2025年第一季度，银华玉衡定投三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）披露了季度报告。报告期内，基金在份额、净值表现、投资策略及资产组合等方面呈现出一系列特点，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润为负
本季度，银华玉衡定投三个月持有混合发起式（FOF）A类和C类基金主要财务指标均呈现不佳态势。
| 主要财务指标 | 银华玉衡定投三个月持有混合发起式 （FOF）A | 银华玉衡定投三个月持有混合发起 式（FOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -91,402.29 | -1,402.44 |
| 本期利润（元） | -35,851.83 | -565.65 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0036 | -0.0040 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,793,781.04 | 108,609.50 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7764 | 0.7682 |
A类本期已实现收益为 -91,402.29元，本期利润为 -35,851.83元；C类本期已实现收益为 -1,402.44元，本期利润为 -565.65元，两类基金本期利润均为负数，显示出报告期内基金收益情况不理想。期末基金资产净值A类为7,793,781.04元，C类为108,609.50元 ，期末基金份额净值A类为0.7764元，C类为0.7682元。
基金净值表现：与业绩比较基准差异明显
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- A类基金
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.46% | 0.87% | -0.50% | 0.58% | 0.04% | 0.29% |
| 过去六个月 | -2.56% | 1.10% | 0.30% | 0.86% | -2.86% | 0.24% |
| 过去一年 | -2.23% | 0.98% | 9.12% | 0.81% | -11.35% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | -22.36% | 0.86% | 2.65% | 0.67% | -25.01% | 0.19% |
过去三个月，A类基金净值增长率为 -0.46%，业绩比较基准收益率为 -0.50%，差值为0.04%；过去一年，基金净值增长率 -2.23%，与业绩比较基准收益率9.12%相差 -11.35%，自基金合同生效起至今，净值增长率 -22.36%，与业绩比较基准收益率2.65%相差 -25.01%，显示长期以来基金表现落后于业绩比较基准。
- C类基金
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.56% | 0.87% | -0.50% | 0.58% | -0.06% | 0.29% |
| 过去六个月 | -2.76% | 1.10% | 0.30% | 0.86% | -3.06% | 0.24% |
| 过去一年 | -2.62% | 0.98% | 9.12% | 0.81% | -11.74% | 0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | -23.18% | 0.86% | 2.65% | 0.67% | -25.83% | 0.19% |
C类基金过去三个月净值增长率 -0.56%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.06%；过去一年差值为 -11.74%，自基金合同生效起至今差值为 -25.83%，同样长期落后于业绩比较基准。
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A类和C类基金累计净值增长率曲线均明显低于业绩比较基准收益率曲线，反映出基金成立以来整体表现弱于业绩比较基准。
投资策略与运作分析：市场分化下的多元配置
2025年一季度，全球市场分化。国内政策推动经济复苏，A股市场“高波动、强分化”，沪深300指数收跌1.21%，上证综指微跌0.48%，深证成指和科创50分别上涨0.86%和3.42%，创业板指下跌0.86% 。申万一级行业指数中，有色金属、汽车和机械设备指数涨超10%，煤炭、商贸零售和石油石化指数跌幅居前。港股强势反弹，恒生指数季度涨幅超15%，恒生国企指数上涨近17%。海外市场分化，德国DAX指数上涨11.32%，纳斯达克指数下跌10.42%。
在此背景下，本基金采用多元化资产配置方案。核心底仓选取优秀的指数增强基金和主动权益基金；卫星策略对主题型ETF进行波段操作，配置部分美股基金分散风险；少量仓位使用行业轮动策略增强收益。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
截至报告期末，银华玉衡定投三个月持有混合发起式（FOF）A基金份额净值为0.7764元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.46%；C基金份额净值为0.7682元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.56%；业绩比较基准收益率为 -0.50%。A类基金净值增长率略高于业绩比较基准，C类略低于业绩比较基准，但整体而言，基金在本季度未实现正收益。
基金资产组合情况：基金投资占比超九成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 7,248,015.35 | 91.59 |
| 3 | 固定收益投资 | 508,395.21 | 6.42 |
| 其中：债券 | 508,395.21 | 6.42 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 156,280.04 | 1.97 |
| 8 | 其他资产 | 1,089.07 | 0.01 |
| 9 | 合计 | 7,913,779.67 | 100.00 |
报告期末，基金投资金额为7,248,015.35元，占基金总资产比例达91.59%，是资产主要配置方向；固定收益投资金额为508,395.21元，占比6.42%，主要为债券投资；银行存款和结算备付金合计156,280.04元，占比1.97%；其他资产1,089.07元，占比0.01%。
股票投资组合：未持有股票
报告期末按行业分类的股票投资组合及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细均显示，本基金未持有股票。这表明基金在本季度股票投资方面采取了回避策略，可能是基于对股票市场风险的判断。
开放式基金份额变动：整体份额微降
| 项目 | 银华玉衡定投三个月持有混合发起式（FOF）A | 银华玉衡定投三个月持有混合发起式（FOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 10,040,195.63 | 141,422.21 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,023.34 | 10.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,683.90 | 54.67 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,038,534.97 | 141,377.54 |
银华玉衡定投三个月持有混合发起式（FOF）A期初份额为10,040,195.63份，期末为10,038,534.97份；C期初份额为141,422.21份，期末为141,377.54份。两类基金份额均有微降，反映出投资者在本季度对该基金的申购赎回操作整体导致份额略有减少。
综合来看，银华玉衡定投三个月持有混合发起式（FOF）在2025年第一季度面临收益为负、净值表现落后业绩基准等情况。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场变化以及基金投资策略的调整，谨慎做出投资决策。同时，基金份额集中度较高带来的特有风险也值得投资者警惕。
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