奇正藏药2024年年报解读：营收增长14.32%，现金流下滑34.13%

2025年，奇正藏药迎来而立之年。这家自1995年在雪域高原起步的企业，已完成三次历史性跨越，构建起藏医药全产业链生态。近日，奇正藏药发布2024年年度报告，各项财务数据展现出公司的经营状况与发展态势。报告期内，公司实现营业收入23.38亿元，同比增长14.32%；净利润5.82亿元，同比微增0.19%；然而，经营活动产生的现金流量净额为4.57亿元，同比下滑34.13%。这些数据背后，反映出公司怎样的发展现状与潜在风险？本文将深入解读。

营收实现双位数增长

2024年，奇正藏药营业收入达到2,337,969,652.39元，较上年的2,045,152,409.09元增长了14.32%。这一增长表明公司在市场拓展和产品销售方面取得了积极成效。从业务板块来看，医药业收入为2,318,265,255.55元，占营业收入比重99.16%，同比增长14.45%，是营收增长的主要驱动力。公司通过“多产品全域营销”战略，消痛贴膏等核心产品聚焦重点医院，拓展多科室多疾病领域，同时做大线上渠道，推动B2C、O2O渠道销售显著增长，市场份额持续巩固。白脉软膏、如意珍宝片等产品在骨骼肌肉镇痛领域表现亮眼，成为新增长点。呼吸领域十味龙胆花销量持续增长，品类影响力进一步提升；消化领域六味能消片快速增长，妇科领域红花如意丸也有较快增长，为后续拓展奠定基础。

各产品及地区销售情况

从产品类别看，贴膏剂收入1,654,955,939.13元，占比70.79%，同比增长16.31%；软膏剂收入311,300,000.12元，占比13.32%，同比增长9.29%；其它剂型收入350,270,200.31元，占比14.98%，同比增长10.27%；保健品收入1,739,115.99元，占比0.07%，同比大增712.24%。从销售地区来看，国内市场收入2,334,797,907.06元，占比99.86%，同比增长14.21%；国外市场收入3,171,745.33元，占比0.14%，同比增长290.86%，国外市场虽占比较小，但增长迅猛，显示出公司在国际市场的拓展潜力。

净利润微增，扣非净利润增长显著

归属于上市公司股东的净利润为582,281,116.79元，较上年的581,198,850.19元增长0.19%，增长幅度较小。而扣除非经常性损益的净利润为425,808,626.27元，较上年的369,978,084.82元增长15.09%，表明公司核心业务的盈利能力有所增强。非经常性损益合计156,472,490.52元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等。其中，政府补助为75,472,232.13元，交易性金融资产公允价值变动及处置收益为69,522,075.94元。虽然非经常性损益对净利润有一定影响，但公司扣非净利润的增长显示出主营业务的良好发展态势。

基本每股收益与扣非每股收益

基本每股收益为1.0981元/股，较上年的1.0972元/股增长0.08%；扣非每股收益虽未单独列示，但从扣非净利润增长情况来看，核心业务对每股收益的贡献呈上升趋势。这表明公司在盈利质量上有所提升，股东的每股收益得到一定保障。

销售费用增长，市场推广力度加大

销售费用为1,109,493,320.64元，较上年的977,775,312.89元增长13.47%。其中，广告宣传费及市场推广费617,231,624.68元，人工成本311,546,268.82元，会议费85,509,631.51元。销售费用的增加与公司“多产品全域营销”战略相关，通过加大市场推广力度，提升品牌知名度和产品市场占有率。然而，持续增长的销售费用也对公司利润空间形成一定压力，公司需关注费用投入的产出效率，确保市场推广活动能带来持续的销售增长。

管理费用下降，内部管理优化

管理费用为170,567,074.65元，较上年的183,889,213.93元下降7.24%。主要原因可能是公司在内部管理方面进行了优化，提高了管理效率，降低了部分管理成本。人工成本从上年的72,707,148.22元降至74,685,979.26元，折旧费与摊销从51,014,921.96元降至49,757,860.11元。管理费用的下降有助于提升公司整体运营效益。

财务费用上升，关注债务成本

财务费用为53,867,274.32元，较上年的50,229,065.13元增长7.24%。其中，利息支出57,787,374.57元，利息收入4,185,499.95元。财务费用的增加可能与公司债务规模或利率变动有关，公司需关注债务结构和成本，优化资金管理，降低财务费用对利润的侵蚀。

研发费用增加，注重创新驱动

研发费用为66,730,503.64元，较上年的58,626,314.46元增长13.82%。人工成本22,359,940.25元，折旧与摊销6,332,172.85元，委托技术开发8,688,514.58元。研发投入的增加体现了公司对创新的重视，通过持续投入研发，推进藏药现代化，开展高质量循证医学研究，完善医学证据链，为公司未来发展储备动力。公司多个研发项目取得进展，如催汤颗粒治疗感冒、流感的Ⅲ期临床研究正在进行商业化再验证，白脉软膏增加新功能主治临床申报获得药物临床试验批准通知书等。

经营活动现金流量净额下滑

经营活动产生的现金流量净额为456,751,292.92元，较上年的693,405,084.34元减少34.13%。经营活动现金流入小计2,360,722,776.77元，同比减少4.24%，主要是银行承兑汇票贴现减少导致销售商品、提供劳务收到的现金减少；现金流出小计1,903,971,483.85元，同比增加7.46%，主要是支付的各种税费、支付的其他与经营活动有关的现金增加所致。经营活动现金流量净额的下滑可能影响公司的资金流动性和日常运营，公司需优化销售收款政策，加强成本费用控制，确保经营活动现金流量的稳定。

投资活动现金流量净额减少

投资活动现金流入小计2,244,129,577.62元，同比增加58.41%，主要是收回投资收到的现金增加；现金流出小计2,762,146,961.14元，同比增加59.92%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额为 -518,017,383.52元，同比减少66.78%，主要是上期收到投资群英基金投资收益所致。公司在积极进行投资布局的同时，需关注投资项目的回报周期和收益情况，确保投资活动对公司整体财务状况产生积极影响。

筹资活动现金流量净额增加

筹资活动现金流入小计811,872,650.50元，同比增加8.25%；现金流出小计950,080,554.74元，同比减少19.65%。筹资活动产生的现金流量净额为 -138,207,904.24元，同比增加68.04%，主要是偿还到期贷款减少所致。公司在筹资活动方面需合理安排债务规模和还款计划，确保资金链的稳定。

医药行业政策风险

国家深入推进医疗改革，中成药带量采购与医保谈判常态化，DRG/DIP推动医保支付改革深入，中药原材料上涨、医疗反腐深化等政策因素，使药品价格下降，药企利润空间持续缩减。公司需持续关注国家相关政策的发布及执行细则

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