2025年第一季度，广发恒阳一年持有期混合基金在复杂的市场环境下，展现出独特的投资策略与业绩表现。从主要财务指标到资产配置，再到份额变动，多项数据变化值得投资者关注。本文将深入解读该基金的2025年第一季度报告，为投资者提供全面且专业的分析。
主要财务指标：A、C份额收益与净值双增长
各指标表现差异不大
本季度，广发恒阳一年持有期混合A类和C类基金在主要财务指标上呈现出一定的相似性与差异。从收益情况看，A类本期已实现收益为3,866,136.40元，本期利润4,668,919.32元；C类本期已实现收益2,719,070.10元，本期利润3,402,345.60元 。加权平均基金份额本期利润A类为0.0321元，C类为0.0314元。期末基金资产净值A类达133,624,189.28元，份额净值1.0239元；C类资产净值95,952,546.72元，份额净值1.0098元。
| 主要财务指标 | 广发恒阳一年持有期混合A | 广发恒阳一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,866,136.40 | 2,719,070.10 |
| 本期利润（元） | 4,668,919.32 | 3,402,345.60 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0321 | 0.0314 |
| 期末基金资产净值（元） | 133,624,189.28 | 95,952,546.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0239 | 1.0098 |
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
近三月表现突出
- A类基金：过去三个月，净值增长率为2.88%，业绩比较基准收益率为0.08%，跑赢基准2.80个百分点；过去六个月，净值增长率4.76%，跑赢基准2.76个百分点；过去一年，净值增长率8.19%，跑赢基准0.55个百分点。然而，过去三年及自基金合同生效起至今，净值增长率分别为4.66%和2.39%，均低于业绩比较基准收益率，差距分别为 -7.77%和 -8.40%。
- C类基金：过去三个月净值增长率2.78%，跑赢基准2.70个百分点；过去六个月4.53%，跑赢基准2.53个百分点；过去一年7.75%，跑赢基准0.11个百分点。过去三年及自基金合同生效起至今，净值增长率分别为3.40%和0.98%，低于业绩比较基准收益率，差距分别为 -9.03%和 -9.81%。
| 阶段 | 广发恒阳一年持有期混合A | 广发恒阳一年持有期混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 2.88% | 0.62% | 0.08% | 2.80% | 0.42% | 2.78% | 0.62% | 0.08% | 2.70% | 0.42% |
| 过去六个月 | 4.76% | 0.74% | 2.00% | 2.76% | 0.48% | 4.53% | 0.74% | 2.00% | 2.53% | 0.48% |
| 过去一年 | 8.19% | 0.62% | 7.64% | 0.55% | 0.39% | 7.75% | 0.62% | 7.64% | 0.11% | 0.39% |
| 过去三年 | 4.66% | 0.50% | 12.43% | -7.77% | 0.28% | 3.40% | 0.50% | 12.43% | -9.03% | 0.28% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.39% | 0.47% | 10.79% | -8.40% | 0.25% | 0.98% | 0.47% | 10.79% | -9.81% | 0.25% |
投资策略与运作：权益与债券配置灵活调整
一季度权益配置先增后减
2025年一季度，国内经济部分数据好转，出口稳定，但消费和基建有待观察。春节前后，DeepSeek火爆出圈，《哪吒2》票房佳绩凸显文化自信。海外方面，美国关税措施影响市场，港股受益多板块推动。政策处于落地推进期，债券收益率上行，可转债指数上涨。
本基金组合在1 - 2月增加权益敞口，跟进港股投资机会，3月大幅调低股票配置管控风险。债券方面，维持中等偏低久期配置，提高流动性。
基金业绩表现：A、C份额均跑赢基准
短期业绩可观
本报告期内，A类基金份额净值增长率为2.88%，C类为2.78%，同期业绩比较基准收益率仅为0.08%，两类份额均实现了对业绩比较基准的超越，显示出基金在一季度的良好运作成效。
资产组合情况：债券占比近八成，权益占比18.89%
资产配置以债券为主
- 总体配置：报告期末，基金总资产253,391,743.58元。其中，权益投资47,864,098.43元，占比18.89%；固定收益投资200,439,248.61元，占比79.10%；买入返售金融资产90,000.00元，占比0.04%；银行存款和结算备付金合计3,672,291.32元，占比1.45%；其他资产1,326,105.22元，占比0.52%。
- 权益投资：权益投资中通过港股通机制投资的港股公允价值为5,004,783.94元，占基金资产净值比例2.18%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 47,864,098.43 | 18.89 |
| 2 | 固定收益投资 | 200,439,248.61 | 79.10 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | 90,000.00 | 0.04 |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,672,291.32 | 1.45 |
| 7 | 其他资产 | 1,326,105.22 | 0.52 |
| 8 | 合计 | 253,391,743.58 | 100.00 |
行业股票投资组合：制造业占比最高
境内外行业配置有别
- 境内股票：境内股票投资组合中，制造业公允价值33,445,249.41元，占基金资产净值比例14.57%，为占比最高行业；其次是采矿业，占比1.67%；农、林、牧、渔业占比1.05% 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 2,413,752.00 | 1.05 |
| B | 采矿业 | 3,843,306.00 | 1.67 |
| C | 制造业 | 33,445,249.41 | 14.57 |
| J | 金融业 | 1,390,557.08 | 0.61 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,766,450.00 | 0.77 |
| 合计 | 42,859,314.49 | 18.67 |
- 港股通投资股票：港股通投资股票组合中，日常消费品公允价值4,246,393.02元，占基金资产净值比例1.85%；信息技术占比0.20%；原材料占比0.13% 。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | 304,358.56 | 0.13 |
| 日常消费品 | 4,246,393.02 | 1.85 |
| 信息技术 | 454,032.36 | 0.20 |
| 合计 | 5,004,783.94 | 2.18 |
股票投资明细：鼎龙股份占比1.24%居首
前十股票分散配置
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，鼎龙股份以1.24%的占比位居榜首，其数量为100,000股，公允价值2,857,000.00元。固德威、奕瑞科技、金禾实业等也位列前十，占比在0.64% - 0.87%之间。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300054 | 鼎龙股份 | 100,000 | 2,857,000.00 | 1.24 |
| 4 | 688390 | 固德威 | 44,561 | 2,007,473.05 | 0.87 |
| 5 | 688301 | 奕瑞科技 | 16,299 | 1,864,605.60 | 0.81 |
| 6 | 002597 | 金禾实业 | 70,500 | 1,782,240.00 | 0.78 |
| 7 | 300416 | 苏试试验 | 103,000 | 1,766,450.00 | 0.77 |
| 8 | 300820 | 英杰电气 | 35,000 | 1,730,400.00 | 0.75 |
| 9 | 600489 | 中金黄金 | 122,700 | 1,726,389.00 | 0.75 |
| 10 | 688717 | 艾罗能源 | 28,211 | 1,479,949.06 | 0.64 |
开放式基金份额变动：A、C份额均有赎回
赎回规模较为可观
广发恒阳一年持有期混合A报告期期初基金份额总额156,521,437.12份，期间总申购份额6,918.40份，总赎回份额26,023,571.41份，期末份额总额130,504,784.11份。C类期初份额总额118,531,343.32份，期间总申购份额74,117.15份，总赎回份额23,587,567.61份，期末份额总额95,017,892.86份。
| 项目 | 广发恒阳一年持有期混合A | 广发恒阳一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 156,521,437.12 | 118,531,343.32 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 6,918.40 | 74,117.15 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 26,023,571.41 | 23,587,567.61 |
| 报告期期末基金份额总额 | 130,504,784.11 | 95,017,892.86 |
风险与机会提示
- 风险提示：尽管本季度基金净值增长跑赢业绩比较基准，但长期来看，仍存在与业绩比较基准差距较大的情况。同时，基金投资的前十名证券发行主体中，中国建设银行股份有限公司和中国银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注相关风险。此外，市场环境复杂多变，政策调整、经济数据波动等因素可能影响基金后续表现。
- 机会提示：基金在一季度灵活调整权益和债券配置，抓住了部分市场机会。若基金管理人能持续精准把握市场节奏，在经济数据好转、行业发展向好的背景下，有望为投资者创造更多收益。特别是对港股投资机会的跟进，若港股市场延续积极态势，或为基金带来进一步增长动力。
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