三峡水利2024年报解读：净利润下滑39.94%，现金流减少29.07%

2025年，重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司发布2024年年度报告，各项财务数据揭示了公司在过去一年中的经营状况与面临的挑战。报告期内，公司营业收入出现下滑，净利润降幅明显，现金流也有所减少。这些变化背后，既有行业环境的影响，也有公司自身业务调整的因素。以下将对各项关键数据进行深入解读。

营业收入减少7.65%

2024年，三峡水利营业收入为103.22亿元，相较于2023年的111.77亿元，减少了7.65%。公司表示，本期较上年同期减少主要系贸易业务规模缩减，贸易业务收入下降所致。从业务板块来看，公司主营业务包括电力生产与供应、综合能源服务等。贸易业务规模的缩减对整体营收产生了明显的拖累。尽管电力销售业务相对稳定，但综合能源业务虽有增长，仍未能抵消贸易业务下滑的影响。这显示出公司业务结构对贸易业务的依赖，以及在业务多元化发展上可能需要进一步优化。

净利润同比下降39.94%

归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，与2023年的5.16亿元相比，大幅下降39.94%。公司解释，一是本期部分区域水电站自发电量同比下降，导致该区域电力业务利润贡献同比下降；二是本期非流动性资产处置收益和持有的金融资产公允价值变动收益同比下降；三是单项计提信用减值损失和商誉减值损失同比增加；四是受贸易业务规模缩减、电解锰市场价格同比下降、产能利用率下降等影响，锰业及贸易等业务产生的亏损同比增加。这一系列因素共同作用，严重压缩了公司的利润空间。

扣非净利润下降20.73%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.35亿元，较2023年的2.96亿元下降20.73%。扣非净利润的下滑，反映出公司核心业务盈利能力面临挑战。虽然公司在努力推进业务转型和发展，但传统业务的困境以及新业务尚未完全成熟，使得扣非净利润未能保持稳定增长。

基本每股收益降至0.16元

基本每股收益为0.16元，相较于2023年的0.27元，减少了40.74%。这一数据的大幅下降，直接反映了公司盈利能力的减弱，对投资者的回报水平降低，可能影响投资者对公司的信心。

扣非每股收益下滑25.00%

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.12元，较2023年的0.16元下滑25.00%。与扣非净利润的变化趋势一致，进一步表明公司主营业务的盈利质量有所下降，需要加强核心业务的竞争力和稳定性。

费用整体有所调整

公司各项费用在2024年呈现不同变化。销售费用为2751.02万元，较上年减少6.64%，主要系锰业及贸易业务减少仓储费所致；管理费用为4.40亿元，同比减少9.70%，主要原因是人工成本减少；财务费用为2.51亿元，比上年增加7.81%，主要系本期投资项目增加，导致财务费用同比上升。这些费用的变化，反映了公司在成本控制和业务布局上的调整。销售和管理费用的下降，显示公司在优化运营成本；而财务费用的增加，则暗示公司在投资扩张过程中，资金成本有所上升。

研发费用减少36.94%

研发费用为154.98万元，与2023年的245.76万元相比，减少了36.94%，主要系全资子公司重庆三峡绿动能源有限公司减少项目研发投入所致。研发投入的降低，可能会对公司未来的技术创新和业务拓展产生一定影响，在竞争激烈的能源市场中，持续的研发投入对于提升公司核心竞争力至关重要。

研发人员情况

公司研发人员数量为10人，占公司总人数的0.30%。从学历结构看，硕士研究生1人，其余为本科及以下学历；从年龄结构看，30岁以下3人，30 - 40岁7人。研发人员数量相对较少，可能限制公司的研发创新能力。公司需加强研发人才队伍建设，以支持业务的创新发展。

现金流各项目有增减

经营活动产生的现金流量净额为8.98亿元，较2023年的12.67亿元减少29.07%。主要原因包括本期公司所属水电站流域来水偏枯，电力业务购销商品经营性现金流量净额同比减少，以及锰业及贸易业务缩减，购销商品经营性现金流量净额同比减少；同时，收到增值税留抵税额返还同比减少。投资活动产生的现金流量净额为 - 23.51亿元，较上年的 - 18.29亿元，流出进一步扩大，主要系上期赎回理财产品，本期增加理财产品投资和减少股权投资所致。筹资活动产生的现金流量净额为12.50亿元，比2023年的8.69亿元增加43.80%，主要系本期增加借款所致。这些现金流的变化，反映了公司在经营、投资和筹资活动方面的调整与挑战。经营活动现金流量净额的减少，可能影响公司的日常运营和发展能力；投资活动现金流出扩大，显示公司在资产配置上的积极布局，但也需关注投资回报；筹资活动现金流量净额的增加，表明公司通过借款等方式获取资金，以支持业务发展，但同时也增加了财务风险。

风险与机遇并存

公司在报告中提及可能面对多种风险，如宏观经济波动风险、经营风险、政策风险、管理风险以及新业务盈利能力不及预期的风险等。宏观经济波动可能影响工商业用电需求，进而影响公司电力生产经营；经营方面，网内新增电源不足、涉锰业务亏损以及商誉和应收款项减值压力等问题突出；政策上，电力市场化改革和新业务发展政策的变化，可能对公司业务产生不利影响；管理上，随着公司规模扩大，新业务面临管理融合等挑战；新业务在市场竞争中，盈利能力短期内难以有力支撑公司业绩。然而，公司也在积极应对，如推进电源点项目建设、优化涉锰业务、加强风险管理等，以降低风险影响，寻找新的发展机遇。

管理层报酬情况

董事长谢俊报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬由关联方支付；总经理周泽勇从公司获得的税前报酬总额为138.29万元。副总经理何华祥、冉从伦、杨世兴分别获得123.96万元、123.86万元、109.87万元；财务总监邓义虹获得123.98万元。公司高级管理人员根据《公司高级管理人员薪酬与考核管理办法》实行年薪制，其报酬与公司经营业绩和个人绩效挂钩。这一薪酬制度旨在激励管理层积极推动公司发展，但在公司业绩下滑的情况下，如何进一步优化薪酬激励机制，以更好地激发管理层的积极性和创造力，值得关注。

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