2025年4月，昆吾九鼎投资控股股份有限公司（以下简称“九鼎投资”）发布2024年年度报告，各项财务数据变动明显。其中，净利润同比减少1848.42%，扣除非经常性损益后的净利润同比减少2371.93%，如此大幅度的变动，引发市场高度关注。本文将深入解读该公司年报，剖析各项财务指标变化背后的原因及潜在风险。
营收微增，净利润暴跌
营业收入
2024年，九鼎投资实现营业收入3.38亿元，同比增加20.34%。从业务板块来看，私募股权投资管理业务实现营业收入1.60亿元，同比减少40.93%；房地产业务实现收入1.71亿元，较上年同期增加2685.75%；本期新增建筑施工业务收入0.07亿元。房地产业务收入的大幅增长，主要系本期新增一期一号楼竣工交付确认收入，而私募股权投资管理业务收入减少，主要是存量基金进入退出期导致管理费减少，且项目退出数量下降，使得管理报酬收入及自有资金投资收益减少。
| 业务板块 | 2024年营收（亿元） | 2023年营收（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 私募股权投资管理业务 | 1.60 | 2.72 | -40.93% |
| 房地产业务 | 1.71 | 0.06 | 2685.75% |
| 建筑施工业务 | 0.07 | - | - |
净利润
归属于上市公司股东的净利润为 -2.68亿元，同比减少1848.42%。私募股权投资管理业务实现净利润 -0.64亿元，同比减少124.84%，主要原因除了上述收入减少因素外，本期公允价值变动下降幅度高于上年同期，导致净利润下降幅度大于收入下降幅度。房地产业务净利润 -2.01亿元，同比增亏128.09%，主要受存货计提跌价准备及投资性房地产公允价值下降综合影响。新增建筑施工业务净利润 -0.03亿元，因新开展业务，初始运营成本较高。
| 业务板块 | 2024年净利润（亿元） | 2023年净利润（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 私募股权投资管理业务 | -0.64 | 2.58 | -124.84% |
| 房地产业务 | -2.01 | -0.88 | 128.09%（增亏） |
| 建筑施工业务 | -0.03 | - | - |
扣非净利润
扣除非经常性损益后的净利润为 -2.28亿元，同比减少2371.93%。这一数据的大幅下滑，反映出公司核心业务盈利能力的急剧下降，公司经营面临较大挑战。
收益指标不佳，反映经营困境
基本每股收益
基本每股收益为 -0.6189元/股，同比减少1848.31%。这意味着公司每股的盈利水平大幅下降，股东的收益受到严重影响，公司的经营成果对股东回报产生了极大的负面影响。
扣非每股收益
扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.5267元/股，同比减少2370.26%。该指标剔除了非经常性损益的影响，更能反映公司主营业务的盈利状况，如此大幅度的下滑，凸显了公司主营业务盈利能力的薄弱。
费用有增有减，结构变动明显
费用总体情况
2024年公司营业成本1.31亿元，同比增加10346.36%，主要系房地产业务新增一期一号楼竣工交付结转收入较上年同期增加，对应结转成本同比增加所致。
销售费用
销售费用为1586.25万元，同比增加49.29%，主要系本期房地产业务新增1#楼竣工交付结转收入较上年同期增加，对应结转佣金同比增加所致。这表明随着房地产业务的扩张，销售推广等相关费用也相应增加。
管理费用
管理费用为1.60亿元，同比减少17.30%。公司可能在内部管理方面采取了一定的优化措施，使得管理成本有所下降，但仍需关注管理费用的持续控制，以确保公司运营效率的提升。
财务费用
财务费用为447.00万元，同比减少63.51%，主要系本期融资金额及成本较上年同期减少所致。这对公司的利润增长有一定的积极作用，反映了公司在融资安排上的调整取得了成效。
| 费用项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动比例 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 营业成本 | 13084.57 | 125.25 | 10346.36% | 房地产业务新增一期一号楼竣工交付结转收入较上年同期增加，对应结转成本同比增加 |
| 销售费用 | 1586.25 | 1062.54 | 49.29% | 本期房地产业务新增1#楼竣工交付结转收入较上年同期增加，对应结转佣金同比增加 |
| 管理费用 | 15957.02 | 19294.79 | -17.30% | - |
| 财务费用 | 447.00 | 1224.84 | -63.51% | 本期融资金额及成本较上年同期减少 |
研发投入未披露，关注后续布局
报告中未提及研发费用及研发人员情况，在当前竞争激烈的市场环境下，研发投入对于企业的长期发展至关重要，尤其是对于私募股权投资管理业务，创新的投资策略和技术应用可能成为提升竞争力的关键，投资者需关注公司后续在研发方面的布局。
现金流有进有出，经营活动改善
经营活动产生的现金流量净额
经营活动产生的现金流量净额为4349.85万元，而上年同期为 -7378.55万元。主要系房地产业务本期项目竣工对应工程款项支出较上年同期减少所致，这表明公司经营活动的现金回笼情况有所改善，经营活动的现金流状况向好。
投资活动产生的现金流量净额
投资活动产生的现金流量净额为6073.74万元，同比减少1.00%，变动相对较小，公司投资活动的现金流入和流出保持相对稳定。
筹资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额为 -9358.68万元，上年同期为 -10155.65万元。公司在筹资方面可能面临一定压力，需关注公司后续的筹资策略和资金需求情况，以确保资金链的稳定。
| 现金流量项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动比例 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 4349.85 | -7378.55 | - | 房地产业务本期项目竣工对应工程款项支出较上年同期减少 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 6073.74 | 6134.78 | -1.00% | - |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -9358.68 | -10155.65 | - | - |
风险因素众多，经营挑战较大
市场风险
- 私募股权投资业务：行业整体呈现募资规模收缩、投资活跃度下降、退出压力增大的态势。2024年我国PE市场共计2763只基金完成新一轮募集，同比下滑43.5%；募集金额约为11499.81亿元人民币，同比下滑16.8%。被投企业IPO持续收缩，2024年PE市场被投企业IPO案例数量降幅达40.4%，退出难度升级。
- 房地产业务：虽然政策端全面松绑限购限贷，融资环境整体宽松，但行业业绩呈现前低后稳态势，百强房企全年销售额同比下滑32.9%，市场集中度持续提升，公司房地产业务面临销售和竞争压力。
经营风险
- 私募股权投资管理业务：收入依赖存量项目退出，新增投融资规模下降，业务内在价值增长受阻。如公司管理的股权基金无新增实缴及投资，完全退出项目的本金和数量下降，影响管理费和管理报酬收入。
- 人才流失风险：私募股权投资行业人才密集，尽管公司采取措施稳定人才，但仍可能因专业人才流失导致竞争力下降。
管理层报酬可观，关注业绩与报酬匹配度
董事长报酬
董事长在报告期内从公司获得的税前报酬总额为126.00万元（离任前）。新董事长于2025年1月上任，需关注其领导下公司业绩与报酬的匹配情况。
总经理报酬
总经理（离任前）报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.00万元。公司管理层报酬相对较高，在公司业绩不佳的情况下，投资者需关注管理层报酬与公司业绩的关联，以及管理层是否有有效措施改善公司经营状况。
副总经理报酬
副总经理易凌杰报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.00万元，其报酬与职责和公司业绩的关联同样值得关注。
财务总监报酬
财务总监易凌杰报告期内从公司获得的税前报酬总额为116.00万元，在公司面临财务挑战的背景下，需关注其在财务管理方面的成效与报酬的合理性。
综合来看，九鼎投资2024年业绩表现不佳，多项关键指标出现大幅波动，公司面临着市场和经营等多方面的风险。投资者在关注公司后续发展战略和经营举措的同时，需谨慎评估投资风险。
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