广发汇立定期开放债券季报解读：本期利润 -3598.95 万元，份额净值增长率 -0.59%

广发汇立定期开放债券型发起式证券投资基金于 2025 年 4 月 21 日发布 2025 年第 1 季度报告。报告期内，该基金在复杂的债券市场环境下，各项指标呈现出一定变化，本文将对其进行详细解读。

报告期内（2025 年 1 月 1 日 - 2025 年 3 月 31 日），广发汇立定期开放债券基金主要财务指标如下：

本期已实现收益为正，达到 6097.63 万元，但本期利润却为 -3598.95 万元。本期利润是本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，可见公允价值变动收益等因素对利润产生了较大负面影响。加权平均基金份额本期利润为负，反映出单位基金份额在报告期内的盈利状况不佳。期末基金资产净值为 61.14 亿元，期末基金份额净值为 1.0405 元 ，表明基金资产在报告期末的总体规模及每份价值。

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比

过去三个月，基金净值增长率为 -0.59%，略高于业绩比较基准收益率 -0.61%，差值为 0.02% ，显示短期内基金表现相对较好。然而，从长期来看，如过去五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率的差距逐渐拉大，分别相差 -4.95%和 -6.05%，表明长期内基金跑输业绩比较基准。净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小且多为 -0.01%，说明基金与业绩比较基准的波动情况相近。

2025 年一季度，债券收益率整体明显上行。1 月信贷需求旺盛，税期回笼后资金面明显收紧，中短端收益率大幅上行，收益率曲线底部明显抬升，长端表现好于短端，收益率曲线明显变平。2 月至 3 月中旬，因 1 月和 2 月经济数据好于预期，风险偏好上升，降息、降准预期逐步降低等，短端利率再度大幅上行，长端利率债与信用债收益率亦大幅上行。3 月下旬，长债与信用债的静态收益率在调整后回升至相对合理水平，随着跨季资金面逐步宽松，债券收益率有所回落。

报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。面对复杂多变的债券市场，基金通过灵活调整策略来应对，试图在波动中寻找收益机会。

展望二季度，预计债券市场的主线在于基本面、资金面以及债券市场供求关系的变化等。二季度债券供给预计维持高位，潜在的供给冲击或继续对债市产生一定的扰动。基本面与资金面二季度的走势亦将对债市产生较大的影响。随着债市静态收益率回升至合理水平，宽松的货币政策基调下，债市整体大幅调整的风险或许较低。未来组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，灵活参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。基金对二季度债市有较为清晰的判断，并制定了相应策略，但仍需关注潜在风险。

本报告期内，本基金的份额净值增长率为 -0.59%，同期业绩比较基准收益率为 -0.61%。基金份额净值增长率略高于业绩比较基准收益率，差值为 0.02%，表明在本季度内基金相对业绩比较基准取得了微弱优势，但整体仍处于负增长状态。

报告期末基金资产组合情况

报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为 68.54 亿元，占基金总资产的 95.75%，是基金资产的主要构成部分。买入返售金融资产为 1.83 亿元，占比 2.56% ，银行存款和结算备付金合计 1.21 亿元，占比 1.69%。权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资及其他资产均无持有，显示出该债券型基金以固定收益投资为主的特点。

报告期末按债券品种分类的债券投资组合

债券投资组合中，金融债券公允价值为 51.15 亿元，占基金资产净值比例高达 83.65%，其中政策性金融债占 77.47% ，是占比最大的债券品种。国家债券公允价值为 10.38 亿元，占比 16.97%。企业债券公允价值为 3.17 亿元，占比 5.18%，中期票据公允价值为 1.83 亿元，占比 2.99% ，其他债券占比 3.30%。整体来看，基金债券投资集中于金融债券，对不同债券品种有一定配置。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

前五名债券投资明细中，24 农发 05 占基金资产净值比例最高，为 8.83%，公允价值达 5.40 亿元。这些债券的投资反映了基金在具体债券品种上的重点配置，投资者可关注这些债券的市场表现对基金净值的影响。

报告期内，基金总申购份额为 1441.01 份，总赎回份额为 15.49 份，期末基金份额总额较期初微幅增加 1425.52 份，整体份额变动极小，表明投资者在本季度对该基金的申赎操作较为平稳。

1. 单一投资者集中风险：报告期内，本基金存在单一投资者持有份额比例达到或超过 20%的情况，该机构投资者在 2025 年 1 月 1 日 - 2025 年 3 月 31 日期间，持有份额 5,865,430,474.30 份，占比 99.82%。当投资者持有份额占比较为集中时，个别投资者的大额赎回可能会对基金资产运作及净值表现产生较大影响；在极端情况下，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产以应对投资者的赎回申请，可能带来流动性风险；当个别投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据基金合同约定决定部分延期赎回或暂停接受基金的赎回申请，可能影响投资者赎回业务办理；在特定情况下，当个别投资者大额赎回，可能导致本基金资产规模和基金份额持有人数量未能满足合同约定，基金还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形；在召开持有人大会并对审议事项进行投票表决时，持有基金份额占比较高的投资者可能拥有较大话语权。
2. 市场风险：尽管基金管理人对二季度债市判断相对乐观，但债券市场受基本面、资金面、政策面及供求关系等多种因素影响，仍存在不确定性。若市场走势与预期不符，基金净值可能受到不利影响。

投资者在考虑投资广发汇立定期开放债券基金时，应充分了解上述风险及基金的各项情况，谨慎做出决策。

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