晋控电力2024年年报解读：营收下滑15.02%，研发投入激增1068.26%

晋能控股山西电力股份有限公司（以下简称“晋控电力”）近日发布2024年年度报告，报告期内，公司在营收、净利润、研发投入等多个关键指标上呈现出显著变化。其中，营业收入出现下滑，而研发投入则大幅增加，这两项数据的变动尤为引人注目。

营收情况

2024年，晋控电力营业收入为16,669,653,222.71元，相较于2023年的19,615,673,620.89元，减少了15.02%。从业务板块来看，电力业务收入14,015,406,764.05元，占比84.08%，同比下降9.40%；热力业务收入1,026,010,859.23元，占比6.15%，同比增长1.15%；燃煤业务收入7,003,082,858.09元，占比42.01%，同比下降24.74%；检修服务收入392,019,127.71元，占比2.35%，同比下降20.29%；其他业务收入990,471,221.85元，占比5.94%，同比下降60.26%。

解读

晋控电力营业收入的下滑，反映出公司在市场上面临着一定的竞争压力。电力业务作为公司核心业务，其营收下降可能与市场供需变化、电力价格调整等因素有关。燃煤业务收入的大幅下降，或与煤炭市场价格波动、公司采购策略调整有关。其他业务收入锐减，可能是公司对业务结构进行了优化调整，剥离了部分盈利能力较弱的业务。

净利润情况

归属于上市公司股东的净利润为32,077,434.32元，而203年则为 -515,037,816.95元，同比增长106.23%，成功实现扭亏为盈。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -81,318,439.78元，虽较2023年的 -531,417,087.84元有所增长，增幅达84.70%，但仍为负值。

解读

公司净利润的扭亏为盈，主要得益于非经常性损益的影响。2024年公司非经常性损益合计113,395,874.10元，包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等。其中，政府补助为31,447,023.53元，其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益为2,943,265.28元。扣除非经常性损益后的净利润仍为负，说明公司核心业务的盈利能力有待进一步提升，经营稳定性面临挑战。

费用情况

• 管理费用：2024年为174,014,368.79元，2023年为205,213,198.72元，同比减少15.20%，主要是本报告期职工薪酬、折旧费等减少的影响。
• 财务费用：2024年为1,489,443,406.73元，2023年为1,632,301,567.87元，同比减少8.75%，主要是本报告期利息费用减少的影响。
• 研发费用：2024年为195,909,572.36元，2023年为16,769,401.23元，同比增加1068.26%，主要是本报告期研发投入增加的影响。

解读

管理费用和财务费用的下降，显示公司在内部管理和资金成本控制上取得了一定成效。而研发费用的大幅增长，表明公司重视技术创新，加大了在节能减排、灵活性改造、深度调峰等方面的研发投入，以提升公司的核心竞争力和可持续发展能力。

现金流情况

• 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为 -978,696,835.85元，较2023年的 -1,574,186,031.69元，增加37.83%。经营活动现金流入小计19,450,838,879.92元，同比减少10.35%；现金流出小计20,429,535,715.77元，同比减少12.21%。
• 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为 -2,303,412,567.23元，较2023年的 -1,623,060,105.28元，减少41.92%。现金流入小计202,567,480.47元，同比增加330.99%；现金流出小计2,505,980,047.70元，同比增加50.05%。
• 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为468,782,122.31元，较2023年的2,617,316,537.02元，减少82.09%。现金流入小计20,845,960,843.10元，同比减少4.68%；现金流出小计20,377,178,720.79元，同比增加5.84%。

解读

经营活动现金流量净额虽有所增加，但仍为负值，表明公司经营活动的现金创造能力有待加强，尽管现金流出有所减少，但流入的下滑也不容忽视。投资活动现金流量净额减少，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加及投资支付现金增加，反映公司在积极布局未来发展。筹资活动现金流量净额大幅减少，主要是取得借款收到的现金减少，显示公司在融资策略上有所调整，可能更加注重债务风险的控制。

研发情况

研发投入金额为198,575,415.72元，较2023年的60,742,287.51元，增长226.91%；研发投入占营业收入比例为1.19%，较2023年的0.31%，提升0.88个百分点。研发人员数量为533人，较2023年的231人，增长130.74%。

解读

公司在研发方面的大力投入，无论是资金还是人员的大幅增加，都体现了其对技术创新的高度重视。公司出台相关管理制度，新增多项自主研发项目，旨在解决企业在节能减排、碳排放等方面的技术难题，这有望为公司未来的发展提供技术支撑，提升其市场竞争力。

风险情况

• 市场风险：随着新能源市场化交易规模持续扩大，现货市场建设加速推进，公司面临来自其他发电企业以及新能源企业的竞争压力较大。电力市场交易格局和电价机制的变化，可能导致公司未来的电价水平和电量销售存在较大的波动性。
• 债务风险：公司资产负债率处于较高水平，2024年末为81.63%，虽较2023年末的82.14%略有下降，但仍需关注债务风险。公司需合理安排融资计划，确保资金链的稳定。

解读

晋控电力面临的市场风险和债务风险，需要公司密切关注市场动态，及时调整经营策略，优化电源结构，提升市场竞争力。在债务管理方面，要合理控制债务规模，优化债务结构，降低财务费用，确保公司的稳健运营。

总体而言，晋控电力2024年在业绩上虽有扭亏为盈的表现，但核心业务盈利能力、现金流状况等方面仍存在挑战。研发投入的大幅增加，有望为公司未来发展提供新动力，但市场竞争和债务风险等因素，仍需公司谨慎应对。投资者在关注公司发展时，应密切留意这些关键因素的变化。

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