善，经营策略调整取得一定成效。
3. 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为0.43亿元，同比增加8.38亿元，这一增长反映了公司主营业务盈利能力的增强。公司通过加强成本管控、优化市场策略等措施，提升了核心业务的竞争力，使得扣非净利润实现大幅增长，为公司的可持续发展奠定了基础。
4. 基本每股收益：基本每股收益为0.0575元/股，同比减少96.04%，主要受净利润大幅下降影响。与净利润的变化趋势一致，由于净利润的锐减，导致基本每股收益相应大幅降低，对股东的回报短期内受到较大影响。
5. 扣非每股收益：扣非每股收益为0.0293元/股，上年同期为 -0.5315元/股，实现了由负转正的转变。这进一步证明了公司主营业务盈利能力的提升，经营效率得到改善，为股东创造价值的能力逐步增强。

费用分析：成本控制成效与结构优化

1. 费用总体情况：公司在费用控制方面取得了一定成效。税金及附加较上年同期减少20.75%，主要是2023年公司出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响；管理费用减少7.01%，剔除出售相关股权影响，管理费用较上年同期增加，主要因职工薪酬等同比增加；财务费用减少39.29%，剔除出售相关股权影响，主要因贷款规模及资金成本率同比下降。这些费用的变动反映了公司在业务调整过程中，对各项费用的管控效果不一，部分费用得到有效控制，而职工薪酬等费用的增加可能与公司业务发展和人才战略有关。
2. 销售费用：报告中未提及销售费用相关内容，推测公司在销售环节的费用支出相对稳定，或者销售模式较为简单，未产生显著的费用变动。
3. 管理费用：管理费用为1.96亿元，同比减少7.01%。剔除出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响后，管理费用较上年同期增加，主要原因是职工薪酬等同比增加。这表明公司在业务运营过程中，人力成本有所上升，可能是为了吸引和留住人才，以支持公司的发展战略，但也需要关注管理费用的增长是否与业务发展相匹配。
4. 财务费用：财务费用为3.85亿元，同比减少39.29%。剔除出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响，财务费用较上年同期减少，主要是贷款规模及资金成本率同比下降。公司积极利用国家适度宽松的货币政策机遇，充分发挥资金统筹协调作用，引入低成本资金，加大高利率贷款置换力度，有效降低了财务费用，优化了财务结构。
5. 研发费用：报告期内未提及研发费用相关信息，可能公司在该年度研发投入相对稳定，或者尚未将研发活动作为重点发展方向。在当前能源行业竞争激烈的背景下，研发投入的不足可能会影响公司未来的技术创新和竞争力提升。

现金流剖析：经营稳健与投资扩张的平衡

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为8.06亿元，剔除出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响，较上年同期增加，主要原因是报告期内煤价同比下降。这表明公司核心经营业务的现金创造能力较强，煤价下降使得公司成本降低，从而增加了经营活动现金流入，为公司的稳定运营提供了有力保障。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -4.91亿元，剔除出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响，较上年同期增加，主要原因是2023年公司基建项目投资支付的现金高于本报告期。公司在报告期内仍有一定的投资支出，用于基建项目及技改工程等，如铁岭风电离网制氢一体化技术研究及示范项目、阜新彰武可再生零碳热能项目工程等，这些投资旨在为公司未来的发展培育新的利润增长点，但短期内会导致现金流出增加。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -2.25亿元，剔除出售铁岭公司及阜新热电公司股权影响，较上年同期增加，主要原因是公司报告期发行类REITs。发行类REITs使得公司筹资活动现金流入增加，但同时也可能带来一定的债务压力，需要关注公司未来的偿债能力和资金安排。

风险洞察：内外部挑战与应对策略

1. 煤炭供应及价格风险：受多种不确定因素影响，公司煤炭采购存在区域性、时段性、品种性的供需紧张及价格波动风险。公司通过加强市场形势研判，动态调整燃煤采购政策，优化进煤结构，拓展优质稳定煤源等措施来应对，但煤炭市场的不确定性仍可能对公司成本和经营产生影响。
2. 电价下降风险：全国统一电力市场建设及辽宁省内电力现货市场发展，使电力市场竞争加剧，电价存在波动风险。公司通过关注政策、加强市场信息搜集和分析、提高机组可靠性和灵活性等措施来应对，但市场变化的复杂性仍可能给公司带来收益不确定性。
3. 电量竞争风险：电力交易范围扩大、规则完善及现货市场建设推进，使市场形势复杂，煤电企业电量竞争激烈。公司通过控制成本、优化指标、加强设备治理和燃料管理等措施，做好现货市场与中长期市场的衔接，以争取更多效益电量，但竞争压力依然较大。
4. 安全环保风险：环保法规要求日益严格，公司安全环保形势不容乐观。公司通过抓好环保合规性手续办理、强化安全生产责任等措施应对，但仍需持续关注环保政策变化，确保生产运营符合法规要求。

管理层薪酬：激励与责任的考量

1. 董事长薪酬：董事长毕诗方报告期内从公司获得的税前报酬总额为113.15万元。这一薪酬水平在一定程度上反映了其在公司决策和管理中的重要地位与责任，合理的薪酬激励有助于促使董事长积极推动公司发展战略的实施。
2. 总经理薪酬：总经理田立报告期内从公司获得的税前报酬总额为60.41万元。总经理作为公司日常运营的主要负责人，其薪酬与公司的经营业绩和管理成效相关，对其激励作用有助于提升公司的运营效率和业绩表现。
3. 副总经理薪酬：副总经理李延春报告期内从公司获得的税前报酬总额为66.39万元。副总经理负责公司部分业务板块的管理工作，薪酬激励能够促使其积极履行职责，为公司业务发展贡献力量。
4. 财务总监薪酬：财务总监薛振菊报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.80万元。财务总监在公司财务管理、资金运作等方面发挥关键作用，薪酬激励有助于保障公司财务工作的稳定和高效。

经营策略：转型与发展的路径探索

1. 市场开拓：公司聚焦稳价增效，积极开拓电力市场，年度中长期交易电价保持稳定，火电企业辅助服务收入同比增加0.51亿元，优化电量指标增收0.26亿元，参与现货交易实现净收益。同时，积极拓展供热业务，售热量同比增加，热力收入较同期减少9.55%，剔除出售相关股权影响后较同期增加。这些举措表明公司在电力和供热市场积极作为，通过多种方式提升市场份额和收益。
2. 成本管控：加强研判市场形势，动态调整燃煤采购政策，优化进煤结构，推动入厂标煤单价同比降低108.26元/吨，节约燃煤成本5.27亿元；紧抓货币政策机遇，发挥资金统筹协调作用，引入低成本资金，降低贷款规模和利率，财务费用同比降低2.49亿元。公司在成本管控方面成效显著，通过优化采购和资金管理，有效降低了运营成本，提升了盈利能力。
3. 风险防控：依托上市平台优势推动低成本权益融资，积极推进权益类REITs发行工作，2024年末资产负债率降至70.24%，较年初降低20个百分点以上，资本结构进一步改善；力促丹东赫普案件最终调解结案，多举措有效化解公司经营风险。公司在风险防控方面积极主动，通过优化资本结构和解决重大诉讼案件，降低了公司的财务风险和经营不确定性。

综合评价

华电辽能在2024年展现出经营改善与风险并存的局面。一方面，公司通过市场开拓、成本管控和风险防控等措施，在核心业务盈利能力、现金流状况和资本结构优化等方面取得积极进展，可持续经营能力稳步提升。另一方面，公司面临煤炭供应与价格、电价波动、电量竞争及安全环保等诸多风险挑战，这些风险可能对公司未来业绩产生不确定性影响。

投资建议

对于投资者而言，华电辽能的投资价值需综合考虑。公司在能源市场具有一定的区域优势和业务基础，且在经营策略调整上已初见成效。然而，面临的风险因素也不容忽视。投资者应密切关注公司在应对风险方面的措施和成效，以及行业政策变化对公司业务的影响。若公司能有效应对风险，进一步提升核心业务竞争力，有望在未来实现业绩的持续增长，具有一定的长期投资潜力；但短期内，业绩的不确定性可能导致股价波动，投资者需谨慎决策。

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