招商瑞乐6个月持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在一季度末的份额总额为238,270,070.75份，较期初有所减少，其中A类份额赎回超2700万份。同时，基金净值实现增长，A类份额净值增长率为1.06%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额利润均实现增长
各指标表现差异不大
报告期内，招商瑞乐6个月持有期混合A类本期已实现收益为3,469,115.42元，本期利润为2,235,645.15元；C类本期已实现收益为1,248,042.95元，本期利润为738,122.40元 。A类加权平均基金份额本期利润为0.0124元，C类为0.0105元。期末A类基金资产净值为187,174,565.14元，份额净值1.0961元；C类基金资产净值为72,901,042.67元，份额净值1.0799元。从数据来看，两类份额在各项主要财务指标上表现出一定的一致性，均实现了利润增长。
| 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 招商瑞乐6个月持有期混合A | 3,469,115.42 | 2,235,645.15 | 0.0124 | 187,174,565.14 | 1.0961 |
| 招商瑞乐6个月持有期混合C | 1,248,042.95 | 738,122.40 | 0.0105 | 72,901,042.67 | 1.0799 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
各阶段表现优于业绩基准
招商瑞乐6个月持有期混合A自基金合同生效起至今，份额净值增长率为9.61%，业绩比较基准收益率为3.77%，超出业绩比较基准5.84%。C类过去三个月份额净值增长率为0.95%，业绩比较基准收益率为 -0.41%，超出业绩比较基准1.36% 。从不同阶段数据来看，无论是短期还是长期，该基金的净值增长表现均优于业绩比较基准，显示出较好的投资管理能力。
| 阶段 | 招商瑞乐6个月持有期混合A | 招商瑞乐6个月持有期混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | - | - | - | - | - | 0.95% | 0.22% | -0.41% | 1.36% | 0.05% |
| 过去六个月 | - | - | - | - | - | 5.29% | 0.43% | 1.26% | 4.03% | 0.23% |
| 过去一年 | - | - | - | - | - | 10.36% | 0.42% | 5.04% | 5.32% | 0.24% |
| 过去三年 | - | - | - | - | - | 8.28% | 0.29% | 6.16% | 2.12% | 0.12% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.61% | 0.27% | 3.77% | 5.84% | 0.10% | 7.99% | 0.27% | 3.77% | 4.22% | 0.10% |
投资策略与运作：坚守成长与内需，调整固收配置
一季度市场波动，投资策略灵活调整
2025年一季度市场先扬后抑，TMT板块前期领涨后回调，顺周期、消费等板块轮动反弹，纯债市场震荡下跌。该基金坚守具有全球领先地位且业绩兑现度高的成长方向，如AI应用、机器人等，以及内需相关品种，如消费、医药医疗等 。在固收类资产操作上，年初采用低久期、低杠杆保守配置，3月纯债市场调整期间适度加仓3年左右信用债，并配置大盘银行转债。整体来看，基金投资策略根据市场变化进行了灵活调整，以适应不同阶段的市场环境。
基金业绩表现：A、C类份额均跑赢业绩基准
净值增长跑赢业绩基准
报告期内，招商瑞乐6个月持有期混合A类份额净值增长率为1.06%，C类份额净值增长率为0.95%，同期业绩基准增长率均为 -0.41% 。两类份额均实现了对业绩基准的超越，表明基金在一季度的投资运作取得了较好成效，达到了一定的收益目标。
基金资产组合：固定收益投资占比超九成
资产配置以固定收益为主
报告期末，基金总资产为260,649,799.54元，其中权益投资金额为20,140,332.67元，占基金总资产的7.73%；固定收益投资金额为236,340,050.53元，占比90.67% 。可以看出，该基金资产配置以固定收益类资产为主，权益投资占比较小，整体风格较为稳健。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 20,140,332.67 | 7.73 |
| 固定收益投资 | 236,340,050.53 | 90.67 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,816,518.29 | 1.46 |
| 其他资产 | 352,898.05 | 0.14 |
股票投资组合：聚焦制造业与信息技术服务业
行业分布集中于特定领域
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为8,749,567.67元，占基金资产净值比例为3.36%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为7,012,559.00元，占比2.70% 。基金未持有港股通投资股票。可见基金股票投资在行业上主要聚焦于制造业和信息技术服务业等领域。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 8,749,567.67 | 3.36 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 7,012,559.00 | 2.70 |
| 科学研究和技术服务业 | 1,516,713.00 | 0.58 |
股票投资明细：前十大股票占净值比例分散
个股持仓较为分散
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，妙可蓝多占比0.95%，中芯国际占比0.74%，其余个股占比也均不高 。整体来看，基金前十大股票投资占基金资产净值比例较为分散，没有过度集中于某几只股票，一定程度上分散了个股风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 600882 | 妙可蓝多 | 0.95 |
| 2 | 688981 | 中芯国际 | 0.74 |
| 3 | 300378 | 鼎捷数智 | 0.73 |
| 4 | 688525 | 佰维存储 | 0.71 |
| 5 | 688256 | 寒武纪 | 0.69 |
| 6 | 300723 | 一品红 | 0.67 |
| 7 | 300634 | 彩讯股份 | 0.66 |
| 8 | 300170 | 汉得信息 | 0.61 |
| 9 | 000710 | 贝瑞基因 | 0.58 |
| 10 | 002044 | 美年健康 | 0.56 |
开放式基金份额变动：A、C类份额均有赎回
赎回规模较大需关注
招商瑞乐6个月持有期混合A报告期期初基金份额总额为192,710,347.63份，期间总申购份额5,135,682.35份，总赎回份额27,083,003.52份，期末份额总额170,763,026.46份；C类期初份额总额74,109,104.54份，期间总申购份额628,416.34份，总赎回份额7,230,476.59份，期末份额总额67,507,044.29份 。两类份额均出现了赎回情况，且A类赎回规模相对较大，投资者赎回行为或对基金后续运作产生一定影响，值得关注。
| 项目 | 招商瑞乐6个月持有期混合A | 招商瑞乐6个月持有期混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 192,710,347.63 | 74,109,104.54 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 5,135,682.35 | 628,416.34 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 27,083,003.52 | 7,230,476.59 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 170,763,026.46 | 67,507,044.29 |
综合来看，招商瑞乐6个月持有期混合基金在2025年第一季度虽净值实现增长且跑赢业绩基准，但份额赎回情况需引起关注。投资者在考虑投资该基金时，应综合多方面因素，结合自身风险承受能力做出决策。
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