银华中债1-3年国开行债券指数基金2025年第1季度报告已披露，报告期内多项数据出现较大变化，其中开放式基金份额申购赎回变动较大，基金利润也下滑明显。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润下滑
本期已实现收益与利润情况
报告期内，银华中债1-3年国开行债券指数A本期已实现收益为21,323,011.14元，本期利润为 -7,579,093.26元；指数D本期已实现收益为11,612,348.49元，本期利润为 -2,513,341.80元。可以看出，两个分级基金本期利润均为负数，相比已实现收益出现了较大下滑。
| 主要财务指标 | 银华中债1-3年国开行债券指数A | 银华中债1-3年国开行债券指数D |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 21,323,011.14 | 11,612,348.49 |
| 本期利润（元） | -7,579,093.26 | -2,513,341.80 |
加权平均基金份额本期利润
银华中债1-3年国开行债券指数A加权平均基金份额本期利润为 -0.0035元，指数D为 -0.0022元，显示出每份基金在报告期内的盈利情况不佳。
期末基金资产净值与份额净值
期末，指数A基金资产净值为2,338,024,855.72元，份额净值为1.0623元；指数D基金资产净值为2,095,345,261.53元，份额净值为1.0652元 。虽然份额净值相对稳定，但资产净值的规模也反映出基金整体的资产状况。
| 主要财务指标 | 银华中债1-3年国开行债券指数A | 银华中债1-3年国开行债券指数D |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 2,338,024,855.72 | 2,095,345,261.53 |
| 期末基金份额净值 | 1.0623 | 1.0652 |
基金净值表现：短期波动与长期收益并存
近三个月表现
过去三个月，银华中债1-3年国开行债券指数A和D的净值增长率均为 -0.36%，业绩比较基准收益率为 -1.35%，净值增长率高于业绩比较基准收益率0.99% 。从标准差来看，指数A和D的净值增长率标准差为0.06%，业绩比较基准收益率标准差为0.07%，两者波动差异不大。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.36% | 0.06% | -1.35% | 0.07% | 0.99% | -0.01% |
长期表现
过去五年，指数A净值增长率为15.13%，自基金合同生效起至今为16.91%；指数D过去一年净值增长率为3.20%，自基金合同生效起至今为6.12% 。长期来看，该基金取得了一定的正收益，但不同阶段的表现也存在差异。
投资策略与运作：随经济形势调仓
一季度经济形势与调仓
25年一季度，经济数据开局平稳，1 - 2月经济改善斜率放缓。本基金根据曲线变动积极调仓，在控制组合波动的前提下，基本保持了跟踪指数的风险特征。
二季度展望与策略
展望2025年二季度，经济内生动能有回落风险，不过二季度面临去年低基数，读数上可能不会太弱。货币政策基调转向时点仍有待观察，但流动性环境可能有阶段性改善。债市将重新回到基本面和政策定价逻辑，预计长端利率的区间震荡波幅有所增大。本基金将继续跟踪指数标的的风险特征，并优化组合结构。
基金业绩表现：跑赢业绩比较基准
截至本报告期末，银华中债1-3年国开行债券指数A基金份额净值为1.0623元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.36%；指数D基金份额净值为1.0652元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.36%；而业绩比较基准收益率为 -1.35%。可见，本报告期内该基金跑赢了业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占主导
资产组合情况
报告期末，基金总资产为4,999,226,294.29元，其中固定收益投资金额为4,997,437,380.82元，占基金总资产的比例为99.96%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计1,788,513.61元，占比0.04%，其他资产399.86元，占比0.00% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 4,997,437,380.82 | 99.96 |
| 其中：债券 | 4,997,437,380.82 | 99.96 | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,788,513.61 | 0.04 |
| 8 | 其他资产 | 399.86 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 4,999,226,294.29 | 100.00 |
债券投资组合
从债券品种来看，金融债券公允价值为4,997,437,380.82元，占基金资产净值比例为112.72%，且均为政策性金融债。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 4,997,437,380.82 | 112.72 |
| 其中：政策性金融债 | 4,997,437,380.82 | 112.72 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 4,997,437,380.82 | 112.72 |
股票投资组合：未持有股票
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合，本基金均未持有股票。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也显示本基金未持有股票。
开放式基金份额变动：申购赎回差异大
份额变动情况
银华中债1-3年国开行债券指数A报告期期初基金份额总额为2,485,300,398.07份，期间总申购份额116,188,112.32份，总赎回份额400,583,585.45份，期末份额总额为2,200,904,924.94份；指数D期初份额总额为1,920,467,823.04份，期间总申购份额1,074,125,762.47份，总赎回份额1,027,433,274.24份，期末份额总额为1,967,160,311.27份 。
| 项目 | 银华中债1-3年国开行债券指数A | 银华中债1-3年国开行债券指数D |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,485,300,398.07 | 1,920,467,823.04 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 116,188,112.32 | 1,074,125,762.47 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 400,583,585.45 | 1,027,433,274.24 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 2,200,904,924.94 | 1,967,160,311.27 |
影响分析
指数A赎回份额明显大于申购份额，指数D申购与赎回份额数量均较大，但申购略大于赎回。这种较大的申购赎回变动，可能对基金的规模和运作产生一定影响。
风险提示
- 巨额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到21.59%的情况，在极端情况下，当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，可能导致基金资产规模长期低于5000万元，进而可能导致本基金终止或与其他基金合并或转型，其他基金份额持有人丧失继续投资本基金的机会；同时更容易触发巨额赎回条款，基金份额持有人将可能无法及时赎回所持有的全部基金份额。
- 收益波动风险：当持有基金份额占比较高的基金份额持有人大量赎回本基金时，基金为支付赎回款项而卖出所持有的证券，可能造成证券价格波动，导致本基金的收益水平发生波动。同时，巨额赎回、份额净值小数保留位数是采用四舍五入、管理费及托管费等费用是按前一日资产计提，会导致基金份额净值出现大幅波动。
- 申购限制风险：当某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模的50%时，本基金管理人将不再接受该持有人对本基金基金份额提出的申购及转换转入申请。在其他基金份额持有人赎回基金份额导致某一基金份额持有人所持有的基金份额达到或超过本基金规模50%的情况下，该基金份额持有人将面临所提出的对本基金基金份额的申购及转换转入申请被拒绝的风险。如果投资人某笔申购或转换转入申请导致其持有本基金基金份额达到或超过本基金规模的50%，该笔申购或转换转入申请可能被确认失败。
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