招商金融债3个月定开债季报解读：本期利润 -6.96亿，份额申购14.25亿份

招商金融债3个月定期开放债券型证券投资基金于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金出现本期利润大幅下滑、份额申购量显著增长等情况，值得投资者关注。

指标情况

本期已实现收益为191.32万元，但本期利润却为 -6956.67万元，出现较大亏损。加权平均基金份额本期利润为负，显示每一份基金在报告期内的盈利状况不佳。期末基金资产净值为68.31亿元，期末基金份额净值为1.0145元 。

原因分析

本期利润为负可能是由于公允价值变动收益等因素导致，尽管已实现收益为正，但其他因素综合影响使得整体利润下滑。这反映出基金在投资运作过程中面临一定的风险和挑战，投资者需关注后续基金如何调整策略改善盈利状况。

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.98%，业绩比较基准收益率为 -1.59%，基金跑赢业绩比较基准0.61个百分点。从长期来看，自基金合同生效起至今，份额净值增长率为14.81%，业绩比较基准收益率为6.05%，超额收益达8.76个百分点 。不过，短期的净值波动，尤其是近三个月的负增长，可能会使投资者产生担忧。

波动原因

2025年一季度债市调整，收益率中枢抬升，对基金净值造成一定压力。但基金通过合理的投资策略，在一定程度上抵御了市场风险，使得净值表现仍优于业绩比较基准。投资者应结合自身投资期限和风险承受能力，看待基金净值的短期波动与长期表现。

投资策略

本基金以封闭期为周期进行投资运作，封闭期内投资组合久期与封闭期剩余期限适当匹配，部分债券持有到期，部分采取积极投资策略。开放期内主要投资高流动性品种，满足流动性需求。

运作分析

2025年一季度，基金严格遵照基金合同约定规范运作。在债券投资方面，面对市场收益率波动，积极调整仓位，优化资产配置结构。在债市调整的背景下，这种操作有助于基金适应市场变化，但也对基金管理人的市场判断和操作能力提出较高要求。投资者需持续关注基金在不同市场环境下投资策略的执行效果和调整方向。

报告期内，本基金份额净值增长率为 -0.98%，同期业绩基准增长率为 -1.59%。虽然基金跑赢了业绩比较基准，但短期业绩仍为负增长。结合前面提到的债市调整等因素，可知市场环境对基金业绩产生了不利影响。投资者应理性看待短期业绩波动，关注基金长期业绩表现及业绩的稳定性。

资产组合比例

报告期末，固定收益投资占基金总资产的84.88%，金额为58.00亿元，其中债券投资占比相同。银行存款和结算备付金合计占比15.12% 。基金资产主要集中在债券投资，这与债券型基金的定位相符，但债券市场的波动将对基金资产价值产生较大影响，投资者需关注债市风险。

债券品种投资情况

金融债券公允价值为56.88亿元，占基金资产净值比例高达83.27%，国家债券占比1.64%。金融债券在投资组合中占据主导地位，其价格波动和信用风险将直接影响基金收益。投资者需关注金融债券市场的利率变动、信用环境等因素对基金的影响。

前五名债券投资明细

报告期末，前五名债券投资中，多为农业发展银行、国家开发银行、进出口银行发行的债券。然而，据报告附注，部分债券发行人在报告期内存在因违规经营、未依法履行职责、未按期申报税款等原因多次受到监管机构处罚的情况。这表明基金债券投资存在一定信用风险，投资者需密切关注相关债券发行人的信用状况变化，以及基金管理人对信用风险的管控措施。

份额变动情况

报告期内，基金总申购份额为14.25亿份，总赎回份额为1亿份，期末基金份额总额较期初大幅增加。申购份额的大幅增长可能反映出部分投资者对该基金的长期投资价值仍抱有信心，但也需警惕因单一投资者持有比例较高可能带来的风险。

单一投资者持有情况

本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。这种情况下，可能会出现集中赎回甚至巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动，甚至引发基金的流动性风险。基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对赎回申请，投资者可能无法及时赎回持有的全部基金份额，投资者对此应保持高度关注。

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