近日，纳尔股份接待了包括[机构名称1]在内的多家机构调研，就公司经营、行业发展等多方面进行交流，透露诸多关键信息。
投资者活动关系类别：特定对象调研
本次调研时间、地点、参与单位名称及上市公司接待人员姓名等信息暂未提供。
公司经营与财务状况
- 现金流情况：2024 年公司经营活动现金流净额相对上年有所下降，但与当年扣非净利水平基本相当，显示公司现金管理及货款回收水平较为正常。2025 年一季度，公司经营现金流正常，与扣非净利水平相当。随着 2024 年开发的大客户回款平稳后，预计 2025 年经营现金流较 2024 年会有一定水平的提升。
- 盈利水平：2024 年度，公司实现营业收入 19.00 亿，比上年同期增长 27.73%；净利润 1.28 亿，比上年同比增长 31.19%，基本每股收益为 0.38 元，总体保持收入及利润稳步、持续增长。
- 毛利率变动：2024 年毛利率同比下降 0.23 个百分点至 17.11%，主要因 2023 年其他类产品中有部分非主营业务的来料加工业务收入为加工费，无原材料成本致毛利率较高，而 2025 年无这部分业务。公司 2025 年将调整产品结构，提升对高配置、高附加值产品的投入，以提升盈利水平和综合竞争力。
- 研发投入：2024 年研发投入金额比 2023 年增长了 43.18%。公司 2024 年成立研究院，加大在新产品、环保产品方面的研发支出。
各业务板块发展情况
- 数码喷绘材料：数码喷绘材料国内市场承压，但国外空间广阔，公司将借助海外工厂优势，提升外销投入和市占率。目前公司在国内拥有超过 200 个地级品牌代理商，为客户提供全方位服务；国际市场上产品销往九十多个国家和地区，并与诸多国际知名公司开展产品及技术合作。
- 汽车功能膜：2024 年度公司在汽车功能膜板块与知名厂商达成战略伙伴合作，全方位推动隐形车衣行业创新。在产品策略上，坚持研发创新与严控产品质量。2024 年汽车功能膜收入同比增长 50.62%，增长主要受益于外部市场需求增长，国内新能源汽车产销量提升、高价值车占比提高，以及内部团队的战斗力。2025 年预计仍有较大增长潜力。
- 光学及电子功能膜：光学及电子功能膜收入 2024 年增长 94.64%，得益于前两年的产品研发及产线布局，在 2024 年 3C 产品整体市场反弹时迅速抓住机遇。2025 年从内外部看仍有较大增长潜力。
- 氢能源业务：公司自 2021 年布局氢能源，2024 年度膜电极产品仍处于持续研发投入阶段。2024 年与上海交通大学建立产学研合作关系，截止 2024 年 12 月 31 日，拥有氢能相关实用新型专利 6 项，并通过产业基金对氢能行业优秀项目保持接触和沟通，以双轮驱动氢能业务发展。
行业发展与公司战略
- 行业前景：数码喷绘材料、汽车功能膜、光学及电子功能膜前景广阔。汽车功能膜市场国内、国外仍处于行业高速增长阶段，公司将通过研发、市场营销的持续投入，巩固市场头部地位；手机保护膜行业公司将通过市场营销，开拓更多原厂客户，提升收入利润规模和市场率。行业整体业绩分化明显，头部企业优势凸显，公司整体经营优势也较为明显，2025 年将继续保持战斗力。
- 盈利增长点：2025 年公司一方面做大做强主业，通过深耕数码喷绘材料、汽车功能膜、光学及电子功能膜，保持收入、利润和现金流稳定增长；另一方面在新材料、新能源、半导体核心原料等领域寻找合作伙伴和优质标的，拓展第二增长曲线。
- 市场策略调整：为适应市场需求变化，公司在产品策略上坚持研发创新，提供优质产品开拓市场，同时严控产品质量。对于泰国工厂对美出口业务，将根据中国关税情况及国际市场变化决定是否扩大对美出口。
- 收购协同：公司拟收购蓝微电子控制权，丰城纳尔与蓝微电子在市场渠道等领域无直接协同，仅在土地资源、厂房建设和经营管理上有潜在互补，后续将结合具体情况研究并及时公告进展。
- 资源分配与募资：公司当前主营业务收入来自数码喷印材料及汽车功能膜等行业，新能源领域聚焦氢能膜电极产品研发，对资金资源需求相对有限，暂无 2025 年度募资计划，若有需要将严格按程序决定并及时公告。
- 分红策略：公司依据发展阶段、行业机会及经营所需资金等因素制定分红策略，在保障未来发展资金的前提下，尽可能提升盈利和分红水平回报股东。
- 政策补贴与合作：公司氢电事业部积极关注国家氢能产业政策，通过自主投入及产学研合作推进技术储备，已与多所科研院所签定产学研项目，入驻浦东博士后工作基地，暂未提及与车企、能源企业在燃料电池膜电极领域的合作意向。
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