2025年4月，深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司（以下简称“捷佳伟创”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入和净利润等关键指标上实现了显著增长，其中营业收入同比增长116.26%，投资活动产生的现金流量净额同比下降38.52%。这些数据的背后，既反映了公司在市场上的强劲表现，也揭示了潜在的风险与挑战。
财务亮点与风险并存
营收与利润显著增长
- 营业收入：2024年，捷佳伟创营业收入达到18,887,205,249.05元，较2023年的8,733,427,188.69元增长了116.26%。这一显著增长得益于全球光伏行业的快速发展，公司作为晶体硅太阳能电池生产设备行业的龙头企业，充分受益于行业的增长趋势，订单持续验收转化为收入，带来了营业收入的大幅提升。
- 净利润：归属于上市公司股东的净利润为2,763,592,212.05元，同比增长69.18%。净利润的增长不仅反映了公司营业收入的增加，也体现了公司在成本控制和运营效率方面的成果。公司通过优化内部组织架构、提升运营效率等措施，有效降低了成本，提高了盈利能力。
- 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,565,988,961.16元，同比增长68.23%。扣非净利润的稳定增长表明公司主营业务的盈利能力较强，经营业绩具有较高的可持续性。
- 基本每股收益与扣非每股收益：基本每股收益为7.94元/股，同比增长69.30%；扣非每股收益为7.37元/股，也实现了显著增长。这两个指标的提升，进一步证明了公司盈利能力的增强，为股东带来了更高的回报。
费用控制与研发投入
- 费用情况：公司各项费用呈现不同的变化趋势。销售费用为166,999,229.45元，同比增长33.75%，主要系在手订单持续转化成收入以及海外市场拓展所致；管理费用为215,891,967.10元，同比增长19.28%；财务费用为 -138,290,272.28元，同比增长26.10%，财务费用为负表明公司利息收入大于利息支出等。
- 研发费用与研发人员：研发费用为648,784,756.72元，同比增长38.94%，凸显了公司对技术研发和产品升级的高度重视。公司持续加大在光伏高效电池装备、半导体及锂电装备方面的研发投入，以保持技术领先地位。研发人员数量为1,221人，较2023年的1,128人增长了8.24%，研发人员占比从16.03%提升至30.40%，本科及硕士学历的研发人员数量也有显著增加，这为公司的技术创新提供了坚实的人才保障。
现金流表现与风险
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为2,950,830,628.05元，同比下降16.11%，主要原因是本期下游客户扩产放缓，订单下降导致预收款减少。这表明公司的经营活动现金流受到市场环境的影响，存在一定的不确定性。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -3,303,132,033.38元，同比下降38.52%，主要系购买理财产品所致。公司在投资活动上的现金流出增加，可能会对公司的资金流动性产生一定影响，需要关注理财产品的收益情况和风险控制。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -519,013,965.24元，同比下降311.51%，主要系当期利润分配同比增加所致。利润分配的增加可能会影响公司的资金储备，对公司未来的发展战略和资金安排提出了更高的要求。
风险因素不容忽视
行业政策与市场竞争风险
- 政策变动风险：光伏行业受国内外新能源政策及贸易政策的影响较大，行业景气度与政策变化关联度较高。未来若国内外光伏政策或贸易政策再次出现重大不利变化，将使得市场需求和整个光伏行业的发展受到较大负面影响，从而可能导致公司销量、价格及经营业绩大幅下滑。
- 市场竞争加剧：近年来光伏行业处于快速发展的风口，国家扶持政策的不断出台、光伏平价时代的来临将促使市场需求进一步扩大，投资收益的良好预期可能吸引更多具备技术实力、资金实力的企业进入光伏行业，加剧行业竞争。若公司不能通过持续的研发创新保持产品竞争优势，不能及时、准确地把握行业和技术发展趋势从而不断推出适应市场需求的新产品，则公司将可能失去其领先优势，进而面临市场份额下降、毛利率和盈利能力下滑的风险。
技术与经营管理风险
- 技术路线变更风险：目前太阳能电池技术路线主要为TOPCon，此外，HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等技术也在不断发展过程中。光伏行业整体技术迭代速度较快，各种技术的发展具有不确定性，如果未来N型电池的其他技术路线或钙钛矿等其他新兴技术出现重大突破，则电池技术将面临主要技术路线变更的风险，若公司不能顺应技术路线变更推出相应的新产品，则可能对公司的生产经营产生不利影响。
- 经营管理风险：随着公司业务的发展，公司总资产及净资产规模不断增加，经营规模也将进一步提升。公司已建立了严格的公司内部治理体系和较为完善的管理制度，但随着募投项目的实施推进及生产经营规模不断扩张，公司经营决策、人员管理和风险控制的难度将有所增加，对公司经营层的管理水平也提出了更高的要求。如果公司未能建立与生产经营规模扩张相适应的运营管理模式，将直接影响公司的发展速度以及公司的经营业绩。
财务风险
- 存货规模较大风险：报告期期末，公司存货净值为1,400,687.64万元，规模较大。其中发出商品占存货的比重为92.49%，占比较高。主要原因是公司设备产品验收期较长，未验收前该部分产品在存货中反映，对公司的存货余额有较大影响。若下游客户取消订单或延迟验收，公司可能产生存货滞压或跌价的风险，从而可能对公司的经营业绩产生不利影响。
- 应收账款坏账风险：报告期期末，公司应收账款余额为472,907.33万元，占当期营业收入的比例为25.04%。近年来，因光伏电池片厂商扩产迅猛，公司营业收入呈现增长趋势，应收账款随之大幅上升。公司客户主要是下游大型光伏电池片厂商，客户实力较为雄厚，自身经营稳定且信誉情况较好。但如果公司主要客户未来财务状况或资信情况恶化，回款制度执行不到位，将导致公司应收账款不能按期收回或无法收回，从而对公司经营业绩产生不利影响。
- 汇率波动风险：报告期内，公司境外主营业务销售收入占主营业务收入比例为8.89%，汇率的波动将影响公司以外币结算外销产品的价格水平及汇兑损益。近年来，央行汇率市场化进程的不断推进，人民币汇率双向波动幅度加大。若未来受国内外宏观环境、政治形势等因素影响，人民币汇率出现大幅波动，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
高管薪酬与公司治理
高管报酬情况
2024年，公司董事、监事和高级管理人员在公司及子公司领取的薪酬共计980.49万元。其中，董事长左国军从公司获得的税前报酬总额为262.41万元，副董事长、总经理余仲为248.47万元。高管薪酬的确定依据公司董事、监事及高级管理人员薪酬方案，并结合个人履职情况及公司年度经营情况综合确定。
公司治理情况
公司严格遵循《公司法》《证券法》等法律法规和规范性文件的要求，建立健全了股东大会、董事会及其各专门委员会、监事会、独立董事、高级管理人员的公司治理结构，确保股东权利能够得以充分行使，董事会能够科学、高效地进行决策，独立董事能够维护中小股东的合法权益，监事会能够独立有效地行使监督权和检查权。公司治理的实际状况与相关规定不存在重大差异。
捷佳伟创在2024年取得了营业收入和净利润的显著增长，但同时也面临着行业政策变动、市场竞争加剧、技术路线变更等诸多风险。公司需要在保持技术创新和市场拓展的同时，加强风险管理，优化经营管理模式，以应对未来的挑战，实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应充分认识到这些潜在风险，做出理性的投资决策。
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