创金合信汇嘉三个月定开债券季报解读：利润降幅超100%，份额赎回6.63亿份

2025年第一季度，创金合信汇嘉三个月定开债券型发起式证券投资基金（以下简称“创金合信汇嘉三个月定开债券基金”）的多项关键指标出现显著变化。其中，本期利润降幅超100%，报告期期间基金总赎回份额达6.63亿份，这些变化值得投资者密切关注。

本期利润大幅下滑

创金合信汇嘉三个月定开债券基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标表现如下：

本期已实现收益为56,880,033.58元，但本期利润却为 -3,724,159.54元，出现了由盈转亏的情况。这意味着尽管基金在利息收入、投资收益等方面扣除费用后有一定余额，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润为 -0.0012元，反映出投资者在此期间平均每份基金的获利情况不佳。期末基金资产净值为2,779,204,415.90元，期末基金份额净值为1.0617元，为投资者展示了基金当前的资产价值和每份基金的价值。

近三月净值增长率略负，长期优势明显

本报告期内基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的对比如下：

过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.08%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准1.11个百分点。从更长时间维度看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在长期投资中的优势。不过，短期的净值波动仍需投资者关注，近三个月的略负增长可能与市场短期变化有关。

债券市场震荡，投资策略调整

2025年一季度债券市场利率总体震荡上行，期限利差趋于走平，信用利差有所扩张，整体体现熊平的特征。在此市场环境下，运作期内，基于对债券市场处于偏热状态的考量，产品保持相对偏谨慎的投资策略，适当降低产品杠杆水平和久期水平，降低利率债的波段交易。

宏观经济方面，一季度宏观经济整体表现相对平稳并继续回暖，PMI持续保持在50的扩张分界线以上，消费、投资和工业生产均表现相对稳定略好。但由于实体资产负债表修复仍需时间，总需求仍然总体偏弱，通胀水平维持在偏低位水平。3月初两会召开，财政政策延续相对积极基调，财政赤字率适当提升，特别国债和地方债同比新增规模符合预期，但弥补总需求程度相对可控。货币政策整体保持适度宽松基调，但短期基于多目标考量，流动性有边际收紧，DR007利率中枢水平提升并保持在1.8%附近略高水平。在央行整体流动性边际有所收紧的情况下，债券市场从偏热状态回归到正常定价水平，曲线定价更加合理。基金管理人根据市场变化及时调整投资策略，以应对市场风险。

份额净值微降，跑赢业绩比较基准

截至报告期末创金合信汇嘉三个月定开债券基金份额净值为1.0617元，本报告期内，份额净值增长率为 -0.08%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然基金份额净值增长率为负，但跑赢同期业绩比较基准收益率1.11个百分点。这表明在一季度复杂的市场环境下，基金的投资运作相对有效，一定程度上抵御了市场下行压力。

固定收益投资占比超九成

报告期末基金资产组合情况如下：

可以看出，固定收益投资金额为2,660,985,694.03元，占基金总资产的比例高达93.52%，其中债券投资占据全部固定收益投资。银行存款和结算备付金合计占比6.48%，其他资产占比极小。基金资产组合以固定收益投资为主，符合其债券型基金的定位，这种配置有助于控制风险、稳定收益，但也可能在权益市场表现较好时错过一些机会。

专注债券，未涉股票投资

本基金本报告期末未持有股票，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合均为空白。这与基金合同规定的投资范围相符合，基金专注于债券市场投资，旨在通过债券投资策略实现资产的稳健增值，避免股票市场的高波动性对基金资产造成影响。

金融债与地方债为主要持仓

报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：

金融债券公允价值为1,209,243,655.90元，占基金资产净值比例达43.51%，是占比最大的债券品种。按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细中，24山东债01、22兴业银行04、22长沙银行债01等地方债和金融债占据主要位置。这种债券投资结构反映了基金在追求收益的同时，注重债券的安全性和稳定性。不过，需关注部分债券发行主体的监管处罚情况对债券价值的潜在影响。

赎回6.63亿份，份额总额下降

报告期内开放式基金份额变动情况如下：

报告期期间基金总赎回份额为663,000,142.16份，导致报告期期末基金份额总额降至2,617,673,602.97份。较大规模的赎回可能反映出部分投资者对基金短期表现或市场预期的调整。大规模赎回可能给基金运作带来一定压力，如流动性管理难度增加等，投资者需关注基金后续应对措施及对业绩的影响。

1. 单一投资者风险：本基金在报告期内，存在单一投资者持有基金份额达到或超过20%的情形。若该投资者大额申购，可能因标的资产准备不及时降低基金净值涨幅；若大额赎回引发巨额赎回，可能导致流动性风险，影响基金管理人管理，使基金资产净值受到不利影响，甚至因净值精度计算问题导致基金净值较大波动，极端情况下可能导致基金合同终止、清算等风险。
2. 债券市场风险：尽管基金在债券投资上有一定策略，但债券市场利率震荡上行、信用利差扩张等情况仍可能影响债券价值，进而影响基金资产净值。部分债券发行主体受到监管处罚，也可能对债券价格产生不利影响。
3. 流动性风险：大规模赎回可能使基金在短时间内难以变现足够资产应对，从而引发流动性风险，影响基金的正常运作和投资者赎回。 投资者在考虑投资该基金时，应充分评估上述风险，并结合自身风险承受能力做出决策。

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