2025年第一季度，广发景阳纯债债券型证券投资基金（以下简称“广发景阳纯债”）在复杂的债市环境下，呈现出多项关键指标的显著变化。其中，本期利润降幅超100%，报告期期间基金总赎回份额比例近15%，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现，值得投资者深入探究。
主要财务指标：利润由盈转亏
广发景阳纯债2025年第一季度主要财务指标呈现出较大波动，尤其是利润指标出现了大幅下滑。
| 主要财务指标 | 报告期(2025年1月1日 - 2025年3月31日) |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 71,435,581.47元 |
| 2.本期利润 | -57,488,057.78元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0071元 |
| 4.期末基金资产净值 | 8,444,314,724.85元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0712元 |
本期已实现收益为71,435,581.47元，但本期利润却为 -57,488,057.78元，出现亏损。这主要是因为本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，可见公允价值变动收益为负且绝对值较大，导致整体利润由盈转亏。加权平均基金份额本期利润为 -0.0071元，反映出每一份基金在本季度的盈利情况不佳。不过，期末基金资产净值为8,444,314,724.85元，期末基金份额净值为1.0712元 ，显示基金仍具备一定规模和净值基础。
基金净值表现：短期落后于业绩比较基准
广发景阳纯债在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比，能直观反映其业绩表现。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.67% | 0.09% | -0.51% | 0.10% | -0.16% | -0.01% |
| 过去六个月 | 1.96% | 0.09% | 2.02% | 0.10% | -0.06% | -0.01% |
| 过去一年 | 4.43% | 0.09% | 4.53% | 0.09% | -0.10% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.07% | 0.06% | 11.26% | 0.07% | -2.19% | -0.01% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.67%，低于同期业绩比较基准收益率 -0.51%，差值为 -0.16%。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，净值增长率同样落后于业绩比较基准收益率，分别差值 -0.06%、 -0.10%和 -2.19%。这表明在各阶段，广发景阳纯债的业绩表现相对业绩比较基准而言，存在一定差距，尤其是长期来看差距较为明显。
投资策略与运作：债市波动下的调整
2025年一季度，债市收益率整体上行，呈现出复杂的走势。1月，中短端利率大幅上行，长端利率小幅下行，主要源于央行货币政策宽松节奏变化，资金面明显收紧。2月至3月下旬，债市利率全面上行，长端利率也大幅上行，受1 - 2月经济及金融数据好于预期、两会修正降息预期等因素影响。3月底，央行开始呵护流动性，债市利率有所回落。全季来看，债市调整幅度较大，利率曲线平坦化上行。
报告期内，基金组合跟踪资金面状况和基本面情况，对组合结构、久期、杠杆做出相应调整。在如此波动的债市环境下，基金管理人积极应对市场变化，根据宏观经济和政策因素调整投资组合，以降低风险并寻求收益机会。
业绩表现：份额净值增长率为负
本报告期内，广发景阳纯债的份额净值增长率为 -0.67%，同期业绩比较基准收益率为 -0.51%。基金份额净值增长率为负，且低于业绩比较基准收益率，说明在2025年第一季度，该基金未能实现超越业绩比较基准的投资回报目标，在市场波动中面临一定挑战，投资者收益受到影响。
资产组合：固定收益投资占比近100%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：普通股 | - | - | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 8,900,244,530.12 | 99.96 |
| 其中：债券 | 8,900,244,530.12 | 99.96 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 其他资产 | 49.96 | 0.00 |
| 8 | 合计 | 8,903,521,904.38 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中权益投资为0，固定收益投资金额为8,900,244,530.12元，占基金总资产的比例高达99.96%，其中债券投资占比同样为99.96%。这表明广发景阳纯债严格遵循债券型基金的定位，资产配置高度集中于固定收益领域，以追求相对稳定的收益并控制风险。
债券投资组合：金融债券占主导
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 254,906,080.79 | 3.02 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 8,645,338,449.33 | 102.38 |
| 其中：政策性金融债 | 8,645,338,449.33 | 102.38 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 8,900,244,530.12 | 105.40 |
从债券品种来看，金融债券公允价值为8,645,338,449.33元，占基金资产净值比例达102.38%，且全部为政策性金融债。国家债券公允价值为254,906,080.79元，占比3.02%。其他债券品种如央行票据、企业债券等均无投资。可见，基金债券投资集中于金融债券，尤其是政策性金融债，反映出基金在追求收益的同时注重安全性和稳定性。
开放式基金份额变动：赎回份额比例近15%
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 8,190,445,390.24 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 851,432,294.93 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,158,928,966.10 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 7,882,948,719.07 |
报告期期初基金份额总额为8,190,445,390.24份，期间总申购份额为851,432,294.93份，总赎回份额为1,158,928,966.10份，期末基金份额总额为7,882,948,719.07份。计算可得，赎回份额占期初份额的比例约为14.15%（1,158,928,966.10÷8,190,445,390.24×100%），显示出本季度基金份额赎回情况较为明显，投资者赎回意愿增强。
风险提示
- 业绩波动风险：广发景阳纯债在2025年第一季度出现利润亏损，份额净值增长率为负且落后于业绩比较基准收益率，显示出基金业绩的波动性。未来若债市继续波动，基金业绩可能进一步受到影响，投资者面临收益不确定风险。
- 流动性风险：报告期内基金赎回份额比例近15%，若后续投资者继续大量赎回，基金管理人可能面临流动性压力，尤其在市场不利情况下，可能无法以合理价格及时变现资产以应对赎回申请。
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一机构投资者持有份额比例达21.96%的情况，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
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