（来源：山西证券研究所）
投资建议
专项评价引领服务“五篇大文章”质效提升。上周央行等四部门印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。细化了重点指标和统计口径，建立了金融服务五篇大文章的评价基础。中证协制定《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》，将行业评价体系分为定量指标和定性指标，定量指标衡量券商对五篇大文章重点领域贡献度及相关能力，定性指标包括机制建设和其他等。“五篇大文章”是金融服务实体经济的着力点，是新发展格局下对券商服务重大战略、薄弱领域及关键环节的重要指引。细化指标统计和评价，有利于证券公司更精准的抓住服务方向和完善服务手段，将自身高质量发展融入国家经济发展大局。
并表指引强化管理。上周中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》。明确并表管理覆盖证券公司及各级附属机构，以及各类表内外、境内外、本外币业务，涉及公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等各关键领域。强调证券公司应遵循实质重于形式的原则，以实管实控为基础，充分考虑业务复杂性和风险相关性，合理审慎确定并表范围，建立相适应的并表管理体系和工作机制。强调证券公司应当对公司整体风险进行穿透管理。
上周主要指数表现分化，上证综指上涨1.19%，沪深300上涨0.59%，创业板指数下跌0.64%。上周A股成交金额5.54万亿元，日均成交额1.11万亿元，环比减少31.24%。两融余额1.80万亿元，环比降低0.30%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.64%;中债国债10年期到期收益率为1.65%,较年初上行4.16bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
专项评价引领服务“五篇大文章”质效提升。上周央行等四部门印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》。细化了重点指标和统计口径，建立了金融服务五篇大文章的评价基础。中证协制定《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》，将行业评价体系分为定量指标和定性指标，定量指标衡量券商对五篇大文章重点领域贡献度及相关能力，定性指标包括机制建设和其他等。“五篇大文章”是金融服务实体经济的着力点，是新发展格局下对券商服务重大战略、薄弱领域及关键环节的重要指引。细化指标统计和评价，有利于证券公司更精准的抓住服务方向和完善服务手段，将自身高质量发展融入国家经济发展大局。
并表指引强化管理。上周中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》。明确并表管理覆盖证券公司及各级附属机构，以及各类表内外、境内外、本外币业务，涉及公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等各关键领域。强调证券公司应遵循实质重于形式的原则，以实管实控为基础，充分考虑业务复杂性和风险相关性，合理审慎确定并表范围，建立相适应的并表管理体系和工作机制。强调证券公司应当对公司整体风险进行穿透管理。
【行情回顾】
上周（20250414-20250420）沪深300指数、创业板指数分别收于3772.52(0.59%)、1913.97(-0.64%)，申万一级非银金融指数涨幅为0.80%，在31个申万一级行业中排名第12位；证券Ⅲ涨幅为0.07%。
个股表现，本周板块涨幅居前的有九鼎投资（14.18%）、南华期货（5.21%）、天风证券（4.64%），跌幅居前的有国联证券（-3.57%）、湘财股份（-2.63%）、中粮资本（-2.36%）。
图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名
资料来源：Wind，山西证券研究所
【行业重点数据跟踪】
1）市场表现及市场规模：上周主要指数表现分化，上证综指上涨1.19%，沪深300上涨0.59%，创业板指数下跌0.64%。上周A股成交金额5.54万亿元，日均成交额1.11万亿元，环比减少31.24%。
图2：主要指数的本周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
图3：上周日均成交1.11万亿元，环比减少31.24%
资料来源：Wind，山西证券研究所
2）信用业务：截至04月18日，市场质押股3167.82亿股，占总股本3.91%;两融余额1.80万亿元，环比减少0.30%。其中，融资规模1.79万亿元，融券余额111.25亿元。
3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。
4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。
5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下降0.64%;中债国债10年期到期收益率为1.65%,较年初上行4.16bp。
图4：截至04月18日，质押股数占比3.91%
资料来源：Wind，山西证券研究所
图5：截至04月18日，两融余额1.80万亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图6：3月基金发行份额1009.26亿份
资料来源：Wind，山西证券研究所
图7：3月股权融资规模577.90亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图8：中债10年国债到期收益率(%)
资料来源：Wind，山西证券研究所
【监管政策与行业动态】
中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》
《指引》起草遵循全面性、实质性和有效性原则。一是明确并表管理覆盖证券公司及各级附属机构，以及各类表内外、境内外、本外币业务，涵盖董事会、监事会、经理层、各部门等多层级的职责分工，涉及公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等各关键领域。二是强调证券公司应遵循实质重于形式的原则，以实管实控为基础，充分考虑业务复杂性和风险相关性，合理审慎确定并表范围，建立相适应的并表管理体系和工作机制。三是强调证券公司应当对公司整体风险进行穿透管理，有效识别、计量、监测、评估和控制公司的总体风险状况。
--资料来源：中证协
央行、证监会等四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》
一是实现统计对象和业务的全覆盖，为做好金融“五篇大文章”提供系统、全面的信息支持。二是实现金融“五篇大文章”重点统计指标及其标准和口径的统一、协同。三是建立统筹一致、分工协作的工作机制，形成工作合力。
--资料来源：央行
央行、证监会等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》
《指南》旨在促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更加高效、规范，进一步明确数据出境的具体情形以及可跨境流动的数据项清单，便利数据跨境流动。《指南》要求金融机构采取必要的数据安全保护管理和技术措施切实保障数据安全。
--资料来源：央行
券商做好金融“五篇大文章”将接受多维度专项考核
中证协近日组织制定了《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》，从本次评价指标的具体构成来看，评价指标体系（满分100分）由定量评价指标（85分）和定性评价指标（15分）组成。定量评价指标反映券商对科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等重点领域贡献度及相关能力，定性评价指标包括机制建设和其他等两个部分，合计14项评价指标。
--资料来源：证券日报
【上市公司重点公告】
【国元证券】发布2024年年报，报告期内实现营业收入78.48亿元，同比增长23.49%，归母净利润22.44亿元，同比增长20.17%，加权平均ROE为6.26%，同比增长0.71pct。
【东北证券】发布一季度业绩预告，一季度归母净利润预计2.02亿元，同比增长859.84%，主要是公司投资业务和证券经纪业务收入同比增长所致。
【国信证券】发布2024年年报，报告期内实现营业收入201.67亿元，同比增长16.46%，归母净利润82.17亿元，同比增长27.84%，加权平均ROE为8.23%，同比增长1.66pct。
风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
研究助理：李明阳
邮箱：limingyang@sxzq.com
报告发布日期：2025年4月23日
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【免责声明】
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