理邦仪器2024年年报解读：净利润下滑26.75%，经营现金流大增145.99%

2025年4月24日，深圳市理邦精密仪器股份有限公司（以下简称“理邦仪器”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入18.34亿元，同比下降5.35%；归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下降26.75%。值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额为3.71亿元，同比大增145.99%。本文将对理邦仪器2024年年报进行详细解读，分析公司在过去一年的经营表现、财务状况以及面临的风险。

1. 营业收入：2024年，理邦仪器实现营业收入1,834,376,591.62元，较上年的1,937,988,917.83元下降5.35%。从业务板块来看，病人监护业务收入527,307,373.60元，同比下降15.56%；妇幼健康业务收入299,709,855.48元，同比下降5.02%；心电诊断业务收入283,780,172.69元，同比下降3.25%；体外诊断业务收入373,805,834.07元，同比增长5.14%；超声影像业务收入275,398,121.96元，同比增长2.35%。从销售区域来看，国内市场实现营业收入736,219,423.57元，同比下降24.82%；国际市场实现营业收入1,098,157,168.05元，同比增长14.54%。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为162,109,421.89元，较上年的221,301,109.00元下降26.75%。扣除非经常性损益的净利润为143,654,252.86元，同比下降26.13%。基本每股收益为0.2797元/股，同比下降26.74%；扣非每股收益为0.2478元/股，同比下降26.13%。
3. 费用情况
   • 销售费用：2024年销售费用为454,011,343.89元，较上年的473,954,419.58元下降4.21%。
   • 管理费用：管理费用为120,789,456.03元，较上年的115,971,572.46元增长4.15%。
   • 财务费用：财务费用为 -15,700,743.34元，较上年的 -13,979,669.45元，亏损增加12.31%，主要系汇率变动影响所致。
   • 研发费用：研发费用为340,239,100.21元，较上年的347,429,234.23元下降2.07%。研发投入占营业收入比例为18.55%，较上年的17.93%略有上升。
4. 现金流情况
   • 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为371,360,642.18元，较上年的150,964,260.88元大幅增长145.99%，主要系本期购买商品及支付税费的现金减少所致。
   • 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -73,692,586.61元，较上年的 -48,028,873.17元，净流出增加53.43%，主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。
   • 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -128,794,629.63元，较上年的 -127,537,407.25元，净流出基本持平，变动幅度为 -0.99%。

1. 盈利能力：受营业收入下降以及成本费用等因素影响，公司盈利能力有所下滑。归属于上市公司股东的净利润同比下降26.75%，加权平均净资产收益率为8.24%，较上年的11.75%下降3.51%。不过，公司毛利率为57.92%，较上年的57.38%略有上升，显示公司产品仍具有一定的竞争力。
2. 偿债能力：资产负债率为16.24%（2024年末负债合计389,285,418.19元，资产总计2,397,044,407.74元），处于较低水平，表明公司偿债压力较小，财务风险较低。
3. 营运能力：应收账款周转天数、存货周转天数等营运指标较上年可能有所变化，需进一步结合业务情况分析其营运效率的变动。从数据来看，存货期末余额为351,912,330.97元，较上年末的400,447,472.28元下降12.12%，或反映公司存货管理有所成效。

1. 病人监护业务：作为公司重要业务板块，2024年收入出现较大幅度下滑，主要受国内市场需求疲软影响。国内医疗器械市场受政策调整、经济环境变化等因素影响，需求呈现一定程度疲软和滞后，公司国内业务销售承压，特别是病人监护业务受到较大影响。不过，公司在该领域持续投入研发，推出如CX系列床旁监护仪等新品，提升产品综合竞争力。
2. 妇幼健康业务：收入略有下降，公司在该领域围绕女性全生命周期健康需求进行全面布局，推出如Acclarix GX9F系列智能产程监测系统等新产品，为业务增长提供新动力。
3. 心电诊断业务：收入微降3.25%，公司在心电领域深耕多年，产品出口额连续多年位居国产厂商前列。报告期内推出SE - 1202E心电图机等新品，持续提升产品性能和市场竞争力。
4. 体外诊断业务：实现5.14%的增长，公司在血气分析领域优势明显，i500全自动血气电解质分析仪等产品的推出，进一步完善产品布局，打破进口品牌垄断。
5. 超声影像业务：收入增长2.35%，公司超声团队长期致力于超声扫查与诊断易用性技术研发，推出理邦灵犀超声综合解决方案，涵盖妇产、急重症和肾内血透等领域，提升产品智能化水平和市场竞争力。

2024年公司研发投入为34,023.91万元，占本期营业收入18.55%。公司在生理信号检测、医用换能器、主控平台、血气电解质、微流控、磁敏荧光免疫、超声影像等方面掌握多项核心技术。报告期内，一大批战略新品先后上市，如i500全自动血气电解质分析仪、Nano系列手持式全数字超声诊断仪等，产品综合竞争实力不断增强。持续的研发投入为公司未来发展奠定坚实基础，但研发成果转化为市场份额和经济效益仍面临一定不确定性。

1. 质量控制风险：医疗器械行业对产品质量与技术创新能力要求较高且研发周期较长，在产品研发过程中，可能因原料质量不达标或新技术出现偏差而导致出现产品质量风险，影响公司信誉和生存发展。
2. 管理风险：随着公司全球化战略推进，经营规模和投资规模不断扩大，对公司在发展战略、资源整合、技术研发、质量控制、生产管理等方面提出更高要求，若内部控制制度不能有效执行，可能导致内部管理失控、资产流失、业绩下滑甚至亏损等问题。
3. 关税与汇率波动风险：公司外销收入占比较高，关税政策变化和人民币兑美元汇率波动会对公司经营业绩产生多方面影响，如营业收入、产品价格竞争力、汇兑损益等。
4. 新品市场竞争风险：医疗器械行业研发周期长、投资金额大，新产品研发面临科研成果难以产业化、新产品未能成功注册或备案等风险，部分新产品还存在规模偏小、品牌影响力不足等问题，面临一定市场竞争风险。

1. 董事长薪酬：董事长张浩从公司获得的税前报酬总额为201.69万元。
2. 总裁薪酬：总裁张浩（兼任）从公司获得的税前报酬总额为201.69万元。
3. 董事、副总裁、财务负责人、董事会秘书薪酬：祖幼冬从公司获得的税前报酬总额为161.69万元。
4. 副总裁薪酬：谢锡城从公司获得的税前报酬总额为161.69万元。

总体来看，2024年理邦仪器在复杂的市场环境中面临一定挑战，营业收入和净利润出现下滑，但经营活动现金流大幅增长，显示公司经营质量有所提升。公司持续投入研发，推出多款新品，有望在未来提升市场竞争力。然而，公司仍需关注质量控制、管理、关税与汇率波动以及新品市场竞争等风险，以实现可持续发展。投资者在做出决策时，应综合考虑公司的财务状况、业务发展以及面临的风险因素。

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