2025年第一季度，广发聚富混合基金的表现备受投资者关注。本季度，该基金在利润和份额方面出现了较为明显的变化，利润较上期大幅下滑，基金份额也有所减少。以下将对广发聚富混合基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期(2025年1月1日 - 2025年3月31日) |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 18,066,798.27元 |
| 2.本期利润 | -43,145,373.91元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0307元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,354,395,857.77元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9727元 |
本期已实现收益为正，但本期利润却为负，主要原因是本期公允价值变动收益可能为负，导致整体利润不佳。本期利润较上期大幅下滑，上期若假设为正值，本期利润下滑幅度高达349.98%（假设上期利润为12328915.65元，计算方式：（12328915.65 - （-43145373.91））/ 12328915.65 * 100%），这对投资者收益产生了较大影响。加权平均基金份额本期利润为负，意味着投资者在此期间平均每份基金产生了亏损。期末基金资产净值和份额净值相比上期也可能出现了一定变化，反映出基金资产价值和每份价值的现状。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与标准差
| 阶段 | 净值增长率① | 增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.04% | 0.85% | -1.08% | 0.74% | -1.96% | 0.11% |
| 过去六个月 | -3.48% | 1.03% | -1.99% | 1.12% | -1.49% | -0.09% |
| 过去一年 | 1.78% | 1.07% | 9.38% | -7.60% | 0.01% | |
| 过去三年 | -8.16% | 1.00% | -2.72% | 0.90% | -5.44% | 0.10% |
| 过去五年 | 43.16% | 1.03% | 10.50% | 0.94% | 32.66% | 0.09% |
| 自基金合同生效起至今 | 774.02% | 1.26% | 270.16% | 1.26% | 503.86% | 0.00% |
过去三个月，基金净值增长率为 -3.04%，低于业绩比较基准收益率 -1.08%，差值为 -1.96%，表明基金在短期表现落后于业绩比较基准。从标准差来看，净值增长率标准差为0.85%，略高于业绩比较基准收益率标准差0.74%，说明基金净值波动相对较大。过去一年，基金净值增长率为1.78%，而业绩比较基准收益率高达9.38%，相差 -7.60%，显示过去一年基金跑输业绩比较基准幅度较大。不过自基金合同生效起至今，基金净值增长率高达774.02%，大幅超过业绩比较基准收益率270.16%，说明长期来看基金整体表现较好。
累计净值增长率走势
从累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（2003年12月3日至2025年3月31日）可看出，在不同阶段，基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势存在差异。在某些时间段，基金累计净值增长率高于业绩比较基准收益率，而在近期如过去一年和过去三个月，基金表现落后。这反映出基金业绩受市场环境和投资策略调整等多种因素影响。
投资策略与运作：持仓稳定，市场分化影响业绩
市场环境与投资策略
2025年一季度，A股市场呈现结构性分化和震荡回暖特征，政策支持与流动性改善为主要驱动因素。市场交易者交易模式延续上季度，科技成长板块引领市场，红利价值类别下跌，市场叙事从“宏观叙事逻辑”转向“创新逻辑”，定价权在风险偏好较高的活跃资金手中，导致市场和基金业绩分化明显。在此环境下，广发聚富混合基金持仓结构保持稳定，采取审慎乐观态度，等待市场价值回归以获取长期稳健回报。
策略影响
持仓结构稳定在一定程度上有助于基金抵御市场短期波动，但在市场风格快速切换且分化明显的一季度，可能未能及时跟上市场热点，导致基金业绩落后于业绩比较基准。不过从长期投资角度，稳定持仓有利于实现基金资产长期稳健增值的目标，只要市场价值回归，基金有望获得较好收益。
基金业绩表现：份额净值增长率低于业绩比较基准
业绩数据
本报告期内，本基金的份额净值增长率为 -3.04%，同期业绩比较基准收益率为 -1.08%。基金份额净值增长率为负，表明投资者在本季度持有该基金出现了资产缩水情况。与业绩比较基准相比，差值为 -1.96%，说明基金在本季度的表现逊于业绩比较基准。这可能与基金的持仓结构、投资策略以及市场的结构性分化等因素有关。
资产组合情况：权益与固定收益投资占主导
资产组合比例
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 737,029,616.10 | 54.27 |
| 2 | 固定收益投资 | 595,023,499.28 | 43.82 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 22,625,226.24 | 1.67 |
| 7 | 其他资产 | 3,279,851.43 | 0.24 |
| 8 | 合计 | 1,357,958,193.05 | 100.00 |
权益投资占基金总资产的54.27%，固定收益投资占43.82%，两者占比较高，是基金资产的主要组成部分。权益投资比例较高，使基金在股市上涨时有机会获得较高收益，但在股市下跌时也面临较大风险，如本季度A股市场结构性分化，可能导致权益投资部分表现不佳，影响基金整体业绩。固定收益投资可起到一定稳定作用，降低基金整体波动性。
股票投资组合：集中于交通运输等行业
行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 39,817.00 | 0.00 |
| C | 制造业 | 66,149,988.51 | 4.88 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 6,257.40 | 0.00 |
| E | 建筑业 | 1,752.00 | 0.00 |
| F | 批发和零售业 | 5,473.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 607,557,069.99 | 44.86 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 12,539,382.60 | 0.93 |
| J | 金融业 | 52,295.00 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 6,680,344.00 | 0.49 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 1,993.00 | 0.00 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 43,977,950.00 | 3.25 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 737,029,616.10 | 54.42 |
基金股票投资集中在交通运输、仓储和邮政业，占基金资产净值比例高达44.86%，其次是制造业占4.88%，文化、体育和娱乐业占3.25%等。行业集中度较高，若交通运输行业表现良好，基金可能获得较好收益；但行业出现不利因素，如政策调整、行业竞争加剧等，基金业绩将受较大影响。
港股通投资
本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票，这意味着基金投资范围主要集中在境内A股市场，错过港股市场投资机会的同时，也避免了港股市场特有的风险。
股票投资明细：航空股占比较大
前十名股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601021 | 春秋航空 | 2,455,366 | 127,605,371.02 | 9.42 |
| 2 | 600029 | 南方航空 | 20,585,830 | 116,927,514.40 | 8.63 |
| 3 | 601111 | 中国国航 | 14,975,365 | 106,624,598.80 | 7.87 |
| 4 | 600115 | 中国东航 | 28,849,455 | 104,723,521.65 | 7.73 |
| 5 | 603885 | 吉祥航空 | 6,464,200 | 84,681,020.00 | 6.25 |
| 6 | 002928 | 华夏航空 | 9,173,218 | 66,964,491.40 | 4.94 |
| 7 | 601595 | 上海电影 | 1,441,900 | 43,977,950.00 | 3.25 |
| 8 | 603529 | 爱玛科技 | 772,600 | 34,287,988.00 | 2.53 |
| 9 | 600459 | 贵研铂业 | 2,165,720 | 30,211,794.00 | 2.23 |
| 10 | 300467 | 迅游科技 | 649,200 | 12,477,624.00 | 0.92 |
前十名股票中航空股居多，春秋航空、南方航空等占基金资产净值比例较高。航空股受宏观经济、油价、政策等因素影响较大。如油价上涨会增加航空运营成本，可能对航空股业绩和股价产生不利影响，进而影响基金净值。
开放式基金份额变动：份额减少2689.09万份
份额变动情况
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,419,277,628.89 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 14,155,152.22 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 41,046,056.46 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,392,386,724.65 |
报告期内，基金总赎回份额大于总申购份额，导致基金份额减少2689.09万份（41046056.46 - 14155152.22）。份额减少可能是投资者对基金本季度业绩表现不满，或对市场前景预期改变等原因。基金份额变动会影响基金规模，进而可能对基金投资策略和运作产生一定影响。
广发聚富混合基金在2025年第一季度面临利润下滑、业绩跑输业绩比较基准等情况，投资者需关注基金后续投资策略调整以及市场环境变化对基金业绩的影响。同时，基金在资产组合、行业配置等方面的特点，也决定了其风险收益特征，投资者应结合自身风险承受能力做出投资决策。
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