2025年第一季度，广发鑫惠纯债定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“广发鑫惠纯债”）在复杂的债市环境中展现出一定的投资策略调整与业绩表现。从季报数据来看，基金份额有微小增长，净值增长率显著超过业绩比较基准。以下将对季报关键数据进行深度解读。
主要财务指标：利润与净值情况
本期利润与已实现收益差异明显
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 17,881,463.49元 |
| 本期利润 | 4,574,831.57元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0016元 |
| 期末基金资产净值 | 2,932,916,690.57元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0159元 |
本期已实现收益为17,881,463.49元，而本期利润仅4,574,831.57元 ，差异较大。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，说明公允价值变动对利润产生了较大的负面影响。加权平均基金份额本期利润为0.0016元，期末基金资产净值达2,932,916,690.57元，期末基金份额净值为1.0159元，反映出基金在本季度的整体资产价值与份额价值情况。
基金净值表现：显著超越业绩比较基准
多阶段净值增长率领先基准
| 阶段 | 净值增长率① | 增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.15% | 0.08% | -1.48% | 0.14% | 1.63% | -0.06% |
| 过去六个月 | 1.79% | 0.07% | 1.15% | 0.13% | 0.64% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.75% | 0.07% | 2.60% | 0.12% | 1.15% | -0.05% |
| 过去三年 | 10.69% | 0.06% | 6.11% | 0.09% | 4.58% | -0.03% |
| 过去五年 | 16.13% | 0.06% | 5.32% | 0.10% | 10.81% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 31.27% | 0.06% | 15.24% | 0.10% | 16.03% | -0.04% |
从各阶段数据看，广发鑫惠纯债的净值增长率均高于业绩比较基准收益率。过去三个月，净值增长率为0.15%，而业绩比较基准收益率为 -1.48%，差值达1.63%，显示出基金在短期投资中把握机会、抵御市场下行的能力。长期来看，自基金合同生效起至今，净值增长率31.27%，远超业绩比较基准收益率15.24%，体现了基金长期投资策略的有效性。同时，净值增长率标准差普遍小于业绩比较基准收益率标准差，表明基金净值波动相对较小，风险控制较好。
投资策略与运作：紧跟市场调整组合
一季度债市波动中灵活调整
2025年一季度，债市收益率整体上行，1月中短端利率大幅上行，受2月经济及金融数据好于预期、两会修正降息预期等因素影响，债市调整幅度较大，利率曲线平坦化上行。但3月底央行开始呵护流动性，债市利率有所回落。
报告期内，基金组合紧密跟踪资金面状况和基本面情况，及时调整组合结构、久期、杠杆，对净值表现起到积极作用。这种灵活应对市场变化的投资策略，是基金在复杂市场环境中取得较好业绩的关键。展望二季度，基金将密切关注经济基本面和资金利率中枢的变化，跟踪相关因素对债券市场走势带来的影响，择机把握市场机会进行参与，延续灵活调整的策略思路。
业绩表现：份额净值增长率跑赢基准
本季度份额净值增长率0.15%
本报告期内，本基金的份额净值增长率为0.15%，同期业绩比较基准收益率为 -1.48%。基金成功跑赢业绩比较基准，在债市波动的一季度实现了资产的相对增值，这与基金投资策略的有效执行以及对市场变化的及时响应密不可分。
基金资产组合：债券投资占主导
债券投资占比99.79%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 固定收益投资 | 3,015,782,851.28 | 99.79 |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,266,662.26 | 0.21 |
| 6 | 其他资产 | 12,798.19 | 0.00 |
| 7 | 合计 | 3,022,062,311.73 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达99.79%，金额为3,015,782,851.28元，而权益投资未持有。银行存款和结算备付金合计6,266,662.26元，占比0.21% ，其他资产仅12,798.19元，占比几乎可忽略不计。这表明基金秉持纯债投资策略，专注于债券市场，以追求稳健收益并严格控制风险。
债券投资组合：品种多样结构分明
企业短期融资券与中期票据占比高
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 174,414,102.46 | 5.95 |
| 4 | 企业债券 | 142,976,497.53 | 4.87 |
| 5 | 企业短期融资券 | 1,154,526,060.80 | 39.36 |
| 6 | 中期票据 | 1,543,866,190.49 | 52.64 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 3,015,782,851.28 | 102.83 |
债券投资组合中，企业短期融资券公允价值1,154,526,060.80元，占基金资产净值比例39.36%；中期票据公允价值1,543,866,190.49元，占比52.64%，两者合计占比超90%。金融债券占比5.95%，企业债券占比4.87%，国家债券和央行票据未持有。这种债券品种配置结构，反映了基金在追求收益的同时，注重不同期限和风险特征债券的搭配，以平衡投资组合的风险与收益。
前五名债券投资：分散投资降低风险
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 102380091.IB | 23外高桥MTN001 | 800,000 | 81,453,698.63 | 2.78 |
| 2 | 102380170.IB | 23海淀国资MTN001 | 700,000 | 71,878,205.48 | 2.45 |
| 3 | 102381590.IB | 23鲁钢铁MTN001 | 600,000 | 61,757,638.36 | 2.11 |
| 4 | 102282448.IB | 22豫交投MTN002A | 600,000 | 60,944,768.22 | 2.08 |
| 5 | 012580191.IB | 25越秀租赁SCP001 | 600,000 | 60,184,898.63 | 2.05 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，各债券占比相对分散，最高的23外高桥MTN001占比2.78% 。这种分散投资的方式有助于降低单一债券违约等风险对基金资产的影响，保障基金资产的稳健性。
开放式基金份额变动：份额微增
报告期内份额微增947.88份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,886,957,415.48 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,886,958,363.36 |
报告期期初基金份额总额为2,886,957,415.48份，期末为2,886,958,363.36份，微增947.88份，增长率约0.003%。份额的微小变动说明基金在本季度的吸引力相对稳定，没有出现大规模的申购或赎回情况。
风险提示：单一投资者占比高存风险
单一投资者持有份额占比99.63%
| 投资者类别 | 报告期内持有基金份额变化情况 | 报告期末持有基金情况 |
|---|---|---|
| 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | |
| 机构 | 20250101 - 20250331 | 2,876,336,877.31 |
报告期内，存在单一机构投资者持有份额比例达到99.63%的情况。这可能导致一系列风险，如个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响；极端情况下，基金管理人可能无法及时变现资产应对赎回，带来流动性风险；大额赎回引发巨额赎回时，可能影响投资者赎回业务办理，甚至导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。投资者需密切关注该单一投资者的动向，以及基金管理人应对相关风险的措施。
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