2025年第一季度，广发稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）表现出了一系列值得关注的变化。从数据来看，基金份额赎回数量较大，同时净值增长率也较为可观。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略调整？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读该基金的2025年第一季度报告。
主要财务指标：两类份额收益与利润均增长
各指标表现差异小
本季度，广发稳健养老（FOF）A类本期已实现收益为4,432,326.04元，本期利润为5,640,074.44元；Y类本期已实现收益为1,027,917.79元，本期利润为1,203,274.41元 。加权平均基金份额本期利润A类为0.0246元，Y类为0.0244元。期末基金资产净值A类为245,869,253.74元，Y类为63,741,937.27元，期末基金份额净值A类为1.2275元，Y类为1.2331元。
| 主要财务指标 | 广发稳健养老（FOF）A | 广发稳健养老（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,432,326.04 | 1,027,917.79 |
| 本期利润（元） | 5,640,074.44 | 1,203,274.41 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0246 | 0.0244 |
| 期末基金资产净值（元） | 245,869,253.74 | 63,741,937.27 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2275 | 1.2331 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
近三月与长期表现分化
- 近三个月：广发稳健养老（FOF）A类净值增长率为1.96%，Y类为2.02%，同期业绩比较基准收益率为0.57%，两类份额均大幅跑赢业绩比较基准，A类超出1.39个百分点，Y类超出1.45个百分点 。
- 自基金合同生效起至今：A类净值增长率为28.54%，业绩比较基准收益率为31.74%，A类落后3.20个百分点；Y类净值增长率为6.09%，业绩比较基准收益率为3.78%，Y类超出2.31个百分点。
| 阶段 | 广发稳健养老（FOF）A | 广发稳健养老（FOF）Y | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |||
| 过去三个月 | 1.96% | 0.35% | 0.57% | 1.39% | 2.02% | 0.35% | 0.57% | 1.45% | ||
| 过去六个月 | 2.51% | 0.47% | 1.46% | 1.05% | 2.63% | 0.47% | 1.46% | 1.17% | ||
| 过去一年 | - | - | - | - | 8.51% | 0.45% | 5.41% | 3.10% | ||
| 自基金合同生效起至今 | 28.54% | 0.33% | 31.74% | -3.20% | 6.09% | 0.37% | 3.78% | 2.31% |
投资策略与运作：资产配置与品种选择双调整
多资产配置与品种优选结合
2025年一季度，市场波动较大，A股市场年初调整后震荡上行，债市国债收益率先下行后调整。本基金将自上而下的资产配置与自下而上的品种选择相结合。在资产配置上，优选债券型基金进行底仓配置，减持部分纯债基金和偏债混合型基金；权益资产比例略高于中枢，风格均衡偏价值，并增加商品基金和美债基金配置。品种选择上，通过定量与定性结合，优选绩优基金，把握结构性机会，以稳健目标风险策略管理。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
净值增长优于业绩比较基准
本报告期内，广发稳健养老（FOF）A类基金份额净值增长率为1.96%，Y类基金份额净值增长率为2.02%，同期业绩比较基准收益率为0.57%。两类份额均实现了较好的收益，跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在投资运作上取得了一定成效。
资产组合情况：基金投资占比超八成
资产配置以基金投资为主
报告期末，基金总资产为314,630,922.44元。其中，基金投资占比最大，达85.46%，金额为268,869,713.32元；其次是固定收益投资，占比5.58%，金额为17,545,893.38元；权益投资占比4.02%，金额为12,634,767.68元；银行存款和结算备付金合计占比1.86%，金额为5,844,548.53元；其他资产占比3.09%，金额为9,735,999.53元。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 12,634,767.68 | 4.02 |
| 基金投资 | 268,869,713.32 | 85.46 |
| 固定收益投资 | 17,545,893.38 | 5.58 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,844,548.53 | 1.86 |
| 其他资产 | 9,735,999.53 | 3.09 |
| 合计 | 314,630,922.44 | 100.00 |
股票投资组合：制造业占比最大
行业分布集中于少数行业
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为8,203,409.54元，占基金资产净值比例2.65%，为占比最大行业；采矿业公允价值为914,144.00元，占比0.30%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值为2,041,106.14元，占比0.66%；建筑业公允价值为895,778.00元，占比0.29%，其余行业无持仓。本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 914,144.00 | 0.30 |
| C | 制造业 | 8,203,409.54 | 2.65 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,041,106.14 | 0.66 |
| E | 建筑业 | 895,778.00 | 0.29 |
| 合计 | 12,634,767.68 | 4.08 |
股票投资明细：核电居首
前十股票占比分散
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，中国核电占比0.40%，公允价值为1,228,006.14元；宁德时代占比0.30%，公允价值为940,936.80元；中国海油占比0.30%，公允价值为914,144.00元等。前十股票投资较为分散，单个股票占比均不高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601985 | 中国核电 | 133,334 | 1,228,006.14 | 0.40 |
| 2 | 300750 | 宁德时代 | 3,720 | 940,936.80 | 0.30 |
| 3 | 600938 | 中国海油 | 35,200 | 914,144.00 | 0.30 |
| 4 | 601668 | 中国建筑 | 170,300 | 895,778.00 | 0.29 |
| 5 | 600011 | 华能国际 | 117,500 | 813,100.00 | 0.26 |
| 6 | 300415 | 伊之密 | 33,800 | 768,612.00 | 0.25 |
| 7 | 002353 | 杰瑞股份 | 21,100 | 765,086.00 | 0.25 |
| 8 | 603678 | 火炬电子 | 18,700 | 739,772.00 | 0.24 |
| 9 | 601799 | 星宇股份 | 5,000 | 688,650.00 | 0.22 |
| 10 | 002475 | 立讯精密 | 15,700 | 641,973.00 | 0.21 |
开放式基金份额变动：A类赎回超5500万份
两类份额变动趋势不同
广发稳健养老（FOF）A类报告期期初基金份额总额为250,748,466.21份，期间总申购份额5,236,239.16份，总赎回份额55,677,641.16份，期末份额总额为200,307,064.21份；Y类期初份额总额为46,399,973.90份，期间总申购份额6,923,446.68份，总赎回份额1,630,554.07份，期末份额总额为51,692,866.51份。A类呈现净赎回状态，赎回规模较大。
| 项目 | 广发稳健养老（FOF）A | 广发稳健养老（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 250,748,466.21 | 46,399,973.90 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 5,236,239.16 | 6,923,446.68 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 55,677,641.16 | 1,630,554.07 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 200,307,064.21 | 51,692,866.51 |
综合来看，广发稳健养老（FOF）在2025年第一季度虽净值增长表现良好，但A类份额出现较大规模赎回。投资者需关注基金后续资产配置调整及市场变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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