拓荆科技2024年报解读：营收高增长背后的隐忧与机遇

拓荆科技作为半导体设备领域的重要企业，其2024年年报揭示了公司在过去一年中的经营状况、财务表现以及未来发展面临的挑战与机遇。报告期内，公司营业收入同比增长51.70%，研发投入增长31.26%，展现出积极的发展态势。然而，在亮丽的数据背后，也存在一些值得投资者关注的问题。

营收高速增长，市场拓展成效显著

2024年，拓荆科技营业收入达到4,103,453,853.41元，较上年同期的2,704,974,035.48元增长了51.70%，2018 - 2024年复合增长率更是高达96.79%。从产品结构来看，薄膜沉积设备销售收入为386,272.46万元，同比增长50.29%，其中PECVD系列产品作为核心产品，销售收入创历史新高；应用于三维集成领域的先进键合设备及配套量检测设备销售收入为9,566.85万元，同比增长48.78%。公司持续拓展产品布局，加快产品迭代并推出新产品，市场渗透持续加强，客户群体进一步扩大，截至报告期末，在手订单金额约94亿元，为后续业绩增长提供了有力保障。

净利润增长平缓，成本与研发影响显著

归属于上市公司股东的净利润为688,154,723.26元，同比增长3.86%。净利润增长相对平缓，主要原因有两方面。一方面，公司继续加大研发力度，2024年研发投入75,597.63万元，同比增加18,002.75万元，增长31.26%。另一方面，报告期内公司毛利率为41.69%，同比降低5.43个百分点，主要由于新产品及新工艺的收入占比大幅度增加，而新产品及新工艺在客户验证过程成本相对较高，导致毛利率下降。

扣非净利润稳步提升，经营核心业务能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为356,137,942.78元，同比增长14.10%。这表明公司核心业务的盈利能力在不断增强，经营业绩具有一定的稳定性和可持续性。

基本每股收益与扣非每股收益微升，股东收益稳步增长

基本每股收益为2.48元/股，较上年同期的2.39元/股增长3.77%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.28元/股，较上年同期的1.13元/股增长13.27%。这两项指标的增长，反映了公司盈利能力的提升，为股东创造了更多的价值。

费用整体增长，结构有所变化

2024年公司费用呈现不同程度的增长。销售费用为289,514,274.85元，同比增长64.40%，主要系职工薪酬、股份支付费用、交通差旅费等增长；管理费用为210,127,768.91元，同比增长11.25%，主要因职工薪酬、资产折旧摊销等增加；财务费用为65,239,791.49元，而上年同期为 - 11,988,341.08元，主要系利息支出增加；研发费用为755,976,317.58元，同比增长31.26%，主要源于职工薪酬及专业机构服务费等增加。

研发投入持续增加，技术创新驱动发展

研发投入金额达到75,597.63万元，同比增长31.26%，研发投入占营业收入比例达18.42%。高强度的研发投入使公司在细分领域内保持产品技术领先，不断丰富薄膜沉积设备及三维集成设备产品的品类，拓宽工艺应用覆盖面。例如，在薄膜沉积设备方面，开发的PECVD Bianca产品等实现了大批量出货，并陆续通过客户验证。

销售费用大幅增长，市场推广力度加强

销售费用同比增长64.40%，这表明公司在市场推广和销售渠道拓展方面加大了投入。随着业务规模的扩大，为了进一步提升市场份额，公司增加了职工薪酬、股份支付费用等，以激励销售团队，加强市场推广活动。

经营活动现金流净额大幅收窄，销售回款改善

经营活动产生的现金流量净额为 - 282,525,331.06元，较上年同期 - 1,657,342,652.77万元大幅度收窄。主要原因是报告期销售商品、提供劳务收到的现金达到541,581.11万元，较上年同期增加263,048.18万元，增长94.44%，表明公司销售回款情况良好，经营活动现金流状况有所改善。

投资活动现金流出增加，布局未来发展

投资活动产生的现金流量净额为 - 892,164,488.49元，较上年同期 - 835,714,546.92元有所下降，主要系报告期购买长期资产支出同比有所增加。公司积极进行投资活动，为未来的业务发展和产能扩张进行布局，如参与成立产业投资平台，开展对新松半导体等公司的股权投资等。

筹资活动现金流量增长，资金支持业务扩张

筹资活动产生的现金流量净额为1,361,215,267.66元，较上年同期增长1.65%，主要系取得的银行借款净额增加。公司通过筹资活动获取资金，以支持业务规模的扩大和研发投入，满足公司快速发展的资金需求。

截至2024年12月31日，公司员工总数1,532人，其中研发人员648人，占公司员工总数的42.30%。与上期相比，研发人员数量增加，占比有所下降。研发人员薪酬合计23,962.06万元，平均薪酬36.98万元。从学历结构来看，博士研究生47人，硕士研究生377人，本科203人，专科20人，高中及以下1人，研发团队学历层次较高，为公司的技术创新提供了坚实的人才保障。

技术创新风险

半导体行业技术发展迅速，若公司未来未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求，或者技术创新产品不能契合客户需求，可能导致公司设备无法满足下游产线生产制造需要，对经营业绩造成不利影响。尽管公司建立了科学的研发体系，但技术研发仍存在一定的不确定性。

市场竞争风险

公司竞争对手主要为国际知名半导体设备制造商，与这些国际巨头相比，公司综合竞争力处于弱势地位，市场占有率较低。同时，国内半导体设备厂商也进入公司业务领域开发部分同类产品，公司面临双重竞争压力。若未来无法持续有效应对市场竞争环境，公司的行业地位、市场份额、经营业绩等均会受到不利影响。

晶圆厂扩产不及预期风险

下游晶圆厂产能规模决定了半导体专用设备的市场空间。晶圆厂的扩产投资具有一定的周期性，如果下游晶圆厂的投资强度降低，公司将面临市场需求下降的风险，进而影响经营业绩。

供应链安全风险

公司部分零部件暂时依赖进口，尽管已采取多维度保障措施，但复杂的国际形势仍可能对供应链产生影响。若供应链出现问题，可能导致公司生产交付延迟，影响公司的正常经营。

董事长吕光泉报告期内从公司获得的税前报酬总额为394.10万元，总经理刘静为182.11万元，副总经理宁建平、牛新平、许龙旭、赵曦分别为177.90万元、212.99万元、114.49万元、164.90万元，财务总监杨小强为83.63万元。公司综合考虑实际经营发展情况及行业、地区的薪酬水平制定高管薪酬方案，且薪酬与考核委员会将高管绩效与公司业绩深度绑定，以激励高管推动公司发展。

拓荆科技在2024年展现出了强劲的营收增长动力，但在净利润增长、市场竞争、技术创新等方面仍面临挑战。投资者需密切关注公司在应对这些挑战时的战略决策和执行效果，以评估公司未来的投资价值。

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