2025年第一季度，摩根士丹利ESG量化先行混合型证券投资基金（简称“大摩ESG量化混合”）在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额赎回明显，而净值实现增长，这些变化背后反映了怎样的投资策略调整与市场影响？本文将深入解读。
主要财务指标：利润与收益情况
本期已实现收益与利润
本季度，大摩ESG量化混合基金本期已实现收益为8,562,621.54元，本期利润为5,367,167.80元，加权平均基金份额本期利润为0.0257元。已实现收益扣除相关费用和信用减值损失后，加上公允价值变动收益构成本期利润，表明基金在该季度的投资运作取得了一定成果。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 8,562,621.54元 |
| 本期利润 | 5,367,167.80元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0257元 |
基金净值表现：超越业绩比较基准
份额净值增长率与基准收益率对比
过去三个月，基金份额净值增长率为2.96%，而同期业绩比较基准收益率为 -0.82%，差值达3.78%，显示出基金在该阶段跑赢业绩比较基准。从更长时间维度看，过去一年净值增长率为11.43%，业绩比较基准收益率为9.04%，同样实现超越。但过去三年基金净值增长率为 -12.22%，业绩比较基准收益率为2.17%，基金表现落后。自基金合同生效起至今，净值增长率为 -11.36%，业绩比较基准收益率为 -4.87%，仍未达到业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.96% | 0.79% | -0.82% | 0.70% | 3.78% | 0.09% |
| 过去六个月 | -0.47% | 1.30% | -2.16% | 1.05% | 1.69% | 0.25% |
| 过去一年 | 11.43% | 1.26% | 9.04% | 1.00% | 2.39% | 0.26% |
| 过去三年 | -12.22% | 1.11% | 2.17% | 0.87% | -14.39% | 0.24% |
| 自基金合同生效起至今 | -11.36% | 1.29% | -4.87% | 0.91% | -6.49% | 0.38% |
投资策略与运作：融入ESG理念
市场环境与投资思考
报告期内，证券市场稳中有升，经济基本面整体稳中向好，工业生产、服务业及消费等数据表现积极。同时，中国科技产业价值重估，科技力量发展引发关注。但基金管理人认为，科技产业投资标的未来股价可能大幅分化，造福社会的技术获溢价，反之可能消亡。在此背景下，基金在基本面量化投资框架中融入ESG投资理念，筛选符合条件的上市公司，控制尾部风险，提升长期业绩，并推广ESG理念。
基金业绩表现：短期增长显著
份额净值与增长率
截至2025年3月31日，本基金份额净值为0.8864元，累计份额净值为0.8864元，基金份额净值增长率为2.96%，同期业绩比较基准收益率为 -0.82%，短期业绩表现良好。
基金资产组合：权益投资占主导
各类资产配置比例
报告期末，基金总资产为187,008,680.30元。其中，权益投资（股票）金额为166,716,372.51元，占基金总资产的89.15%；固定收益投资（债券）金额为7,532,679.45元，占比4.03%；其他资产为3,973,640.43元，占比2.12%。权益投资占据主导地位，反映基金的风险偏好与投资重点。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 166,716,372.51 | 89.15 |
| 其中：股票 | 166,716,372.51 | 89.15 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 7,532,679.45 | 4.03 |
| 其中：债券 | 7,532,679.45 | 4.03 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 3,973,640.43 | 2.12 |
| 9 | 合计 | 187,008,680.30 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较广
各行业投资比例
从行业分类看，制造业投资占比最高，公允价值为91,623,534.53元，占基金资产净值比例达50.68%；其次是电力、热力、燃气及水生产和供应业，占比12.13%；采矿业占比7.67%；金融业占比4.26%等。行业分布较广，一定程度上分散风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 836,568.00 | 0.46 |
| B | 采矿业 | 13,869,125.00 | 7.67 |
| C | 制造业 | 91,623,534.53 | 50.68 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 21,933,121.00 | 12.13 |
| E | 建筑业 | 3,225,235.00 | 1.78 |
| F | 批发和零售业 | 5,923,257.00 | 3.28 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 7,350,051.00 | 4.07 |
| H | 住宿和餐饮业 | 256,320.00 | 0.14 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,000,193.00 | 1.11 |
| J | 金融业 | 7,702,554.00 | 4.26 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,437,466.00 | 1.35 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,702,834.00 | 1.49 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 458,427.98 | 0.25 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 509,952.00 | 0.28 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 5,887,734.00 | 3.26 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 166,716,372.51 | 92.21 |
股票投资明细：前十股票占比分散
前十股票投资情况
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，长江电力占比2.75%，华能水电、国投电力均占2.52%，前十大股票投资比例相对分散，单个股票对基金净值影响有限。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 178,500 | 4,964,085.00 | 2.75 |
| 2 | 600025 | 华能水电 | 498,300 | 4,564,428.00 | 2.52 |
| 3 | 600886 | 国投电力 | 315,400 | 4,551,222.00 | 2.52 |
| 9 | 000338 | 潍柴动力 | 103,300 | 1,695,153.00 | 0.94 |
| 10 | 601088 | 中国神华 | 43,600 | 1,672,060.00 | 0.92 |
开放式基金份额变动：赎回份额近1033万份
份额变动情况
报告期期初基金份额总额为212,533,037.21份，期间总申购份额为1,772,339.13份，总赎回份额为10,334,051.47份，期末基金份额总额为203,971,324.87份，赎回份额明显高于申购份额，反映部分投资者在本季度选择离场。
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 212,533,037.21 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,772,339.13 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 10,334,051.47 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 203,971,324.87 |
综合来看，大摩ESG量化混合基金在2025年第一季度虽实现净值增长，但面临份额赎回压力。投资者应关注基金投资策略调整、行业配置及市场变化，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。
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