2025年第一季度，交银施罗德天鑫宝货币市场基金在复杂多变的货币市场环境中，展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额赎回规模超600亿份，而收益增长近5亿，这些显著变化值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额收益与净值情况
收益与净值数据
本基金分设交银天鑫宝货币A和交银天鑫宝货币E两类份额，实行销售服务费分类收费方式。2025年第一季度，A类份额本期已实现收益和本期利润均为1,012,328.28元，期末基金资产净值为139,983,614.89元；E类份额本期已实现收益和本期利润均为47,508,379.75元，期末基金资产净值达11,457,922,228.00元 。
| 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|---|
| 交银天鑫宝货币A | 1,012,328.28 | 1,012,328.28 | 139,983,614.89 |
| 交银天鑫宝货币E | 47,508,379.75 | 47,508,379.75 | 11,457,922,228.00 |
货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，使得本期已实现收益和本期利润金额相等。从数据可以看出，E类份额无论是收益还是资产净值规模，都远高于A类份额，反映出投资者对E类份额的偏好可能更高，或者E类份额在市场推广等方面更具优势。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
净值收益率与业绩比较基准对比
- A类份额：过去三个月净值收益率为0.3148%，业绩比较基准收益率为0.0863%，超出基准0.2285%；过去一年净值收益率为1.5405%，超出基准1.1905%；自基金合同生效起至今，净值收益率为22.4114%，大幅超出业绩比较基准收益率19.4992% 。
- E类份额：过去三个月净值收益率为0.3836%，超出业绩比较基准0.2973%；过去一年净值收益率为1.7944%，超出基准1.4444%；自基金合同生效起至今，净值收益率为24.9045%，超出业绩比较基准收益率21.9923% 。
| 阶段 | 交银天鑫宝货币A净值收益率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 交银天鑫宝货币E净值收益率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.3148% | 0.0863% | 0.2285% | 0.3836% | 0.2973% |
| 过去一年 | 1.5405% | 0.3500% | 1.1905% | 1.7944% | 1.4444% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.4114% | 2.9122% | 19.4992% | 24.9045% | 21.9923% |
两类份额在不同时间段内，净值收益率均显著高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在投资运作上取得了较好的成果，为投资者创造了较为可观的超额收益。不过，投资者也需注意，过往业绩不代表未来表现，货币市场受宏观经济等多种因素影响，基金收益存在不确定性。
投资策略与运作：适应市场变化调整组合
市场环境与基金操作
2025年一季度，货币市场工具收益率快速上行，3M SHIBOR较去年四季度末上行约23BP至1.91%，一年期股份制银行同业存单收益率较去年底上行31BP至1.88% 。市场流动性波动较大，一月央行相关举措使银行间流动性大幅收紧，R007攀高至4.3%，带动货币市场收益率全面上行；二月央行注入流动性但资金价格仍处高位，债券及存单收益率继续大幅上行；三月两会后央行放松流动性限制，债券收益率中旬后回落。
基金操作方面，面对一季度资金紧张、收益率上行的情况，组合增加了杠杆水平，维持中性杠杆和中等久期思路，多投资于估值波动较小的银行存款，确保组合整体流动性良好。同时，视组合流动性和市场情况，增配高评级的同业存单、同业存款等，以提高组合静态收益。
基金在复杂多变的市场环境中，能够灵活调整投资策略，积极应对市场变化，在控制流动性风险的前提下追求收益提升。但杠杆水平的增加也可能带来一定风险，若市场走势不及预期，可能对基金收益产生负面影响。
基金业绩表现：符合市场环境与投资策略
业绩表现回顾
本基金各类份额净值及业绩表现与“主要财务指标”及“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露相符。在一季度货币市场复杂波动的环境下，基金通过调整投资组合，实现了一定的收益增长，且跑赢业绩比较基准。
这表明基金的投资策略在本季度取得了一定成效，能够适应市场变化，为投资者获取较好的回报。不过，投资者仍需密切关注市场动态以及基金后续投资策略的调整，以评估基金未来业绩表现的可持续性。
资产组合情况：固定收益投资占半壁江山
资产组合分布
报告期末，基金总资产为13,052,108,275.66元。其中，固定收益投资金额为6,627,529,824.77元，占基金总资产的50.78%，全部为债券投资；买入返售金融资产为4,195,731,716.31元，占比32.15%；银行存款和结算备付金合计2,180,733,370.79元，占比16.71%；其他资产48,113,363.79元，占比0.37% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 6,627,529,824.77 | 50.78 |
| 买入返售金融资产 | 4,195,731,716.31 | 32.15 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,180,733,370.79 | 16.71 |
| 其他资产 | 48,113,363.79 | 0.37 |
| 合计 | 13,052,108,275.66 | 100.00 |
固定收益投资占据基金资产的较大比例，符合货币市场基金追求稳健收益的特点。这种资产配置结构有助于在一定程度上抵御市场波动风险，但债券市场的利率波动等因素仍可能对基金资产价值产生影响。
债券投资组合：同业存单占比近半
债券品种与投资明细
- 债券品种分布：从债券品种来看，金融债券摊余成本为666,916,677.74元，占基金资产净值比例为5.75%，且均为政策性金融债；企业短期融资券摊余成本443,845,054.76元，占比3.83%；中期票据摊余成本401,022,836.22元，占比3.46%；同业存单摊余成本5,115,745,256.05元，占比44.11% 。
| 债券品种 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 666,916,677.74 | 5.75 |
| 企业短期融资券 | 443,845,054.76 | 3.83 |
| 中期票据 | 401,022,836.22 | 3.46 |
| 同业存单 | 5,115,745,256.05 | 44.11 |
- 前十名债券投资明细：如24进出06债券，摊余成本334,360,082.02元，占基金资产净值比例2.88%；25哈尔滨银行CD075摊余成本298,524,150.03元，占比2.57%等 。
| 债券代码 | 债券名称 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 240306 | 24进出06 | 334,360,082.02 | 2.88 |
| 112594094 | 25哈尔滨银行CD075 | 298,524,150.03 | 2.57 |
同业存单在债券投资中占比较大，反映出基金在追求收益的同时，注重资产的流动性和安全性。然而，部分债券发行主体存在被监管部门处罚的情况，如东莞农村商业银行、广西北部湾银行等，虽基金管理人表示投资决策程序合规，但仍需关注相关债券信用风险对基金收益的潜在影响。
开放式基金份额变动：赎回规模超600亿份
份额变动情况
- A类份额：报告期期初基金份额总额为254,242,822.32份，期间总申购份额2,941,227,987.62份，总赎回份额3,055,487,195.05份，期末基金份额总额139,983,614.89份 。
- E类份额：期初份额总额17,560,329,651.31份，期间总申购份额20,467,372,603.41份，总赎回份额26,569,780,026.72份，期末份额总额11,457,922,228.00份 。
| 项目 | 交银天鑫宝货币A（份） | 交银天鑫宝货币E（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 254,242,822.32 | 17,560,329,651.31 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,941,227,987.62 | 20,467,372,603.41 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 3,055,487,195.05 | 26,569,780,026.72 |
| 报告期期末基金份额总额 | 139,983,614.89 | 11,457,922,228.00 |
两类份额均呈现净赎回状态，总赎回份额超600亿份。这可能与投资者对市场预期变化、自身资金需求调整等多种因素有关。大规模的赎回可能对基金的资金运作和投资策略调整带来一定挑战，基金管理人需合理应对，确保基金平稳运作。
综合2025年第一季度季报数据，交银施罗德天鑫宝货币市场基金在复杂的货币市场环境中，通过灵活调整投资策略，实现了一定的收益增长并跑赢业绩比较基准。然而，基金面临着份额赎回规模较大、部分债券发行主体受处罚等情况，投资者在关注基金收益的同时，需充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。
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